国投新集：上半年净利润同比增长50% 基本符合预期

　　业绩快报：上半年净利润同比增长50%，基本符合预期

　　上半年，公司实现营业收入45.7亿元，同比增长14.65%；利润总额12.3亿元，同比增长50.2%。每股收益0.5元，同比增长52.49%。

　　扣非后，二季度净利润环比下降21%

　　2季度每股收益0.21元，环比下降28%；不考虑1季度的非经常损益（折合每股收益0.02元），2季度实际环比下滑21%。我们认为2季度业绩环比下降，主要由于刘庄矿4-5月份检修、口孜东试生产阶段亏损、煤价下跌。我们认为刘庄矿检修导致2季度业绩下滑，属于常态。11年2季度，由于刘庄矿检修，公司净利润环比下滑17%。

　　2季度公司所在地煤价环比下跌14.6%

　　公司合同电煤销量占比71%（重点合同和非重点合同约为50%和21%），非重点合同随市场略有波动。2季度公司所在地淮南动力煤车板价均价为679元/吨，环比下跌14.6%。上半年均价737元/吨，同比下跌11.1%。

　　12年产量增长主要体现在下半年

　　公司12-15年产量增长主要源于刘庄矿核定产能提升，以及口孜东矿、板集矿陆续达产，有效产能复合增长率25%。口孜东矿6月底试生产，刘庄矿6月份获得产能提升核准，我们预计公司今年产量增长主要体现在下半年。预计口孜东矿和刘庄矿下半年的产量分别环比增150万吨和100万吨。

　　盈利预测

　　我们预计公司2012-14年每股收益为1.11元、1.50元和1.64元，其中12-13年市盈率分别为11.4和8.5倍，估值优势明显，继续维持买入评级。

　　风险提示

　　口孜东盈利能力低于预期。