汤臣倍健：半年报预增90-110% 不良事件影响渐消

　　1.不良事件影响渐消。

　　今年第2季度归母净利润为6306万-8096万，同比增长30-67%。

　　公司销售收入快速增长的主要原因是：1）以姚明为核心品牌推广效应在终端进一步显现，2）以百强医药连锁为重点的渠道深度经营取得明显进展，3）前期新开网点销售逐步提升，新网点的拓展按计划推进。但是受2012年3月底发生的螺旋藻事件及4月份发生的药品行业“问题胶囊”事件的影响，公司第二季度业绩同比增幅较第一季度同比增幅明显下降。

　　品牌力是公司的核心竞争力之一，考虑到危机事件过后对品牌美誉度修复的必要性，公司决定在年度预算外加大全年的品牌推广费用。姚明代言的新品牌片正在后期制作中，预计在今年9月到12月进行高密集的新一轮品牌推广活动，届时品牌推广费用投入比例亦将大幅提高。我们分析认为，本轮推广是以品牌而非产品为传播核心，品牌推广的效果有较长滞后性，对于下半年的销售费用率会产生一定影响。

　　据代理商调研，螺旋藻与毒胶囊影响最严重的时期是4、5月份，目前影响渐消。

　　我们分析认为随着不良事件影响渐消及公司下半年增加广告投放力度，公司销售有望恢复高增长。

　　2、国家政策逐步完善，利好公司长期发展。

　　国家政策的支持与行业相关法规和政策的逐步完善给诚信经营与规范运作的企业带来更加健康的外部环境：

　　. 2012年1月工信部与国家发改委联合印发《食品工业“十二五发展规划”》，对“营养与保健食品制造业”提出了具体要求；. 2012年3月国家食品药品监督管理局下发《关于印发保健食品命名规定和命名指南的通知》，有利于行业的进一步清理和整顿，为公司未来发展创造了健康的外部环境。

　　.国家局定于2012年5月下旬至9月下旬，在全国范围内突出重点集中开展生产企业监督检查工作。

　　我们认为国家政策监管的逐步完善，有利于公司持续、健康、快速的发展。