中储股份：业主增长稳定 出售股权增厚业绩

　　渤海证券 研究员：齐艳莉

　　公司公布11年3季报，营业收入同比增长30.59%，利润总额同比增长44.16%，实现每股收益0.32元，基本符合预期。

　　收入快速增长，贸易扩大拉低毛利率

　　前三季度公司共实现营业收入169.78亿元，同比增长25.25%，但由于贸易增长更快，因此毛利率水平延续微跌态势，由中报时的5.31%降至三季度的5.12%。三项费用控制较好，其中由于在建项目较多，财务费用较去年同期增加了4468万元。公司实现利润总额3.6亿元，同比增长44.16%，主要是由于10年计提了0.38亿元的诉讼支出，基数较低的缘故。

　　出售部分太平洋证券股权

　　三季度，公司实现投资收益2439.61万元，较去年同期增加2177.83万元，增厚业绩0.02元。主要是由于出售了155.62万股太平洋证券的股权。由于公司将加快扩张步伐，需要大量资金，预计公司将继续减持所持金融资产。

　　盈利预测与投资评级

　　公司仓储主业进入快速扩张期，未来3年业绩的复合增长率超过25%，未确认收入和可出售金融资产或将为业绩带来惊喜。正在进行中的物流地产业务也将陆续带来利润贡献。我们预测公司11-13年EPS 分别为0.45、0.53和0.67元，动态PE 为21.4倍，维持公司强烈推荐的投资评级。