古越龙山：跟踪报告

　　EC事件逐渐平息，长期需观察公司的营销配套措施

　　公司发布公告针对香港消委会关于公司3款黄酒产品含有EC（氨基甲酸乙酯）的报道进行说明后，事件逐渐平息。从近期调研情况来看，EC事件，尤其是在黄酒消费的成熟地区，对销量的影响甚微，一来公司危机处理及时并且较为得当，二来黄酒在当地饮用已有千年的历史，消费者对黄酒的认知度高。也正因为此，在黄酒消费的非成熟地区，潜在消费者在选择与不选择之间，就考验公司日后的营销配套措施：如何普及黄酒知识，宣传黄酒文化，传递正确及正面信息，这对致力于全国化布局的古越龙山来说是一项重要工作。

　　古越龙山稳健增长，女儿红超常规发展

　　在宏观经济收缩和三公消费禁令的大背景下，相比去年同期火爆销售的场面，公司原酒以及中高档年份酒的销售有所降温，增速略有放缓。由于原酒和年份酒毛利高，是绝大部分利润的贡献者，因此预计上半年利润增速放缓迹象比收入增速明显。

　　女儿红在先天的品牌禀赋、持续的品牌价值营销并且低成本嫁接古越龙山的销售网络后，呈现出加速增长的迹象，估计上半年业绩翻番以上增长。虽然女儿红的历史基数较小，但公司已经迈上良性发展的轨道，今年将实现超常规发展。

　　盈利预测

　　近几年公司管理层做了较多工作，产生诸多变化，如改革考核体系，纳入新的利润考核；学习深度分销模式，将资源前置，加强终端管控；重新提出“百城千店”计划并加快推进步伐。总的来说，公司稳中求进。预计2012-2014年每股收益0.33、0.42和0.57元，小幅下调12年业绩预测，对应当前股价动态市盈率47倍、36倍和26.9倍，维持买入评级。