涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　东阿阿胶：聚焦主业，整体业绩提升

　　2011年，公司实现主营业务收入27.58亿元，同比上涨11.98%；主营业务利润10.31亿元，同比上涨47.86%；归属于母公司净利润8.56亿元，同比上涨47.05%；基本每股收益1.31元；分配预案为每10股派发现金红利3.00元(含税)。

　　阿胶块提价推动业绩增长.2011年公司阿胶系列产品实现营业收入为22.89亿元，营收占比为84.37%，较去年同期增长11.25个百分点。报告期内，综合毛利率同比上升11.18个百分点至66.17%，致使营业利润率提高9.06个百分点，盈利能力进一步加强。一方面是阿胶块出厂价提高60%以上，阿胶产品的毛利率进一步提高；另一方面公司剥离毛利率较低医药商业公司，提升了公司综合毛利率水平。

　　阿胶浆量价提升是大概率事件。复方阿胶浆是公司补血的独家品种，进入国家基药目录，此次上调复方阿胶浆最高零售价30%至46元左右，其出厂价也将做出相应的调整，对公司利润具有实质的影响。同时该产品在阿胶品牌效应的推动下，在基层市场与医院市场增长较快，而且以每年阿胶浆和阿胶块生产对于驴皮的需求比重2:8来看，驴皮的紧缺对阿胶浆影响相较小。

　　剥离医药商业，聚焦主业发展。从2010年8月，公司出售主营医药商业山东阿华医药贸易有限公司36%的股权，到2011年10月，公司剥离主营医药商业的湖北金马医药有限公司，公司正逐渐剥离非主营业务，我们预计2012年公司医药商业有望完全剥离。一则医药流通行业整合是大势所趋，小型流通企业较难存活，二则公司将聚焦阿胶主业，做大产业链条--从上游的养驴基地，到阿胶系列产品再向大消费领域挺进；三则医药商业的剥离将提升公司毛利率水平，提高公司盈利能力，2010年医药商业收入占比达21.9%，毛利率贡献值仅1.49%。

　　阿胶先后上调出厂价与零售价，价升量跌。至2011年1月阿胶块提价60%之后，公司于2012年1月又提高其出厂价10%，致使阿胶出厂价达到1049.4元/公斤，时隔半月，公司又提高阿胶块零售指导价10%。一方面阿胶提价出于其原材料、成本上涨的考虑，另一方面却意在塑造阿胶在高端市场和奢侈品市场的地位。我们认为此次上调零售终端指导价，对量能有一定的抑制作用。一方面公司多次提价，将让出部分市场占有率，另一方面，提高零售指导价，对于零售终端层面具有实际意义，虽然提高了经销商的积极性，却扼制了消费者的热情。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2013年的EPS为1.62元、1.82元，根据7日收盘价42.01元计算，对应动态市盈率为26倍、23倍，考虑到公司对产品价格及市场具有较强的把控力，维持公司"增持"的投资评级。

　　风险提示。1)多次提价，导致销量下降；2)阿胶衍生产品同质化、竞争加剧的风险。(天相投资 彭晓)

　　四维图新：利润同比增长21%，期待两大业务景气回升

　　四维图新 002405 计算机行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2012-03-08

　　11年归属于上市公司股东的利润同比增长21%，略低于我们预期。1)11年公司实现营业收入8.67亿，同比增长28.4%；实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿，同比增长20.9%；2)公司实现基本每股收益0.59元，低于我们年报前瞻预计的每股收益0.65元。公司实际业绩略低于我们预期的主要原因是：a)尽管考虑了北京汽车限购、鼓励消费政策退出等突然因素对公司11年车载导航业务的影响并下调了相关业务增速预测，公司相关业务增长率(仅1.17%)仍低于预期。b)公司出于谨慎性原则，11年暂时使用了15%企业所得税率，而10年母公司享受10%优惠税率。我们预计10%优惠税率未来将延续。

　　毛利率略有下滑，仍处高位。1)公司综合毛利率同比下降3.28个百分点。

　　其中，公司核心的导航电子地图业务毛利率为85.75%，同比下降仅1.90个百分点，仍处于高位。2)我们判断公司将依靠较强的研发能力，持续研发更新产品，保证毛利率在高位稳定。公司11年研发费用占营业收入比例为41.07%，同比略有上升，支持了我们关于公司持续研发的判断。

　　12年业绩的支撑来自下游智能手机、日系车销售量稳中有升。1)由于11年诺基亚手机销量不佳(诺基亚11年二、三季度市场份额分别为22.1%、16.9%，而10年往往高于30%)，影响公司业绩。2)由于11年日系汽车厂商前装装载率受后装市场挤压及日本地震等因素影响，公司在车载前装导航电子地图市场占有率下降至50.65%，再次影响业绩。3)预计12年下游的诺基亚手机销量、日系汽车销量将稳中有升，成为公司12年业绩增长支撑点。

　　首次给予"增持"评级。我们预计公司12/13年EPS分别为0.71/0.93元，对应动态市盈率32/24倍，下游销售量超预期可能使公司业绩上调。由于看好GIS市场长期需求、Telematics服务市场长期发展和公司技术优势，首次评级给予公司"增持"评级。(申银万国证券 万建军)

　　威孚高科新一届董事会与管理层班子点评：企业治理规范，投资价值显著

　　威孚高科 000581 机械行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2012-03-08

　　3月7日，公司选举成立了新一届董事会与管理层班子。从人事任命结果来看，我们认为，以下三个方面值得投资者关注：1)新任董事长、总经理均为公司多年骨干，在战略方向的选择上是高度一致的。2)与博世的合作与沟通有望进一步深化，以新任总经理王晓东先生为例，其曾担任博世汽柴副总，具有丰富的外方沟通经验。3)公司具有良好的人才梯队建设机制，以常务副总欧建斌先生为例，其在力达担任总经理期间，业绩显著，此次晋升映证了公司良好的人才晋升文化。基于上述分析，我们依然延续长期以来对威孚高科的投资逻辑----公司是居于技术垄断地位的高科技公司，多路径的成长将穿越行业周期，短期股价波动不掩公司长期投资价值。

　　公司在汽车排放控制系统方面拥有最为优质的合资资源，技术垄断地位赋予了公司更强的抗周期能力。通过与博世的深度合作，威孚近年来不仅在共轨高压泵等代工产品的机加工工艺方面取得了快速提升，而且逐渐形成了系统集成能力，如用于低端车型的WAPS系统。这意味着，威孚已基本具备了内生的技术升级能力，未来的成长性因此而得到了进一步强化。11年重卡行业实现销量88万辆，同比下滑13.2%。然而，凭借产品的显著技术优势与产业链的均衡布局，我们观察到结果是，公司在几乎所有的核心产品领域均延续着份额提升的势头，竞争对手被边缘化的趋势非常明显。

　　13年7月1日起，重型柴油机国四排放法规将正式实施，公司的护城河将因此而更为宽阔。由于共轨+SCR技术相对于其他技术路线的升级优势以及博世在中国柴油机产业的配套优势，其主流技术路线地位是非常明确的。我们预计，出于备货因素，国四产品在13年上半年即将进入销售阶段。

　　盈利预测：重卡行业经过2011年的去库存，最新的信息表明，终端库存量已处于历史低位，2012年行业有望呈"前低后高，总体持平"的销量趋势。我们预计公司11年~12年EPS分别为2.36元(摊薄前)、2.30元(摊薄后)，对应PE分别为14.09倍(摊薄前)、14.46倍(摊薄后)。基于对公司长期投资价值的看好，我们维持"买入"评级，调整即是机会。

　　风险提示：行业景气度持续低迷。(华泰联合证券 姚宏光)

　　兴业银行：定增解决资本瓶颈 同业扩张插上翅膀

　　事件

　　兴业银行董事会决议公告，拟向特定对象(中国人保、中国烟草、北京市基础设施投资公司、上海正阳国际经贸)非公开发行普通股股票，发行数量不超过20.73亿股，发行价格为12.73元/股(董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价的90%)，募集资金金额不超过263.8亿元；增发股份锁定期为36个月，认购方式为现金认购。此次非公开增发仍需得到股东大会、银监会和证监会批准。

　　国金证券评论

　　定增不仅仅是满足了监管需要，更是一举打开了规模扩张的空间。2011年3季度末公司核心资本充足率8.08%，明显低于新资本管理办法8.50%的最低要求。此次融资将提升2012年公司核心资本充足率1.8个百分点，国金证券预计融资后2012年末核心/总资本充足率将达到9.92%/12.18%，至少满足3年的资本需求。国金证券预计未来3年规划中，公司风险资产的复合增速能达到20%，其中占生息资产比重45%左右的贷款增速16-17%，剩余55%的非信贷业务规模增速23%-24%。

　　同业利差明显反弹和规模扩张空间打开的双引擎，为公司今年较高的业绩弹性奠定基础。1)根据公司2011年的业绩预增公告，去年4季度收入端环比增长28%，最大贡献来自于同业利差反弹(远超市场预期)。国金证券认为今年的货币环境和流动性较去年上半年明显改善，今年以来银行间同业市场利率的波动幅度和频率都小于去年同期，公司去年4季度以来较高的同业利差水平能够持续。2)由于信贷宽松和存款紧张，去年较高的贷款利率上浮水平不可持续，存款成本的刚性上升也会削弱存贷业务的盈利水平，因而今年同业业务占比较高的银行将更为受益。在同业利差空间改善的确定性预期下，兴业较高的同业资产占比和增速使得公司的业绩弹性要高于股份制平均水平。

　　长期来看，引进战略投资者还将给公司带来以下几方面好处：1)增加存款沉淀。公司自身存款业务较弱，存贷比一直在75%红线附近，在股份制中也处于较高水平。四家战略投资者的引进或多或少能给公司带来一部分结算存款，缓解较为严峻的存款形势。2)强化同业优势。公司自身定位于中小型企业金融服务专业提供商，将同业业务作为差异化竞争手段，同业资产占比达42%，为上市银行最高。未来将通过中国人保进一步与保险公司展开深入合作，增加稳定的低成本同业存款，为同业资产业务发展提供有力支持。3)客户和渠道拓展，中间业务潜力提升。

　　截止去年中期，兴业银行有612家分支机构，且大多集中在东部沿海，自身客户基础并无明显优势。而中国人保是我国最大的非寿险公司，客户数量庞大，网点遍布全国，未来可借助人保在渠道、品牌等方面的优势进行交叉销售，提高中间业务增长潜力；4)提升战略发展空间。公司未来将和中国人保签署全面战略合作协议，在交叉销售、银银平台、IT建设等多方面展开业务合作，助推公司向综合化和市场化银行转型。公司目前已拥有银行、证券、信托、租赁等金融牌照，人保入主将对公司打造综合化金融形成有力补充，带动公司资产管理、财富管理等新型业务发展，提高市场化业务占比，为未来应对金融脱媒和利率市场化打下坚实基础。

　　投资建议

　　国金证券预计此次定增能在3季度末前完成，乐观的话上半年就能看到。预计公司2012年净利润同比增长25.8%，每股收益(定增摊薄后)=2.49元，BVPS=13.07元，当前股价对应1.10倍12市净率/5.7倍12市盈率，即便定增后估值依然具备吸引力。对于拨贷比较低问题，国金证券认为公司信贷成本会采取前低后高的策略，不会影响到今年的业绩增速。目前来看，定增带来的扩张预期和1季报50%以上的同比增速都将成为股价催化剂，维持对公司的"买入"评级。(国金证券)

　　钢研高纳：募投项目投产进程是关注重点

　　2011年，公司共实现营业收入3.79亿元，同比增加14.76%；实现归属上市公司股东净利润6439.05万元，同比增加38.63%；实现每股收益0.30元。公司的业绩符合我们的预期。

　　分产品看，铸造高温合金业务，实现销售收入1.82亿元，同比增长4.62%；变形高温合金业务表现较好，实现销售收入1.42亿元，同比增长38.06%；新型高温合金业务实现销售收入5493万元，同比增长2.78%，增幅较小。

　　从盈利能力看，铸造高温合金的毛利率为24.31%，同比增加0.23个百分点；变形高温合金的毛利率为25.00%，同比增加1.77个百分点；新型高温合金的毛利率为32.20%，同比增加0.18个百分点。总体来说，公司的盈利能力比较稳定。

　　报告期内，公司募集资金项目支出8283.09万元。其中粉末高温合金材料及制品生产线、变形高温合金生产线、航空航天用钛铝金属材料制品和新型高温固体自润滑复合材料及制品等项目均已完成设备的采购，预计将对2012年的业绩产生积极影响。超募项目"铸造高温合金高品质精铸件项目"和"真空水平连铸高温合金母合金项目"也正在积极进行前期筹备工作。这两个项目的技术含量高，前景看好。

　　2011年，公司新签合同额5.16亿元，同比增长27%，包括签订飞机发动机用涡轮盘总包合同和新型机组用大型难变形涡轮盘合同。根据公司的营收简单测算，公司2011年未执行的合同金额高达1.37亿元，为2012年公司营收的稳步增长奠定了较好的基础。

　　公司是典型的新材料高科技公司，未来的发展前景看好。但是客观说存款利息对公司2011年的业绩有一定的贡献，随着募集资金的投入使用，财务费用的贡献将有所减少。因此我们暂维持公司2012、2013年每股收益分别为0.40和0.58元的预测，并维持对谨慎推荐的评级。

　　风险：募投项目进程不及预期。(东北证券)

　　科学城：清算完成，酒店增收，终止购买富安矿业

　　2011年，公司实现营业收入2.43亿元，同比增长5.07%；营业利润2896.53万元，实现扭亏(上年同期为亏损439.32万元)；归属母公司所有者净利润2997.09万元，实现扭亏(上年同期为亏损2285.62万元)；基本每股收益0.0480元/股。

　　营业收入增长，同时成本下降，营业利润实现扭亏：报告期内唯一主营业务餐饮住宿由于柏悦酒店入住率提高使得营业收入增长。同时，成本有所减少，这一方面是因为酒店客房成本较为固定，因此酒店收入增长的同时成本控制良好，毛利率有所提高，另一方面是因为广汉水泥清算完毕，报告期内不再有来自广汉水泥的成本。报告期内公司综合毛利率为39.71%，同比增长11.11个百分点，营业利润增长，实现扭亏。

　　投资收益大幅增加，非流动资产处置损失大幅减少，所得税减少，使得归属母公司所有者净利润进一步增加。本期投资收益同比增加1034.70%，主要由于环保科技、广汉水泥、香港公司本期完成清算，环保科技不必支付的应付款形成收益以及公司在以往对三家子公司投资过程中形成的资本公积转入所致。非流动资产处置损失减少，主要由于上年同期广汉星荣处置了固定资产、无形资产。所得税费用同比减少112.29%，主要由于本期公司本部可弥补亏损确认递延所得税资产所致。这三方面因素使得归属母公司所有者净利润进一步增加。

　　管理费用率和财务费用率下降。公司产生的销售费用为1,324万元，同比增长12.45%，销售费用率为5.44%，同比增加0.36个百分点。管理费用4,259万元，同比下降6.32%，管理费用率为17.51%，同比减少2.13个百分点。本期管理费用减少的原因主要是上期广汉星荣清退职工补偿金639.97万元。财务费用-208万元，同比下降291.35%，财务费用率为-0.86%，同比减少1.33个百分点。主要由于本期货币资金较上期大幅增加，利息收入增加所致。

　　终止购买富安矿业。富安矿业拥有铅锌矿保有资源储量约1052.8万吨，可采资源储量约743.81万吨。公司声称，由于聘请的会计师事务所无法在规定的时间内完成对富安矿业的审计工作。富安矿业亦无法在协议约定的时间内，办理完成满足矿山生产所必须的相关权属证明。同时，富安矿业的恢复建设时间较长，实现稳定生产需较长的时间。因此，终止该项资产重组计划。公司声称将继续积极在矿产资源领域寻找其他合作机会。

　　签署矿业资源发展合作协议。2012年3月5日，公司控股股东中国银泰投资有限公司(以下简称"中国银泰")分别与锡林郭勒盟行政公署、内蒙古地质矿产(集团)有限责任公司在北京签署了《锡林郭勒盟行政公署与中国银泰投资有限公司合作协议》、《内蒙古地质矿产(集团)有限责任公司与中国银泰投资有限公司战略合作框架协议》。公司将根据协议，与内蒙古地质矿产(集团)有限责任公司就矿产资源全面开发展开深入合作。公司目标是启动对锡林郭勒盟某有色金属矿山企业股权的收购工作。

　　盈利预测与风险提示：若不考虑尚未启动的矿产收购计划，预计公司2012年至2013年每股收益为0.032元、0.037元。以3月7日收盘价5.12元计算，对应动态市盈率为160倍、138倍，维持公司"中性"的投资评级。

　　提示公司谋求矿产领域资源的不确定性。(天相投资 王旭)