南京银行年报及一季报点评

　　2011年全年，实现营业收入74.63亿元，同比增长40.65%，实现归属母公司净利润32.12亿元，同比增长38.97%；2012年第一季度，实现营业收入22.44亿元，同比增长34.29%，实现归属母公司净利润10.33亿元，同比增长31.71%；2011年的利润分配预案为每10股分配现金红利3元（含税）。

　　净息差2011年全年和2012年第一季度都维持同比上升，2011年第四季度出现了明显的环比上升，2012年第一季度又出现了环比下降，由于南京银行同业业务的占比较大，因此净息差在季度之间的较大波动可能与货币市场收益率的波动具有一定关系。

　　2011年全年维持双降，2012年第一季度基本保持平稳，不良贷款余额基本与年初持平，不良贷款率继续下降，与行业的趋势类似，2011年关注类贷款和逾期贷款的余额同比均有所增长。

　　从信贷成本的角度看，11年全年的信贷成本为0.76%，比去年同期的0.7%同比上升了6个基本点，年末的拨贷比为2.53%，已经达到了法定要求，12年第一季度初步计算年化的信贷成本为0.65%，同比提高了5个基本点，季度末的拨贷比为2.50%。

　　轻微调整前期盈利预测，我们预测南京银行2012年和2013年能够保持20%左右的同比增长，贷款组合的安全边际较高，暂时维持谨慎推荐评级。

　　风险点主要是宏观经济波动和资产质量恶化超过我们预期的风险。

(作者:唐亚韫)