鸿利光电：专注通用照明与汽车照明的企业

　　东北证券 吴娜

　　通用照明和汽车照明增速快：LEDinside数据显示，全球LED各应用领域中通用照明与汽车照明领域为目前增速最快的领域。

　　国内领先的白光LED封装企业：公司技术领先，相对具有一定规模优势，产品质量优良，竞争力强，是国内领先的白光LED封装企业。

　　专注通用照明，受益于市场的启动：公司设立子公司深圳莱蒂亚负责LED照明产品销售，目前销售的通用照明产品主要包括LED灯条、日光灯、筒灯、面板灯、射灯等。预计2011年，公司照明应用产品实现销售收入将超过7000万元，产品毛利率保持在30%以上。

　　发力汽车照明，提升公司赢利能力：公司设立福达信号设备子公司负责LED照明产品销售，目前销售的汽车照明产品主要包括汽车前照灯、尾灯及警灯等产品。预计2011年，公司汽车照明应用产品实现销售收入将超过3000万元，产品毛利率高于30%。

　　投资建议：我们认为由于目前行业需求没有明显扩充，LED封装厂商数量众多，竞争加剧，封装产品价格在第四季度将继续下行，导致公司毛利率下滑趋势还将继续。预期公司2011-2013年EPS值分别为0.58元、0.75元、0.96 元，当前股价对应动态PE分别为32、25、19倍，首次给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争日益激烈，产品价格继续下降，下游需求低于预期等。