时代新材：立足轨道交通市场 积极多元化发展

　　1、公司是南车集团下面新材料产业的上市平台

　　公司主要从事高分子减振降噪产品、高分子复合改性材料和特种涂料及新型绝缘材料三大系列产品的研制开发、生产、销售和服务，产品广泛应用于铁路机车车辆、铁路桥梁、城市轨道交通、汽车、风力发电、工程机械、工业装备、军事、化工等行业。公司控股股东是南车集团，是其新材料产业的上市平台。近些年公司着力拓展轨道交通领域之外的新材料业务，在风电、汽车减震器等市场取得明显发展。

　　2、公司在国内轨道交通减震降噪弹性元件市场处于领先地位

　　公司前身是株洲机车研究所下属的橡胶开发部，在国内轨道交通弹性元件市场一直处于领先地位。公司在轨道交通市场的产品主要包括车辆及线路减振降噪弹性元件、桥梁支座、CA砂浆、铁路工程塑料制品等。

　　3、公司积极开拓轨道交通市场以外的新市场

　　近几年，公司除了继续在轨道交通等传统优势市场发展外，还积极拓展一些新领域。“十一五”期间公司成功进入风电市场，“十二五”公司计划重点进入和突破汽车减振降噪弹性元件、环保、军工等领域。

　　公司汽车配件产品主要包括汽车减振降噪弹性元件、工程塑料制品等，2011年公司在汽车领域实现销售1.01亿元，比2010年增长87.6%，2012年则计划销售突破5亿元。在欧美，商用车橡胶减震的比例在80%以上，目前国内不到5%，未来随着国家治理超载力度的加大，商用车橡胶减震件的普及程度有望提高。

　　结论：

　　公司作为国内弹性降噪元件产业龙头，立足轨道交通市场，积极向汽车、环保、军工等新领域拓展。我们预计公司2012-2014年每股收益0.52元、0.74元和1.07元，对应动态PE分别为26倍、18倍和13倍，给予公司“推荐”评级。