隧道股份：基本面日趋优良 股价中长期向上

　　北京首证

　　隧道股份公司是一家专门从事软土隧道施工的企业，也是中国施工行业第一家上市的股份制公司和中国第一家设立博士后工作站的施工企业。依靠二十余年从事隧道及地下工程的技术优势，积极拓展土木工程施工领域，从地铁和越江隧道工程，逐步扩展到污水排水，电厂取排水隧道，市政管道工程，基坑围护，地基处理工程。上个世纪90年代后逐步进入道路，机场，高速公路，高架道路，立交桥，高层建筑，机电设备安装等工程领域。施工领域逐渐扩大，施工产值逐年增长，企业利润不断提高。在地下施工机械制造方面也独树一帜：合作生产的中国第一台双圆盾构，在上海轨道交通工程建设中，掘进出中国第一条双圆隧道，使中国成为继日本后世界上第二个掌握双圆隧道施工技术的国家；独立研制出中国第一台超大型矩形顶管机，成功地在宁波闹市区推出了地下人行通道。

　　公司于2012年3月6日公告了修正的资产重组报告书，按照公司公布的备考盈利预测表，收购完成后上市公司2011、2012年归属母公司净利润分别为10.2亿和11.0亿，同比增长2.3%和8.1%，对应每股收益分别为0.78和0.85元。目前资产注入处于资产交割阶段。此外公司积极开展运营类项目，提升公司盈利水平：截止目前已投资或计划投资项目包括98亿元的南京至高淳城际轨道机场线BT项目和55亿元的昆明南连接线高速公路BOT 项目。这两个项目不仅为公司带来稳定的建筑业务收入，同时还为公司带来较高的回购或运营收益。

　　二级市场上，公司股价3月底以来出现强劲上涨，4月底至今一直在高位横盘震荡，目前公司估值水平只有22倍，如果资产收购完成，估值水平将进一步低估。结合基本面和技术面，后市公司股价有望在平台搭建完成后，强势上涨。