大消费将燃岁末激情 8只概念股展翅欲飞

　　■本报记者 孙 华 任小雨

　　商业零售进入低估区间 逾三成个股受资金追捧

　　统计显示，本周有20只商业零售股逆市上涨，开元投资股价飙升15.02%

　　《证券日报》市场研究中心和上海财汇数据统计显示，商业零售行业共有69只个股，该行业板块本周涨幅为-2.03%，平均股价为11.51元，累计成交额120.67亿元。其中，有20只个股逆市上涨，与此同时，大单资金十分青睐31只商业零售股，占该行业个股总数的30.43%。

　　市场人士认为，在经济结构转型、消费普及与升级的背景下，行业增长稳健。国内绝大多数二三线城市处于30%—70%的快速城镇化阶段，这将对消费产生巨大的推动作用，并且该行业估值进入价值低估区间，看好产业链整合能力和区域扩张能力强的企业。

　　23股资金净流入超百万元

　　统计显示，上述板块的个股中，本周实现资金净流入的个股有31只，累计吸金达2.10亿元。其中，有23只商业零售股本周大单资金净流入超百万元，而开元投资(11766.69万元)、新世界(1366.41万元)、东百集团(990.91万元)、重庆百货(983.97万元)、大商股份(625.39万元)、永辉超市(586.47万元)、友谊股份(450.94万元)、大东方(419.79万元)、合肥百货(373.90万元)、友阿股份(362.46万元)、成商集团(355.40万元)、ST金谷源(340.59万元)、渤海物流(326.31万元)和中兴商业(304.34万元)等14只商业零售股本周资金净流入超300万元。

　　开元投资是本周资金净流入最多的个股，本周资金净流入1.18亿元，本周涨幅15.02%，最新收盘为6.05元，此轮反弹以来涨幅达37.19%，成为最近最牛的个股。从机构进出来看，三季度末的前十大流通股东5家机构合计持有3538万股，较上期的2604万股上升934万股，增幅35.87%，其中易方达价值成 长减仓50万股至2000万股。公司股价逆市暴涨是受公司进入医疗产业经营题材的影响，这将为公司今后的发展再一个新台阶。海通证券认为，开元投资的现金收购高新医院增厚公司业绩，有效提升公司价值，维持“买入”的投资评级。该券商表示，广场1670平米房产的收益，折合EPS约0.038元以及西稍门房地产销售收益，折合每股收益约0.032元；目前这几项一次性投资收益确认时间尚不明确)。仍给予公司零售主业2011年30倍市盈率，对应价格为6.7元；给予高新医院2012年30倍市盈率，对应价格为0.88元；因此上调公司六个月目标价至7.58元。

　　本周市场表现来看，该行业板块本周仅20只个股实现上涨，而开元投资(15.02%)、大东方(5.06%)、长百集团(4.09%)、永辉超市(3.49%)、步步高(3.02%)、新世界(3.02%)、ST金谷源(2.85%)、秋林集团(2.58%)、重庆百货(2.56%)、兰州民百(2.13%)、东百集团(2.09%)和三江购物(2.08%)等12只商业零售股本周涨幅超2%。

　　通过记者统计发现，本周大单资金净流入的商业零售股中，有10只个股年度业绩预喜。其中，东百集团、合肥百货、南京中商和首商股份等4只个股年度业绩预增，本周资金净流入分别为990.91万元、373.90万元、37.10万元、5.03万元。为此，A股下跌中，受到主力资金追捧的个股，市场人士表示，后市可能会有不错的表现。

　　消费具有黄金十年的根基

　　据统计局的数据显示，1-10月行业增长基本稳健。1-10月全国社销总额、剔除汽车和石油制品后限额以上零售企业零售额同比增速分别为17.00%、22.71%，10月商务部重点监测的千家核心商业企业零售额同比增长13.50%。虽然增速分别同比下滑1.3、2.35、1.8个百分点，但符合预期。从中长期看，铸就我国消费黄金十年的根基没有任何改变，所以，仍然认为商业零售行业在微幅波动中保持持续稳健增长是未来十年的基本特征。

　　目前中国的经济主要依靠投资和出口拉动，消费在GDP中的占比低于国际平均水平。数据显示，目前中国居民的消费率仅为35.3%，远低于美国70%的消费水平，甚至低于印度等发展中国家。因此，市场人士分析认为，宏观角度看，居民收入水平快速提高是消费能够增长的坚实基础。城镇居民人均可支配收入保持较快的增速，而农村居民的纯收入增速显著提高。随着十二五期间消费持续稳定增长，继续看好行业的长期发展：同时，随着国家政策的推动以及经济内在动力的推进，消费占比将不断提高。

　　据报道，国家对于“十二五”期间国内贸易的发展振兴规划已经基本定稿，近期将正式出台。规划明确了“十二五”期间中国国内贸易发展的具体目标：到2015年，全国社会消费品零售总额从2010年15.7万亿元上升到30万亿；生产资料销售总额从2010年的37万亿上升到70万亿；电子商务交易额从2010年的4.5万亿上升到12万亿；网上购物零售额规模从2010年的5131亿上升到2万亿。“十二五”国内贸易规划明确了未来五年消费的持续稳健增长。

　　但也有业内人士预期2012年行业收入增速放缓但仍有稳健增长，主要原因是：第一，预期受到2012年物价回落的可能因素影响，商业零售行业销售的商品价格上涨幅度低于2011年同期；第二，2012年GDP增速将放缓到8%的增速水平，预期受到经济增速放缓，影响消费量增速不容乐观。

　　多利好支持个股有较好表现

　　城镇化进程加快的背景下，消费崛起仍将是长期趋势。市场人士分析指出，我国绝大多数二三线城市处于30%—70%的快速城镇化阶段，这将对消费产生巨大的推动作用。

　　行业有望长期受益于政策利好。10月份，商务部、财政部和中国人民银行联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》(以下简称《意见》) 明确了“十二五”商务领域扩大消费的指导思想、基本原则、主要任务和财政金融支持政策。本次三部委的联合发文近年来在商贸领域尚属首次，足见国家对扩大内需、提升消费之重视。预计“十二五”期间还将陆续有相关刺激消费、扩大内需的具体政策出台，行业增长潜力有望得以进一步发掘。此外，“农超对接”扶持力度加大，商务部、农业部启动“全国农超对接进万村”活动，预计“农超对接”规模及深度有望进一步推进，有利于优化农产品流通体系、降低流通成本，而在此方面有较多积累的超市类公司有望更多从中受益。

　　基金持续增持商业股。从最新公布的第三季度基金业数据来看，食品饮料、医药、商贸这3个主要的消费行业第三季度分别被基金增持2.1、1.3、0.6个百分点。其中商贸零售板块第三季度占基金股票投资比重为6.3%，超配3.1个百分点。业内人士分析认为，从历史数据来看，基金增持商贸板块一般会继续3-4个季度，目前板块连续两个季度持仓提高，预计增持还将持续1-2个季度。在市场向上的时候，配置的提高将会使板块获得一定的超额收益。因此，行业稳定增长将推动2011年四季度以及2012年上半年商业零售板块有较好市场表现。同时由于CPI的连续回落，物价上涨的势头得到了初步遏制，因此，未来政策面将趋于宽松，维持对社会消费品零售整体增长态势的乐观态度。

　　明显进入价值低估区间

　　从近期券商的报告可以看出，多数机构看好商业股。其中，中信证券给予商业零售行业“强于大市”的投资评级；国泰君安在2012的行业投资策略报告中也给予行业“增持”的投资评级。

　　中信证券指出，在经济结构转型、消费普及与升级的背景下，行业增长稳健，但估值己明显进入价值低估区间(2011、2012年市盈率中值为21倍、17倍)，建议增加行业配置，重点推荐海宁皮城、苏宁电器、宏图高科、友好集团、重庆百货、广州友谊、永辉超市、步步高、合肥百货、新华百货、东百集团、友阿股份、成商集团等。

　　细分行业中，百货方面，看好中西部区域龙头、治理优秀者及有制度变化机会的国企。随着“十二五”居民收入倍增计划的落实和中西部经济的崛起，中西部百货将更加受益。另外，民营百货的净利率普遍较高，这主要得益于其良好的治理机制。因此选股的思路是：1.看好中西部区域龙头：友好集团、重庆百货、合肥百货、鄂武商等；2.看好治理优秀的民营公司：新华百货、东百集团、友阿股份、成商集团等；3.看好有制度改善预期的王府井、友谊股份、广州友谊、欧亚集团等。

　　超市方面，看好产业链整合能力和区域扩张能力强的企业。超市的核心竞争力是产业链整合及扩张能力。在居民收入持续增长的背景下，超市产品价格与销量均可增加，因此，看好产业链整合能力和区域扩张能力强的企业，如永辉超市、步步高。

　　家电及IT连锁方面，建议关注供应链管理能力强，积极探索电子商务的公司。目前行业集中度低，市场空间大，国美苏宁两强市占率CR2=14%，远低于美日40%的水平，行业集中度提升是必然趋势。看好受益于行业集中度提升且努力探索电子商务营销模式的行业龙头公司：宏图高科，及苏宁电器。

　　国泰君安认为，商业零售行业2012年的投资空间主要在于行业稳健增长且估值切换带来，中长期持有商业零售行业将能够获得稳定的绝对收益，维持对商业零售行业 “增持”评级。

　　细分行业中推荐增速较快且估值合理的百货行业和黄金珠宝行业。由于高端消费持续度高，高端消费品提价仍然是趋势，而且百货行业A股上市公司的内生性增长仍有空间，预期在经济增速放缓和CPI下行时期百货行业的收入利润仍会有稳健增长，维持百货行业“增持”评级。分析了百货行业未来业态创新的趋势是购物中心模式，优选业态创新能力较强的龙头企业，重点推荐王府井、友谊股份、首商集团；主要扩张二三线城市的区域龙头企业中，依然按照区域经济增速、门店地位及未来扩张能力为核心要素进行评价选股，重点推荐重庆百货、鄂武商、友好集团、合肥百货。

　　农林牧渔逾2000万资金热捧30股 两大主线值得关注

　　统计显示，本周共有38只农林牧渔股实现资金净流入，该行业板整体跑赢上证指数

　　《证券日报》市场研究中心和上海财汇数据统计显示，农林牧渔行业共有80只个股，该行业板块本周涨幅为-0.19%，平均股价为12.81元，累计成交额156.80亿元，本周资金净流入约2455.35万元。其中，有30只个股逆市上涨，该行业板块本周共有38只实现资金净流入，占该行业个股总数的47.5%。通过统计表明，本周农林牧渔板块整体跑赢上证指数。

　　市场人士认为，在产业链的整合与分化的变化中，农业正在逐渐脱去传统外衣，涌动起一股现代化、产业化发展的新鲜力量。对应到资本市场，投资逻辑分为两大主线：一是关注产业龙头的整合远景、整合魄力、以及整合执行力；二是关注服务型企业在产业链细分环节的精细管理。

　　28股资金净流入超百万元

　　统计显示，上述板块的个股中，本周实现资金净流入的个股有38只，累计吸金达2.54亿元。其中，有28只农林牧渔股本周大单资金净流入超百万元，而獐子岛(5237.24万元)、壹桥苗业(2504.23万元)、景谷林业(2397.53万元)、东方海洋(1963.46万元)、亚盛集团(1703.66万元)、荃银高科(1423.17万元)、瑞普生物(1000.39万元)、敦煌种业(986.58万元)、福成五丰(959.27万元)、隆平高科(919.55万元)、顺鑫农业(728.00万元)、万福生科(556.53万元)、大湖股份(539.78万元)、中粮屯河(401.58万元)、ST国发(399.41万元)、金新农(370.56万元)、民和股份(348.57万元)和金宇集团(319.30万元)等18只农林牧渔股本周资金净流入超300万元。

　　壹桥苗业是本周资金净流入近3000万元，而股价上涨近两成，本周资金净流入2504.23万元，本周涨幅19.39%，最新收盘为36.52元，此轮反弹以来涨幅达26.81%，成为该板块表现最牛的个股。公司表示，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度0～30%，上年同期净利润6019.95万元。齐鲁证券认为，壹桥苗业的业绩爆发式增长的前夜，上调至“买入”投资评级，目标价48.4-54.5元，潜在上涨空间约53%-72%，作为2012年极具潜质的黑马品种积极推荐。预计2011-2013年每股收益分别为0.59元、1.21元和2.31元。随着海参陆续进入捕捞期，公司业绩高速增长的确定性较高，2011-2013年净利润复合增长率达到72.5%。

　　本周市场表现来看，该行业板块本周有30只个股实现上涨，而壹桥苗业(19.39%)、国投中鲁(11.51%)、景谷林业(9.37%)、东方海洋(7.05%)、荃银高科(6.71%)、獐子岛(5.88%)、ST国发(5.76%)、中牧股份(5.09%)、永安林业(4.82%)、升华拜克(4.08%)、大北农(4.06%)、海大集团(3.80%)、天宝股份(3.78%)、大湖股份(2.86%)、好当家(2.80%)、顺鑫农业(2.44%)、金宇集团(2.18%)和吉林森工(2.11%)等18只农林牧渔股本周涨幅超2%。

　　通过记者统计发现，本周大单资金净流入的农林牧渔股中，有15只个股年度业绩预喜。其中，隆平高科、民和股份、大北农、星河生物、正邦科技和唐人神等6只个股年度业绩预增，本周资金净流入分别为919.55万元、348.57万元、219.16万元、140.83万元、106.35万元和72.13万元。可见，该行业受政策扶持，大单资金入场抢筹的个股，在A股下跌逆跌性较强，值得密切关注。

　　农产品延续价格牛市

　　2011年农产品延续了2010年的牛市。截止三季度末，国内农产品综合价格同比上涨20.52%，预计全年涨幅在15%左右。

　　虽然2011年与2010年的农产品综合涨幅接近，但分品种看差别明显。2010年的上涨主力是农作物，包括粮食作物、经济作物、蔬菜水果等都有较大的涨幅，其中薯类价格上涨43%居首。2011年农作物价格涨幅明显收窄，薯类、蔬菜、水果等品种回落幅度较大，但畜禽、水产等肉类价格接力上涨，尤其生猪价格年中同比涨幅一度超过40%，成为农产品综合价格的最大推动力。

　　截止三季度末，国内各类农产品价格基本处于历史高位。以国内自产为主的品种，如三大粮食作物、肉禽蛋等，价格均位于2004年以来的顶点；而进口占比较大的品种，如大豆、棉花等，价格虽未达到最高位，但也较为接近。

　　市场人士分析认为，肉类是2011年农产品价格上涨的最大推手，2010年6月份启动的生猪价格上涨行情在今年9月份告一段落，历时16个月，基本满足了一轮上涨周期的时间要求。考虑饲料价格回落、疫情平稳、补栏有序等一系列积极因素，判断本轮生猪价格上涨周期已经完结，2012年生猪存栏量稳步攀升，生猪价格步入下行周期。由此也将缓和禽肉、牛羊肉等猪肉替代品的上涨动力。

　　因此，市场人士分析指出，2010年农作物价格上涨带来种植板块的牛市，2011年肉类价格上涨带来养殖板块的牛市，2012年农产品价格涨幅可能收窄，将带来相关公司利润增速回落，行业景气度也随之下降。

　　两大主线值得关注

　　天相投顾认为，在产业链的整合与分化的变化中，农业正在逐渐脱去传统外衣，涌动起一股现代化、产业化发展的新鲜力量。粗看整合、分化这两个趋势仿佛相互矛盾，实际二者是相辅相成的。对应到资本市场，投资逻辑分为两大主线：

　　一是关注产业龙头的整合远景、整合魄力、以及整合执行力。如：饲料：《饲料工业“十二五”发展规划》提出：对大型饲料企业集团的鼓励和大力扶持。由此将进一步加快饲料行业联合、重组、兼并步伐，大大提升产业集中度。业内建议关注：产业链一体化、业绩增加稳定的农牧龙头企业新希望，外延式扩张增长迅猛的正邦科技；种子关注隆平高科。

　　二是关注服务型企业在产业链细分环节的精细管理：如：1.产前环节：星河生物、绿大地；2.生产环节：大北农；3.加工环节：国投中鲁。

　　申银万国在2012行业策略中看好子行业：种业、海洋养殖、饲料。并谨慎看好：畜禽养殖、发酵。建议重点关注三类上市公司：1.2012年主导产品销售量增长的公司： 东方海洋、好当家、獐子岛、壹桥苗业、登海种业、隆平高科。2.产能继续外延扩张(或购并)公司：海大集团、圣农发展、雏鹰农牧、新希望、安琪酵母。3.业绩预期改善公司：敦煌种业、万向德农。

　　国泰君安认为，2012年行业应以“后猪周期”为主线，挖掘“破发”机遇。种子方面，建议“后猪周期”策略首选，政策推动行业整合，以并购为主要形式的行业整合将成为种子行业发展的主基调。饲料方面，2012年猪饲料行业高景气或将贯穿全年。水产方面，旺季海参价格创新高，修正投资者先前的悲观预期。并认为即将发行或者即将解禁的“破发”公司蕴含投资机会。同时，重点推荐敦煌种业、隆平高科、登海种业、大北农、新希望、海大集团、东方海洋、好当家、獐子岛、敦煌种业、农产品。

　　新世界(600628)

　　海通证券给予公司“增持”的投资评级。调低其2011-2013年的每股收益至0.37、0.44和0.51元；公司2011年10月28日收盘价为8.64元，对应2011-2013年市盈率分别为23.1、19.7和16.9倍；可给予公司2012年酒店部分每股收益(约0.06元)20倍左右的市盈率，剩余(主要为商业部分)每股收益(约0.38元)25倍左右的市盈率，对应公司价值为10.64元，同时再加上163地块(公司拥有49%股权，目前该项目只“制造”财务费用而不产生收益，预计将来可能在黄浦区核心商圈建设11万平米左右的购物中心，因此只能在其资产价值的基础上扣除负债并打个折扣来估值)对应的每股价值保守测算应至少该在3元以上。因此，维持公司六个月目标价12.60元。

　　东百集团(600693)

　　中信证券维持公司“买入”评级。 之前鉴于谨慎考虑，未将地铁补偿收入确认至利润表，现予以调整；另外，对公司主业预测进行了调整，主要是调低了毛利率假设(具体见正文表3)，从而将公司2011-2013年每股收益调整为1.04元、0.47元、0.64元。考虑到公司异地项目进度、地铁修建影响消除及管理层激励股份限售期的解除等因素，公司盈利增速向上拐点将出现在2012午下半年，维持目标价12.00元(对应2012年25倍)。

　　好当家(600467)

　　瑞银证券预计2011-2013年公司每股收益分别为0.35元，0.54元和0.76元(之前为0.35元、0.44元和0.54元)。将目标价从15.39元上调至17.41元。目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值得出，WACC为7.8%。维持“买入”评级。

　　大北农(002385)

　　招商证券继续维持公司“强烈推荐-A”的投资评级，一年目标价43元。股本摊薄有影响，但不大。假设激励成功扣除本次期权费用，预计2011-2013年每股收益分别为1.28元、1.68元、2.24元，其中2012年受期权费摊销，每股收益下降约0.04元，2013年受期权摊销和股本摊薄双重影响，每股收益下降约0.06元，但是由于激励的存在，减少了未来经营的不确定性，因此从经风险调整的收益角度来看，实际上提升了公司的价值。