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金发科技:生物降解塑料成功打开发展新空间

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-18 16:11 来源: 兴业证券

  兴业证券 研究员:毛伟 郑方镳

  金发科技发布公告,控股公司珠海万通化工有限公司(以下简称“珠海万通”)投资建设的完全生物降解塑料聚酯工业化合成装置,经过5个多月的运行和调试,已成功打通整体生产流程实现工业化量产,各生产装置运行稳定,各项指标达到了正常水平。未来珠海万通将保持生产装置的安全稳定运行,实现首期年产3万吨完全生物降解塑料聚酯的生产目标。同时公司将根据市场销售情况,择机启动第二期年产9万吨完全生物降解塑料聚酯生产项目的建设工作。

  生物降解塑料市场快速增长,前景广阔

  2007年全球生物可降解塑料消费量约30余万吨,2009年达到69.5万吨,两年内增长翻番,但尽管如此,生物可降解塑料的消费量仍不足全球塑料消费量的1%。08年以后欧美各国出于环保的原因,纷纷出台政策对于传统塑料袋进行限用或者禁用;因此生物降解塑料的替代进程将会进一步提速。预计仅淀粉基生物可降解塑料2013年的全球市场规模即可达到70.8万吨,比2009年增长逾2倍。而国内生物可降解塑料的消费需求尚未起步,2009年消费量不足8000吨,国内超过90%的产品都出口到欧美等发达国家。随着在中东部发达地区,政府主导推动垃圾分类工程的深入,生物降解塑料垃圾袋作为垃圾分类的必要配套,未来国内大规模应用的前景非常广阔。

  完全生物降解塑料打开公司发展空间

  珠海3万吨项目的成功稳定生产标志着公司“ECOPOND”完全生物降解塑料已具备规模发展的条件。公司所生产的PBSA降解材料是目前全球各类降解塑料中综合优势相对较为突出的品种,加工性能接近普通塑料,但与普通塑料相比成本仍相对较高。而此次公司3万吨连续法装置稳定生产后,生产成本较之前3000吨的中试线有明显下降,市场竞争力进一步加强。由于生物降解塑料快速增长的市场需求,公司未来将择机启动二期9万吨扩建项目,建成后总产能将达到12万吨,成为全球最大的PBSA生产企业。而到2015年,公司的生物降解材料业务规模有望达到20万吨以上。

  盈利预测与评级

  我们认为公司在完成覆盖国内东西南北共五大生产基地的布局后,传统改性塑料的销量仍将保持快速增长。而随着完全生物降解塑料,高温尼龙,木塑材料等高性能化工新材料取得工业化突破后,公司已奠定在国内化工新材料领域中的龙头地位,未来高性能化工新材料业务在公司盈利中的比例将不断提升。在暂不考虑增发影响的条件下,我们给予公司2011年,2012年,2013年的每股收益分别为0.81元,1.20元和1.56元的盈利预测,维持“推荐”的投资评级。

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