北新建材：估值优势已较明显 推荐

　　研究员：解文杰

　　2011年上半年，公司实现营业收入25.25亿元，同比增长39.42%，实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长23.46%，实现每股收益0.32元。公司收入增长基本符合预期。毛利率环比回升，二季度提价效应逐步显现，而且我们判断未来原材料价格上涨压力有所减轻，公司毛利率或稳中回升。

　　公司在保障房业务拓展方面卓有成效，后续市场容量可期。公司继去年涂料、塑钢门窗等住宅部品中标大同保障房建设工程外，今年还与山西省住建厅成功签署《保障性住房建设合作协议书》，同时在2011年6月举行的“共建保障房精品峰会”上入选十大品牌之一。我们认为，保障性住房工程总量好大，期限较长，而且资质很重要，未来随着保障性住房的逐步推进，公司将显著受益。后续投资在建石膏板生产线总量依然可观，为公司业绩持续增长奠定基础。

　　估值与投资评级

　　我们预计2011年、2012年EPS为0.87元、1.21元，PE为16.6X、11.9X,我们认为公司作为石膏板龙头企业，未来产能扩张有序，业绩增长稳定可期，目前估值上已具一定优势，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　原材料价格大幅上涨；在建项目及投资项目进展可能没法达到预期效果。