神开股份：新产品增添新动力 目标13元

　　研究员：张仲杰

　　石油钻采设备发展态势良好

　　随着2011年上半年油价的持续高位盘整，石油化工装备行业整体回暖趋势明显。目前，公司新产品的上市、产品结构的升级、以及产品多元化的形成促进公司业绩增长，发展态势良好。

　　随钻测斜仪，新产品新机遇

　　新产品MWD随钻测斜仪与LWD随钻测斜仪的上市，获得客户高度认可。核心传感器技术的掌握，提升公司产品技术含量，以高性价比性逐步形成该产品进口替代，新产品迎来新机遇，成为公司未来增长较快产品之一。

　　采油井口设备，高消耗性促增长

　　由于石油和天然气的一次性属性，要维持或提高油田产量必须增打新井，并且老井口采油设备的更替周期也仅为2-3年，两者的叠加反应促进公司产品未来销量的增长。此外，公司在该领域加大研发力度，如140兆帕采油(气)树，它是目前国际上压力等级最高的采油(气)树，而公司也是国内唯一销售该产品企业，抢占市场先机。

　　油品分析仪器，产品结构多元化提升市场份额

　　油品分析仪器在我国50%的市场份额被国外企业占领，且国内市场分散。随着国家对油品质量的高度重视，日前行业内国家标准已起草完成。而汽油辛烷值测定机的问世，为公司油品分析仪器系列增添新产品，不仅丰富整个产业链条，还将以高性价比性逐步形成进口替代，预计在炼化厂、质监部门、小型炼油厂的三力作用下，产品结构的多元化将提升市场份额。

　　录井服务，蓄势待发

　　石油钻采设备制造商向“研究制造和提供服务为一体”的方向发展是未来趋势，在于其一可增强客户对制造商的依赖性，其二可有效地防止核心技术的外泄。公司该业务的发展，无疑提升了业务协同效应和抗风险能力，同时还加大同类产品的销售力度。目前，公司已有录井服务队30支且国外市场增长性更好，待未来该业务再次扩展后将为业绩带来进一步增长。

　　盈利预测与评级

　　预计2011-2013年销售收入为5.76、7.20及8.64亿元，归属于母公司净利润为0.92、1.18及1.41亿元，2011-2013年EPS分别为0.42、0.54及0.65元，维持“增持-A”投资评级，6个月合理目标价为13元，对应PE为31倍。

　　风险提示

　　油价波动导致收入低于预期风险等。