实力机构周末推荐个股精选

　　陕鼓动力：现金流充沛+业务模式转变=发展空间

　　金嘉欣

　　我们经调研后认为，作为我国大型透平设备领域的重要上市企业，公司正向轻资产类业务模式转变。工程成套业务模式的推进为公司带来大量预期现金，在我国石化、冶金、工业气体等行业需求稳健增长时期，公司具有前瞻性的业务模式，保障公司能够维持高于行业的增速。

　　公司目前订单充足，能够保证2012年的生产稳定。公司上半年取得订单58.6亿元，三季度虽有减少，但总数依然超过80亿，有效保障了公司2012年的生产需求。公司此前已及时开发出节能减排、硝酸行业相关设备，并有效抓住市场机遇，目前正在积极分析透平设备下游需求的变动，以求能够保持技术领先优势。

　　公司工业气体业务稳健发展，将是公司日后收益的稳定来源。公司此前拥有4个气体项目，其中徐州东南项目已建成投产，石家庄金石项目预期年底建成，而陕化项目和唐山项目预期要到2012年完成。公司11月份公告了一新签气体项目，且预期未来一段时间内仍有持续取得新签气体项目合同的可能。

　　我们预期公司2011年、2012年、2013年EPS分别为：0.561元、0.668元、0.818元，目前PE分别为23X、20X、16X，我们首次给予“增持”评级，给予2012年25倍PE，目标价格16.70元。

　　五粮液：股价依然偏低

　　平安证券 文献

　　(S1060209040123)

　　对于11月16日召开的2011年临时股东大会，我们的主要观点如下：

　　涨价等效应将在2012年体现。五粮液在9月10日上调主品牌52度五粮液价格约30%，但由于欠经销商普遍3-6个月货物，故涨价效果体现在账面上可能要到2012年。同时，为支持主产品价格上涨，公司8、9月份进行了控量，也影响了三季度的业绩。综合来看，涨价的效果主要会体现在2012年。

　　2012年五粮液主品牌仍有可能提价。由于发改委约谈及需要时间消化此前提价的压力，故五粮液近期应不会有动作。但五粮液2012年中仍可能再次提价，我们预计幅度在20%左右。

　　新品、出口等可能是下一步关注点。新任董事长刘中国表示应扩大出口，并认为应根据不同消费者需要梳理品牌体系，开发定位于不同年龄、层次、文化背景和消费习惯的新品。据此推断，出口和新品开发可能是下一步需关注的点。

　　我们预计五粮液2011-2013年EPS分别为1.63、2.52和3.23元，同比增41%、55%和28%，2012年的高速增长缘于我们假设其主品牌2012年再提价20%，且销量增长10%。以11月17日36元的收盘价计算，动态PE为22、14和11倍。当前公司股价仍偏低，维持“强烈推荐”评级。

　　康缘药业：销售放量和业绩释放双重时点或至

　　第一创业 吕丽华

　　(S1080510130003)

　　2012年有望成为热毒宁销售放量和公司业绩释放的双重时点。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.57、0.82、1.07元，复合增速35.5%，给予公司一线中药股的估值即2012年30倍的PE，维持“强烈推荐”评级。

　　桂枝茯苓胶囊远未到天花板，考虑到基数效应，胶囊线(除热毒宁外产品)2012年有望实现20%增长。这是因为，我们测算桂枝茯苓胶囊的天花板在20亿元以上，市场年均增速可以保持在10%以上；另外，虽然胶囊线的整体增速仅有3%左右，但其中的临床线增速达到20%，增速强劲；再考虑到原来的低基数，即使不考虑环比增长，2012年一季度增速也有望达20%。

　　中药材价格下跌缓解成本压力。首先，金银花供大于求，仍有下跌空间。初步预测2013年全国金银花保守供给可达35000吨以上，高于全国2万-3万吨的需求量。而目前的金银花价格100元/kg，实际种植成本50元/kg，仍有下行空间。其次，10月份桃仁、茯苓价格同比下跌50%以上，考虑到公司中报期中药材3000万元的存货，三季度中药材价格的下跌还没有完全反映在毛利率上，今年四季度以及明年的毛利率有望提升到75%以上的水平，同比上升2个以上百分点。

　　现有产品线靓丽，产品储备卓越。公司产品种类众多，涉及妇科、抗感染、骨科等多个疾病领域，给人以多而杂的印象。但公司产品基本围绕这样一条主线：中药有绝对治疗优势且同质产品少，保证公司在妇科这样的细分领域具有绝对优势且避免了与优势企业的正面竞争。未来的产品线储备中银杏内酯注射液(预计2012年底上市)和惊天宁大输液都是市场容量10亿元以上的品种，值得期待。

　　龙净环保：大气污染治理龙头 享受行业增长红利

　　□平安证券 曾凡 王凡

　　(S1060210080002)

　　(S1060209110191)

　　自1997年上市以来，公司自年收入不足1亿元的小型环保企业发展至现在的30亿元以上的大型综合性环保型企业，证明了其卓越的经营能力。目前，公司已成为大气污染治理领域的龙头企业之一。

　　宏观环境影响公司短期业绩。2011年前三季度公司收入利润平稳，展现其高竞争力的一面。公司传统下游以火电、钢铁及建材为主，虽然今年以来上述三个行业的产能增速出现下降，但公司收入、利润都维持了稳健增长态势，充分体现其作为大气治理龙头所具的较高竞争力和运营水平。

　　上游原材料价格下降利好公司利润率。第三季度，随着主要原材料——钢铁价格下降和公司对成本控制的加强，公司毛利率、净利率出现“双升”局面，前三季度盈利能力也维持了稳定。

　　“十二五”期间除尘器市场有望维持稳定增长。预计三年内我国每年安装除尘器的火电装机容量在1亿千瓦左右，三年后建材等行业需求将填补火电市场下降的缺口。考虑国家对粉尘污染排放的要求逐渐趋严，更新改造需求将在数年内释放，我们预计“十二五”期间除尘器市场有望维持稳定增长。

　　脱硝行业有望在明年爆发。由于目前脱硝电价政策尚未确定，今年脱硝市场总体低于预期。我们预计脱硝电价政策有望在近几个月出台，这将完善脱硝产业的业务链，行业有望出现爆发式增长。公司作为行业龙头，有望享受行业增长红利，实现快速发展。

　　在未来数年粉尘市场稳步增长，脱硝市场爆发的假设下，我们预计2011-2013年公司收入分别为32亿元、38亿元、46亿元，实现每股收益1.14元、1.24元和1.42元，对应11月16日收盘价27.34元的PE分别为24倍、22倍和19倍，对公司维持“推荐”的投资评级。

　　海宁皮城：外延扩张再下一城

　　□中投证券 张镭

　　(S0960511020006)

　　海宁皮城发布对外投资公告：公司于2011年11月16日以人民币1.19亿元竞得成都编号为XD07(211/252)：2011-103地块的国有土地使用权，该地块土地面积13.21万㎡，公司拟在此开发建设成都海宁皮革城项目。此举意味着公司外延式扩张再下一城。

　　该项目将辐射我国西南地区。尽管项目位于成都市新都区，离市中心有一定距离，但交通便利，位于两条交通要道的交界处，开车到成都市中心天府广场仅需40分钟，且公司拿下该地的价格不贵，地面地价仅900元/㎡，符合公司一贯的选址标准。

　　项目拟采取租售结合的方式进行开发运作，一期皮革市场部分按照9:1的租售面积比例(租赁费2012年为400元/㎡，2013至以后为700元/㎡，出售的价格为25，000元/㎡)，二期创意总部楼部分按照5:5的租售面积比例(租赁费250元/㎡，出售的价格为5，500元/㎡)，三期配套公寓楼部分100%出售(出售的价格为5，000元/㎡)测算，项目静态投资回收期约为8.5年。

　　一期皮革市场项目建成后，商铺有望实现满租，原因包括：成都冬天气候湿冷，平均气温在6.9℃，具有消费皮衣的气候条件；成都人均可支配收入达20835.34元，具有消费皮衣的能力；成都项目对于皮衣生产企业进军西南市场意义重大，相信多数企业不愿错过这一机遇。一期项目建成后对公司2012年业绩贡献不大，预计将带来租金收入958.6万元，将对2013年业绩产生显著影响，预计将带来商铺租金收入7900万元，商铺销售收入2.5亿元，增厚2013年EPS约0.07元。为此，预计公司2011/12/13年EPS分别为0.95、1.33和1.91元，维持“强烈推荐”评级。

　　亚威股份(002559)：成长中的金属成形机床行业领先企业

　　招商证券认为，公司专业提供中高端的平板及卷板加工机床产品，数控化率达到92%，是国内板材加工机床设备领域产品线最长的生产企业，在提供一揽子解决方案方面具有领先优势。公司四季度订单增长好于市场悲观预期，未来还将持续受益于国家高端装备制造业十二五规划，看好公司募投项目达产后稳定的成长性。预计公司2011-2013年EPS分别为1.20、1.63、2.15元，对应PE分别为26、19、14倍，未来两年复合增长率达到34%。公司产品定位中高端，毛利率保持稳定。上调公司评级至“强烈推荐-A”。

　　兴发集团(600141)

　　海通证券认为，未来几年公司磷矿石储量和产能有望翻番，增量将主要来自：目前正在探矿的瓦屋四矿段和树崆坪后坪取得采矿权后，磷矿石储量和产能将达到大幅提升；磷化集团如能在未来两年注入上市公司，那么公司磷矿石储量和产能将进一步增长。预计公司2011-2012年EPS为0.68、1.05元，按照2012年30倍PE，给予公司31.50元的目标价，维持“买入”评级。

　　广汇股份(600256)

　　11月17日广汇股份发布公告：公司全资子公司广汇石油签署《收购哈萨克斯坦南依玛谢夫油气区块备忘录》。齐鲁证券认为，短期而言，虽然本次收购对未来2年内的业绩不会产生重大影响，但可大幅提升公司的资源储备，强化公司未来5-10年的成长预期。为此，预测公司2011-2013年净利润分别为10.95亿元、26.11亿元、43.89亿元。折合EPS分别为0.56元、1.34元、2.25元。维持公司“买入”评级。

　　大秦铁路(601006)

　　国泰君安认为，普货运价已接近煤炭特殊运价，公司上调运价理由充分。与此同时，公司还受益高铁网释放货运潜能，且存在进一步资产收购预期。鉴于估值低、股息率高，给予大秦铁路“增持”评级，目标价9元。

　　德豪润达(002005)

　　自2009年以来，公司一直致力于从传统的小家电业务向新兴的新能源ED照明产业转型。截至2011年3季度，传统小家电业务收入占公司总营业收入比例从2009年的90%降至70%，ED照明业务占比提升至30%。国信证券认为，在传统小家电业务毛利率持续下滑的背景下，公司综合毛利率能够持续维持在21%左右，反映其产业转型已经初显成效。随着ED业务产能的释放，业绩向上的确定性很强，未来前景值得看好，给予公司“推荐”评级。

　　豫园商城(600655)

　　黄金牛市格局下，公司经营出现拐点：国际上黄金官方储备需求及民间投资需求上升远超过黄金供给能力，黄金价格长期看涨；国内受益于居民收入水平提升及消费升级，黄金饰品需求呈现加速增长态势。此外，公司十二五规划提出要做精商圈，做大企业，做强投资，做优品牌，做深文化，倾力打造成为“上海第一旅游品牌”，并争取成为“中国黄金珠宝第一品牌”，成为“行业龙头企业”。东方证券预测公司2011-2013年分别实现净利润8.85亿元、10.79亿元和13.08亿元，分别增长31.74%、22.01%和21.04%，预测EPS分别为0.61元、0.75元和0.90元。首次给予公司“买入”评级。