捷成股份：业绩高成长 3D业务打开新空间

　　齐鲁证券 刘江啸

　　捷成股份2011年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润为10060~10731万元，同比增长50~60%；折合EPS为0.90~96元，符合我们的预期。

　　从政策层面来看，工薪部部长苗圩提出信息技术将成为推动文化发展的新引擎，推进文化产业和信息高新技术产业融合，增强技术装备支撑服务能力，加强数字文化产业核心技术、关键技术、共性技术攻关，充分利用数字技术、网络技术，推动构建覆盖广泛、技术先进的现代文化传播体系，提高公共文化产品和服务的数字化、网络化水平。公司在电视内容数字化、高清化、网络化方面具备核心竞争力，将从技术层面推动行业发展的同时从中获益。

　　从整个行业来看，广电行业数字化、高清化推动力依然强劲，软硬件设备投入持续扩大；同时数字化和文化传承的要求也带来编目服务如市场预期的高增长，推动公司整体保持高速增长。

　　从公司来看，3D电视业务有望打开新的增长点。公司中标的央视3D频道将在2012年1月1日正式开播。目前具备3D内容制作能力的频道包括央视的一个频道和5家卫视频道，5家卫视制作的3D内容统一通过央视的3D频道播出。此次3D频道一旦试运营成功，其他5家卫视有望很快具备播出能力，预计在未来几年推出更多3D频道。由于目前在国内开展的两个3D电视测试项目，2010年亚运会3D频道实验以及此次央视3D频道实验的系统搭建均由公司承担，因此我们认为公司在该领域具备较强的竞争优势，有望在其中获得较多市场份额，将在来年开始给公司带来较大的业绩增厚。

　　我们维持对公司的盈利预测，2011-2013年营业收入分别为2.29、5.75和7.8亿，EPS分别为0.93、1.43、2.01，给予未来12个月目标价为40-45元，对应2012年PE分别为30倍-33倍，维持“买入”评级。