2012年解禁压力有所缓解 创业板中小板压力突出

　　　虽然随着非流通股在总股本中的占比逐渐减小，限售股解禁给市场带来的冲击也随之逐渐减小，但创业板和中小板解禁压力突出。

　　文/本刊记者 姚舜

　　股权分置改革后，市场面对的一大压力是“大小非”解禁。而随着限售的“大小非”数量逐渐减少，这一压力已被化解。如今，市场面对的一大压力是“大小限”解禁。尤其是随着中小板和创业板“三高”发行的个股解禁期纷至，中小板和创业板个股的抛售压力逐步加大，不仅对中小板、创业板行情形成制约，而且对主板行情也构成不小的压力。

　　解禁压力有所缓解

　　总体情况看，二级市场抛压逐年趋缓。首先，从总量上看，2009年解禁6802.1亿股，2010年解禁4173.98亿股，2011年解禁1995.51亿股；2012年解禁1550.71亿股(本文统计截至2011年12月28日)。解禁量呈逐年下降态势，2012年解禁压力已明显缓解。

　　其次，从对市场冲击方面看，2009年底流通股股数占总股本的53.38%；2010年底流通股股数占总股本的57.80%；2011年，截至12月28日，流通股股数在全部股本中占比为61.56%。随着非流通股在总股本中的占比逐渐减小，限售股解禁给市场带来的冲击也随之逐渐减小。

　　中小盘股承压较大

　　据Wind数据统计，2012年全年，将有689家公司的限售股分795次解禁，解禁总股数为1550.71亿股。

　　从限售股类型来看，2012年解禁的1550.71亿股中，首发原股东限售股解禁家数440家，解禁量842.44亿股，占全年的解禁量比例为54.33%；其次为定向增发机构配售限售股，解禁家数211家，解禁量为466.07亿股，占比为30.06%；第三是股改限售股，解禁95家公司的168.26亿股，占比10.85%；第四是首发机构配售部分，解禁45家公司的73.67亿股；第五是股权激励限售股，解禁19家公司的6316.46万股。

　　从各月解禁情况看，解禁在2012年全年分布不均匀(见表1)。2012年上半年各月解禁量中仅1月份的解禁数量就超过了百亿股，达到153亿股，其余5个月均在百亿股以下，而2月解禁量为40.10亿股，是全年解禁量最低的月份；下半年解禁量明显上升，7月和12月的解禁压力最大，分别解禁309.39亿股和281.51亿股，而9月、10月、11月的解禁量也都超过百亿股，即使是解禁量相对较少的8月，也有85亿股解禁。在解禁量大的下半年，市场承受的压力将比较大。

　　表1  2012年各月份解禁情况一览表

月份	解禁股数(万股)	公司家数(家)	各板块解禁股数(万股)
			主板	中小板	创业板
一月	1535535.85	85.00		1345236.05	153307.17	36992.64
二月	401021.36	62.00		316116.93	32573.87	52330.56
三月	687834.16	76.00		562952.17	93018.96	31863.02
四月	651398.02	47.00		528775.44	93587.38	29035.21
五月	505014.29	63.00		451944.37	27875.31	25194.61
六月	466033.22	54.00		355855.12	88279.23	21898.87
七月	3094246.81	69.00		2864436.23	209728.91	20081.67
八月	856949.44	60.00		619603.86	216210.22	21135.36
九月	1676721.68	51.00		1450297.50	214077.39	12346.79
十月	1119928.81	68.00		593665.51	174710.73	351552.57
十一月	1668276.96	64.00		1313722.70	343434.61	11119.66
十二月	2844113.00	96.00		2508649.87	268580.54	66882.60
总计	15507073.60	795.00		12911255.75	1915384.32	680433.56

　　注：统计截至2011年12月28日

　　从板块来看，创业板和中小板解禁压力突出。由于近两年创业板和中小板发行了大量的新股，首发股东持有的限售股渐渐成为解禁股的主力。据Wind资讯数据统计，截至2011年12月28日，在2012年1550.71亿股解禁限售股中，主板、中小板、创业板解禁公司分别有271家、241家、177家，解禁总股数分别为1291.12亿股、191.54亿股和68亿股，相对于目前各自总流通股数的6.17%、16.91%和48.23%。由此可见，创业板和中小板限售股解禁对市场承受能力要求很高。其中，中小板的解禁节奏与整体情况一致，上半年集中在1月份，达到15.33亿股；下半年各月份解禁压力均很高，11月达到高峰，为34.34亿股。而创业板的解禁压力相对分散，解禁高峰只有10月份，解禁股数达到35.16亿股，相当于月均解禁股数的6倍。

　　从单只个股解禁情况看，中国建筑和中国中冶有超过100亿股的首发原股东限售股解禁，另有中国重工、中国北车、农业银行、光大银行(微博)、东方航空等22家公司解禁量超过10亿股，还有金隅股份、新华保险、国投电力、大唐发电等202家公司解禁量在1亿股或以上。不过，解禁量大的个股主要集中在主板市场，所以虽然解禁股市值很大，但这些公司的国有大股东减持意愿通常并不强烈，所以对市场产生的冲击只是形式上的，不会带来实际压力。相比之下，中小板和创业板公司解禁量普遍偏小，但占已流通股的比重不小，对股价冲击不可轻视。

　　表2  解禁量超10亿股的主板公司一览表

股票代码	股票简称	可流通时间	本期流通数量(万股)	流通股份类型
601668	中国建筑	2012/7/30	1692000.00	首发原股东限售股份
601618	中国中冶	2012/9/21	1261160.85	首发原股东限售股份
601989	中国重工	2012/12/17	724160.00	首发原股东限售股份
601299	中国北车	2012/12/31	574233.92	首发原股东限售股份
601288	农业银行	2012/1/16	511411.75	首发战略配售股份
601818	光大银行	2012/11/5	371790.00	首发原股东限售股份
600115	东方航空	2012/7/2	290400.00	股权分置限售股份
000069	华侨城A	2012/11/12	249767.34	定向增发机构配售股份
000709	河北钢铁	2012/12/3	240794.89	公开增发机构配售股份
600900	长江电力	2012/11/6	238187.18	定向增发机构配售股份
600307	酒钢宏兴	2012/10/30	234415.74	定向增发机构配售股份
601788	光大证券	2012/8/20	232500.00	首发原股东限售股份
600999	招商证券(微博)	2012/11/19	216682.63	首发原股东限售股份
600350	山东高速	2012/7/6	197850.96	首发原股东限售股份
000725	京东方A	2012/6/11	150000.00	定向增发机构配售股份
601669	中国水电	2012/1/18	150000.00	首发机构配售股份
600115	东方航空	2012/7/2	143737.50	定向增发机构配售股份
600033	福建高速	2012/7/16	140465.25	股权分置限售股份
600873	梅花集团	2012/1/4	131681.27	定向增发机构配售股份
000918	嘉凯城	2012/10/22	115033.75	定向增发机构配售股份
600741	华域汽车	2012/3/27	111063.77	定向增发机构配售股份
601107	四川成渝	2012/7/30	100529.00	首发原股东限售股份
600724	宁波富达	2012/4/23	100055.96	定向增发机构配售股份

　　注：对2012年内多次解禁的个股，解禁量只取最大的一次。

　　表3  解禁量超1亿股的中小板公司一览表

股票代码	股票简称	可流通时间	本期流通数量(万股)	流通股份类型
002305	南国置业	2012/11/6	69321.92	首发原股东限售股份
002078	太阳纸业	2012/9/10	67838.82	首发原股东限售股份
002299	圣农发展	2012/10/22	53428.52	首发原股东限售股份
002594	比亚迪	2012/7/2	47720.02	首发原股东限售股份
002308	威创股份	2012/11/27	44737.65	首发原股东限售股份
002311	海大集团	2012/11/27	43680.00	首发原股东限售股份
002275	桂林三金	2012/7/10	41927.21	首发原股东限售股份
002287	奇正藏药	2012/8/28	36500.00	首发原股东限售股份
002225	濮耐股份	2012/4/25	34706.61	首发原股东限售股份
002304	洋河股份	2012/11/6	31272.60	首发原股东限售股份
002292	奥飞动漫	2012/9/10	30720.00	首发原股东限售股份
002294	信立泰	2012/9/10	27200.00	首发原股东限售股份
002042	华孚色纺	2012/6/11	27022.20	定向增发机构配售股份
002118	紫鑫药业	2012/10/24	25147.50	首发原股东限售股份
002276	万马电缆	2012/7/10	24365.22	首发原股东限售股份
002291	星期六	2012/9/3	24200.80	首发原股东限售股份
002285	世联地产(微博)	2012/8/28	22320.86	首发原股东限售股份
002307	北新路桥	2012/11/12	22270.66	首发原股东限售股份
002570	贝因美	2012/4/12	21832.68	首发原股东限售股份
002283	天润曲轴	2012/8/21	21600.00	首发原股东限售股份
002561	徐家汇	2012/3/5	21437.31	首发原股东限售股份
002211	宏达新材	2012/1/4	20525.93	首发原股东限售股份
002328	新朋股份	2012/12/31	19785.00	首发原股东限售股份
002263	大东南	2012/7/30	19407.39	首发原股东限售股份
002320	海峡股份	2012/12/17	18411.37	首发原股东限售股份
002251	步步高	2012/6/4	18384.57	首发原股东限售股份
002284	亚太股份	2012/8/28	18278.40	首发原股东限售股份
002300	太阳电缆	2012/10/22	18147.66	首发原股东限售股份
002092	中泰化学	2012/10/26	17426.16	首发原股东限售股份
002102	冠福家用	2012/12/28	17228.06	首发原股东限售股份
002392	北京利尔	2012/4/23	16720.08	首发原股东限售股份
002326	永太科技	2012/12/24	16164.00	首发原股东限售股份
002050	三花股份	2012/1/5	15840.00	定向增发机构配售股份
002324	普利特	2012/12/18	15567.60	首发原股东限售股份
002150	江苏通润	2012/8/10	15397.20	首发原股东限售股份
002067	景兴纸业	2012/7/4	14997.55	定向增发机构配售股份
002325	洪涛股份	2012/12/24	14453.51	首发原股东限售股份
002278	神开股份	2012/8/13	14424.20	首发原股东限售股份
002277	友阿股份	2012/7/17	14306.40	首发原股东限售股份
002314	雅致股份	2012/12/3	14144.00	首发原股东限售股份
002282	博深工具	2012/8/21	13707.08	首发原股东限售股份
002317	众生药业	2012/12/11	13500.00	首发原股东限售股份
002303	美盈森	2012/11/5	13380.00	首发原股东限售股份
002309	中利科技	2012/11/27	13374.00	首发原股东限售股份
002104	恒宝股份	2012/1/31	13219.20	首发原股东限售股份
002263	大东南	2012/9/20	12300.00	定向增发机构配售股份
002266	浙富股份	2012/8/7	12270.00	首发原股东限售股份
002296	辉煌科技	2012/10/8	11791.20	首发原股东限售股份
002288	超华科技	2012/9/3	11698.56	首发原股东限售股份
002302	西部建设	2012/11/5	11255.22	首发原股东限售股份
002301	齐心文具	2012/10/22	11150.00	首发原股东限售股份
002306	湘鄂情	2012/11/12	11044.00	首发原股东限售股份
002097	山河智能	2012/12/21	10905.88	首发原股东限售股份
002533	金杯电工	2012/1/4	10241.80	首发原股东限售股份
002259	升达林业	2012/1/13	10152.00	定向增发机构配售股份
002327	富安娜	2012/12/31	10010.00	首发原股东限售股份
002293	罗莱家纺	2012/9/10	10000.00	首发原股东限售股份

　　注：对2012年内多次解禁的个股，解禁量只取最大的一次。

　　表4  解禁量超5000万股的创业板公司一览表

股票代码	股票简称	可流通时间	本期流通数量(万股)	流通股份类型
300003	乐普医疗	2012/10/30	39347.00	首发原股东限售股份
300015	爱尔眼科	2012/10/30	30560.00	首发原股东限售股份
300002	神州泰岳	2012/10/30	27592.02	首发原股东限售股份
300027	华谊兄弟	2012/10/30	20809.44	首发原股东限售股份
300022	吉峰农机	2012/10/30	15937.33	首发原股东限售股份
300021	大禹节水	2012/10/30	15367.51	首发原股东限售股份
300005	探路者	2012/10/30	15130.97	首发原股东限售股份
300012	华测检测	2012/10/30	12772.11	首发原股东限售股份
300185	通裕重工	2012/3/8	12403.43	首发原股东限售股份
300014	亿纬锂能	2012/10/30	10708.72	首发原股东限售股份
300004	南风股份	2012/10/30	10665.93	首发原股东限售股份
300034	钢研高纳	2012/12/25	10634.80	首发原股东限售股份
300032	金龙机电	2012/12/25	10000.00	首发原股东限售股份
300001	特锐德	2012/10/30	9975.00	首发原股东限售股份
300026	红日药业	2012/10/30	9655.96	首发原股东限售股份
300020	银江股份	2012/10/30	9473.88	首发原股东限售股份
300024	机器人	2012/10/30	9292.80	首发原股东限售股份
300009	安科生物	2012/10/30	9243.45	首发原股东限售股份
300029	天龙光电	2012/12/25	9120.00	首发原股东限售股份
300028	金亚科技	2012/10/30	8675.64	首发原股东限售股份
300008	上海佳豪	2012/10/30	7963.74	首发原股东限售股份
300111	向日葵	2012/2/27	7772.18	首发原股东限售股份
300017	网宿科技	2012/10/30	7517.92	首发原股东限售股份
300157	恒泰艾普	2012/1/9	7465.33	首发原股东限售股份
300006	莱美药业	2012/10/30	7374.52	首发原股东限售股份
300175	朗源股份	2012/2/15	7305.76	首发原股东限售股份
300016	北陆药业	2012/10/30	7205.13	首发原股东限售股份
300011	鼎汉技术	2012/10/30	7200.00	首发原股东限售股份
300010	立思辰	2012/10/30	7078.50	首发原股东限售股份
300023	宝德股份	2012/10/30	6750.00	首发原股东限售股份
300193	佳士科技	2012/3/22	6290.25	首发原股东限售股份
300019	硅宝科技	2012/10/30	6232.00	首发原股东限售股份
300025	华星创业	2012/10/30	6120.00	首发原股东限售股份
300070	碧水源	2012/4/23	6037.90	首发原股东限售股份
300035	中科电气	2012/12/25	6014.00	首发原股东限售股份
300018	中元华电	2012/10/30	5976.00	首发原股东限售股份
300170	汉得信息	2012/2/1	5932.43	首发原股东限售股份
300198	纳川股份	2012/4/9	5847.84	首发原股东限售股份
300168	万达信息	2012/1/30	5713.33	首发原股东限售股份
300007	汉威电子	2012/10/30	5684.73	首发原股东限售股份
300013	新宁物流	2012/10/30	5454.00	首发原股东限售股份
300036	超图软件(微博)	2012/12/25	5199.36	首发原股东限售股份
300203	聚光科技	2012/10/29	5161.28	首发原股东限售股份
300031	宝通带业	2012/12/25	5125.88	首发原股东限售股份
300030	阳普医疗	2012/12/25	5024.93	首发原股东限售股份

　　注：对2012年内多次解禁的个股，解禁量只取最大的一次。数据来源：Wind资讯

　　压力不小  或藏机会

　　大量持股成本低廉的股票一旦解禁，可以想见，对持有者的诱惑力有多大。这一点从2011年创业板高管纷纷辞职中可见一斑。

　　据有关统计，截至去年12月中旬，去年共有56家创业板公司遭到股东累计多达314次减持，合计减持股数3.62亿股，套现79亿元。虽然创业板、中小板股票价格已出现回落，但估值仍远高于主板。在市况不好的情况下，早日落袋为安的想法肯定更加强烈。只要原始股东账面盈利仍然丰厚，他们的套现意愿就会存在。只有当股价回归企业价值附近，甚至出现折扣时，股东套现的意愿才会明显降低。

　　海通证券(微博)在对中小板上市公司的限售解禁股票的抛售情况进行研究后发现，从中可以归纳出三个规律：一是减持高峰往往紧跟着解禁高峰，解禁之后马上减持的动力很强；二是发行市盈率超过80倍的个股减持力度明显高于均值；三是高管减持对市场的干扰越来越大，直接影响到相关个股的表现。

　　限售股减持往往会对其他投资人持股信心产生负面影响，从而抛售股份，令股价受压。据有关统计，2011年以来，总共有10只股票在减持信息公布当日跌幅达9%以上。这些个股分别是九安医疗、青海华鼎、天马股份、华胜天成、万好万家、精诚铜业、超图软件、华新水泥、熊猫烟花(微博)、中银绒业。

　　但限售股解禁也许会带来短线交易机会，因为在大股东解禁的时候，为了方便大股东抛售手中股份，很多公司都会放出一些利好消息以刺激股价拉升，形成解禁股上市前的狂欢，因此一些即将面临大股东解禁的个股或许存在短线交易的机会。

　　分析师建议，可以从3方面寻找在大股东解禁期前后具备上涨基础的股票。一是可以优先选择募投项目基本上已经完成，并且募投项目主要用于公司扩大产能、投资新项目的次新股；二是从公司业绩着手，寻找业绩已经开始有所反映增长前景，收入及净利润都出现了大幅度提升的次新股；三是优先选择民营企业，因为相对于国企，民营企业的大股东解禁之后有更强的套现冲动，因此民营企业在限售股解禁即将到来之时，更愿意放出利好消息，比如优良的业绩。

　　另外，也有些个股在股东抛售掉解禁的限售股后，股价不跌反涨，显示有投资者看好其后市，趁着解禁利空出台、原始股东抛股套现之际吸纳筹码。因此，对于有大量限售股解禁的个股，投资者在短期规避套现压力较大的个股的同时，也可以关注其中一些成长性良好但被错杀的个股，把握中长线机会。