方兴科技：主业锁定两大核心

　　宏源证券

　　主营业务增长点：公司短期业绩仍需要电熔氧化锆产品和ITO导电膜玻璃产品的支撑；长期看募投项目投产后(预计从现在其还需要约2年时间)将为公司长期业绩增长做出贡献。公司紧紧依托蚌埠玻璃工业设计研究院，长期也有新产品在产业化阶段注入上市公司的预期。

　　华益公司ITO导电膜玻璃业务：目前拥有12条导电膜玻璃生产线。

　　若按照14*16英寸计算产能约4000万片，综合良品率能达到95%。近期将新增130万片电容式触摸屏ITO导电膜玻璃。

　　中恒公司电熔氧化锆业务：公司为国内电熔氧化锆行业龙头企业。

　　生产工艺是用高温熔化，中恒公司现有的三条生产线设计总产能为15000吨，7000吨投产后，加起来可达到22000吨，考虑到生产线维护等需要时间，实际上的产能大约会有15000吨左右。

　　拟定向增发，预计下半年实施增发，乐观预计项目明年底投产：

　　电容式触摸屏项目虽然比竞争对手晚2年，但可以借鉴经验教训少走弯路。在设备选型、经营策略方面都有很好的借鉴。从整个市场看，当前触摸屏仍然是供不应求，需求较大。高纯超细电熔氧化锆项目，目前电熔氧化锆的纯度99.3%，定增项目产品的目标是99.9%，接近于化学氧化锆。纯度提高，但是成本并无较大的增加，性价比很高。

　　投资建议：受益产能扩充、合并报表范围扩大的原因，我们预计公司2012/2013/2014年归属母公司股东净利润分别为1.57、1.898、2.59亿元，EPS分别为1.35/1.62/2.22元，PE分别为16.13、13.37、9.78倍。从中性情况考虑给予公司2012年20倍的PE，则合理股价应在27元，给予公司“买入”评级。