苏交科：“大交通”与“大咨询”战略清晰

　　在实施“大交通”与“大咨询”战略中，公司通过并购方式解决了资质问题，突破行业准入门槛。公司并购经验可以在未来的并购行动中提供宝贵经验，增强并购成功几率。

　　设计业务拓宽，高效率高品质获取市占率提升。围绕在交通工程咨询领域竞争优势，积极拓展工程总承包业务，并抓住工程总承包业务中附加值高的项目管理和工程咨询业务。

　　检测业务依托技术与品牌优势提高市占率。江苏省交通系统最早通过国家实验室认可的检测机构之一，是国内同行业企业拥有检测参数最齐全的机构之一。拥有长大桥梁健康检测与诊断技术交通行业重点实验室（交通部），并正在申报国家重点实验室。

　　IPO奠定资本运作平台，股权激励措施水到渠成。

　　增量需求与存量更新突破行业天花板。根据交通设施更新改造规律，等级公路大中修周期一般为8-10年。2002年等级公路累计长度为177万公里，桥梁存量为30万座，长度1161万米。在当前经济下行之际，若要短期提振经济，投资仍是不二法门。结合交通设施有更新改造需求，2012-13年或许是交通投资的恢复期。由此带来行业天花板的突破。

　　盈利预测与投资建议。根据公司业务结构变化趋势，2012~14年EPS0.77、1.10、1.27元，对应PE14.6、10.2、8.8倍。我们给出12年19倍动态PE，目标价14.6元。投资建议：推荐。

　　风险提示。应收款过高。