东华能源：碳四深加工航母正式起航 买入

　　宏源证券 研究员：祖广平 张延明

　　非公开增发募集资金发展碳四石化业务

　　公司面向4位特定对象，非公开发行，募集资金约8亿元，扣除发行费用用于公司的120万吨丙烷脱氢项目(一期)以及受让东华石油(长江)有限公司全资拥有的宁波百地年液化石油气有限公司100% 的股权。

　　正式进军碳四深加工领域

　　公司从传统液化石油气贸易型企业向碳四深加工企业华丽转型。公司将扬子江石化的参股比例提高到56%，从参股转变为控股，标志着公司正式进军碳四深加工企业，从贸易公司想石化公司华丽转型。公司的业务方向明晰、技术路线合理，对上游产业的资源掌控能力无出其右，扬子江石化的合作伙伴精挑细选，充分考虑到产业链的延伸，并体现了一体化，规模化的产业理念。

　　成长空间打开，步入发展的快车道

　　近期看，由于转口贸易量的增加，张家港化工仓储基地的投产，碳三碳四深加工的实施，公司业绩增长无虞。长期看，丙烯、丁烯产品产业链的延伸，国内LPG 深加工项目的推进，都促使公司业绩具备长期向好的动力。

　　盈利预测与评级

　　公司成长空间打开，调高到“买入”评级，目标价位13元。公司未来的2011-2013的EPS 分别为0.28元，0.49元，0.96元。当前股价11.22元，考虑到公司的成长空间已经打开，维持评级为“买入”， 目标价位13元。

　　风险因素

　　目前来看，公司的LPG 汽车是公司发展方向唯一可能具有不确定性的方向，除此之外，公司的业务可谓白璧无瑕。