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浙江美大:集成灶具创始者 引领行业新发展

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-11 14:49 来源: 全景网络

  公司是集成灶产品的创始者和推广者。2011年,公司集成灶销售9.2万台,产品市场份额在32%左右,居行业第一。2011年实现总收入3.51亿元,相比2009年复合增长9.8%;实现净利润0.81亿元,净利润率高达23.0%。

  公司实际控制人为夏志生及其家族成员,夏志生先生也是公司创始人是集成灶产品发明人,拥有多项发明专利。公司主要高管王培飞等41名管理层,通过参股美大集团,实现间接持有公司股权,形成了公司特有的激励体系。此次IPO拟发行5000万股本,占发行后股本25%。

  发行完成后,公司股本将扩充到2亿股,主要用于扩充集成灶产能、完善营销网络,加强产品研发。

  公司的竞争优势包括:(1)技术领先,拥有多项发明专利;(2)构建多元化渠道,拓展产业空间;(3)完备的质量控制体系。公司上市后,相当无无形的广告,是对公司产品和品牌知名度最有力的推广。募集资金强化先发优势,拓展营销渠道,获取更多的市场份额。

  公司未来增长看点包括:(1)目前集成灶产品占吸油烟机市场份额不足2%,未来还有较大提升空间,预计未来5年,集成灶占油烟机市场总量的5%左右,集成灶行业年复合增长30%左右;(2)公司前期产能不足,部分限制规模扩张,未来产能扩充后,市占率还有进一步提升空间。(3)2011年度工程渠道销售收入占主营业务收入不足1%,随着精装修房趋势化,工程渠道是公司重点发展领域。(4)公司计划进军商用厨房集成灶领域,进一步开拓市场空间。

  建议询价区间7.51-9.01元。我们认为,集成灶行业占吸油烟机市场份额仍很小,未来有较大提升空间。公司上市后,有利于公司进一步发挥竞争优势,提高消费者对集成灶的认知,提升公司品牌知名度。同时,净资本大幅增加,有利于公司进一步扩充营销渠道,强化先发优势,争取更多的份额。按照发行后2亿股本计算,预计公司2012/2013年EPS分别为0.50元和0.61元,建议询价区间7.51- 9.01元。

  风险提示:集成灶产品推广低于预期;行业竞争格局变化。

(作者:袁浩然)
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