涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　通宝能源：配电业务带来丰厚利润，等待大股东资产重组方案

　　净利润增长主要来自增发注入的配电业务。公司配电业务累计完成售电量60.63亿千瓦时，较年初计划量提高3.63亿千瓦时，实现营业收入31.52亿元。发电业务累计完成发电量73.61亿千瓦时，较年初计划量提高3.61亿千瓦时，同比下滑0.93%，实现营业收入22.02亿元。

　　2011年公司通过增发方式将控股股东优质电网资产整体注入上市公司，同时公司利用自有资金并入煤炭和燃气等优质资产，其中山西宁武榆树坡煤业23%股权收购、山西国兴煤层气输配优先公司40%股权收购已经完成，山西国际电力天然气有限公司51%股权收购正在进行中。公司依托股东的资源优势，将打造成为包括电力生产与供应、煤炭生产、燃气输配为一体的综合能源产业集团。

　　山西省政府将对公司控股股东陕西国际电力集团有限公司与陕西煤炭运销集团有限公司进行战略重组，若重组后将优质煤炭资源注入，则公司将实现煤电业务一体化的运行模式，燃料成本过高问题将得以解决，公司盈利将快速上升。

　　2012-2014年公司营业收入分别达到64.22亿、73.34亿、85.13亿元，实现每股收益分别为0.48元、0.68元、0.89元。公司未来业绩将受益于电价上调和燃气业务的拓展。给予公司"买入"评级，2012年PE在15-20倍之间，对应股价7.2-9.6元，6个月目标价为8.40元。公司目前处于停牌阶段，建议积极关注公司的重组进程。(华泰证券 程鹏)

　　华帝股份：渠道多头并进促稳健发展

　　事件：

　　华帝股份(002035)公布了2011年年报，公司2011年实现收入20亿，同比增长25%，归属于母公司所有者净利润1.4亿，同比增长14%，对应完全摊薄EPS0.62元，基本符合预期。

　　点评：

　　综合毛利率有所下降缘于成本压力公司主营业务的销售收入较上年度增长22.60%，主营业务产品综合毛利率为34.72%，较上年度下降1.17 %。主要原因为产品原材料不断上升，尤其是上半年铜等金属价格不断走高，导致成本降低较为困难。其中主要产品灶具的毛利率下降8.27 %，抽油烟机的毛利率上升3.35 %，热水器的毛利率下降3.23 %，灶具、烟机毛利率变化，是由于本年度开展了一系列买烟机送灶具、买烟机送灶具再送热水器的促销活动，从而使灶具、热水器账面毛利率较上年同期减少，且整体受市场低迷状况影响，通过上述促销活动保证销售规模增长的同时，影响了整体毛利率的提升。公司聚能灶的销量，实现单品销量近33万台，单品占嵌入式灶销售量的34.45%。加大推广烟机和热水器的力度，2011年烟机销售额增长44.22%、热水器销售额增长20.45%。根据中怡康发布的2011年市场调研数据，公司灶具产品市场占有率为9.25%，烟机产品市场占有率为7.92%，燃气热水器产品市场占有率为4.52%，消毒柜市场占有率为4.45%，市占率保持稳定态势。

　　多头并进的渠道特色突出公司继续完善渠道建设，标准专卖店、乡镇网点、电子商务、房地产直营渠道多头并进，主要表现在：公司持续深化建设华帝产品生活体验馆，2011年共完成建设42家；新建和改造现有专卖店，统一专卖店新形象共计1953家；重点开发乡镇网点，2011年共受理乡镇网点1971家，已装修开业1546家；提升KA渠道(KA渠道包括国美、苏宁、五星等家电连锁卖场，华润万家、沃尔玛等综合超市，以及百安居、红星美凯龙等建材市场)的进店数量和门店经营质量。国美、苏宁为公司KA渠道的主要组成部分，2011年公司的国美、苏宁进店率分别为65.90%、55.70%，国美进店率较上年度增加8.60%，苏宁进店率较上年度下降5.70%，因为苏宁在2011年加快了开设门店的步伐，其本年度的门店增长率高达69%，而公司本年度仍然是以较稳健的速度进行市场的开拓，故公司在苏宁的进店数是增长的，但是进店数的增长率下降。公司KA渠道销售额增加，两大KA通路的销售同比增长17.28%。

　　公司加大了对新兴渠道尤其是电商渠道的投入，以适应当前消费方式的变化；房地产直营渠道扩展进度加快，2011年公司已经与中海地产、阳光100置业、龙湖地产、恒大地产等国内大型建立合作关系，并且计划在未来继续加大与大型房地产公司的合作，2011年公司对房地产直营渠道供货金额约为1565万元，较2010年增幅达60%以上。

　　精益生产，期间费用率同比下降1.59%公司持续改进订单准时交付、库存控制、生产效率等各项指标均得到提高，订单准时入库率和出库率分别较上年度末上升6.235和8.83%，库存周转天数按同比口径计算由上年度的27.46天改善到本年度的24.72天。公司销售费用较上年度增长13.51%，而销售费用占营业收入的比重18.21%，比上年同期下降1.78 %，主要为公司销售额增长，营销费用投入规模效益不断体现，且公司对广告类营销费用投入较为审慎，严格控制费用预算，从而使销售费用占营业收入的比重比上年同期有所下降。管理费用较上年度增长32.61%，管理费用占营业收入的比例为7.64%，与上年同期占比上升了0.46 %，主要原因为管理费用中新产品开发费用增长15.46%、工资随人员增加及市场平均工资上涨增高83.42%。财务费用较上年降低441.10%，主要是公司2011年度利用短期资金周转冗余开展银行理财，获得理财收益达367.13万元，较上年同期增加269.20万元。

　　风险提示市场竞争风险，公司所处行业处于整合阶段，高端市场竞争激烈；钢材、铜的期货价格逐渐走高，原材料价格的上涨可能导致成本上升。

　　盈利预测预期2011、2012、2013年每股收益0.62、0.76、0.96元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2012年13倍PE较为合理，维持公司"增持"评级。(西南证券 李辉)

　　四方股份：二次保护行业龙头，12年稳定增长可期

　　电网建设加速，核心业务保持增长。按照"十二五"电力发展规划和国家电网智能电网建设规划，电网在2012年智能化投资提速，其中公司核心业务继电保护与变电站自动化系统2012年和2013年市场需求规模将达到165亿元和189亿元，分别较上一年增长18.7%和14.5%。公司继电保护与变电站自动化系统业务占销售收入的80%，该领域投资规模加大将直接带动公司核心业务快速增长。

　　电厂新能源业务快速发展。公司加大电厂业务的发展速度，2011上半年电厂业务增速达到46%，预计全年增速将达到40%，2012年电厂业务仍将以40%的速度增长。作为国内唯一拥有附加励磁阻尼控制装置及扭振保护抑制次同步谐振系统技术的公司，受益于跨区输电和大电网建设；风电变流器、储能控制系统具备较强竞争实力。

　　业务领域加快扩张。公司2011年配网自动化取得突破，"长沙配电自动化及管理系统主站工程"和"长沙城西麓谷工业园区配电自动化系统工程"顺利验收，该工程将对以后智能配电网建设起到示范作用。2012年初中标首钢EMS能量管理系统表明公司在工业领域的业务拓展正在提速。

　　与强者为伍，借力发展。公司2011年分别与特变电工，ABB成立合资公司，扩展智能电网领域的业务范围，提升综合竞争力，并借力发展新疆业务。海外业务依托合作伙伴高速发展，2011年销售收入有望过亿元，增长潜力巨大。

　　投资建议与风险提示：投资增长与在低成本地区建立生产基地，将提升盈利空间。我们预计11、12年EPS分别为0.52,0.72元，首次给予"审慎推荐-A"投资评级。公司业务过于集中电网系统，如系统外业务拓展受阻，将制约公司长期发展。(招商证券 汪刘胜)

　　小商品城：盈利低点已过，长期价值无忧

　　年报摘要。2011年实现营业收入33.96亿元，同比 增长7.16%；归属于母公司净利润6.46亿元，同比下降20.13%；毛利率为47.88%，较上年下降1.77个百分点，净利率为19%，较去年下降6.5个百分点。公司利润仅为2011年计划的71.49%，主要原因在于房地产项目东城印象本年未体现销售，同时融资规模扩大而利息资本化减少导致财务费用大增。

　　新项目招商工作将逐步完成，业绩进入释放期。报告期内，公司市场经营业务实现营业收入20亿，营业成本7.2亿，分别同比增长16.77%和35.77%。成本增速较高的原因在于公司新开办的国际商贸城5区和篁园在项目初期摊销大部费用。预计今年上半年可全部完成招商工作，下半年即可体现业绩。

　　房地产项目陆续确认收入。目前公司的房地产项目主要有杭州东城印象、南昌红谷滩凤凰洲、荷叶塘项目以及杭州钱江新城。本来预计去年交房70%的东城印象受限购政策影响较大未能在报告期贡献业绩，预计2012年可带来5亿的销售收入，约1亿元的净利润。

　　利息费用化侵蚀当期利润。2011年公司销售、财务和管理费用率分别为3.84%、6.39%、9.17%，分别较上年增加0.02、5.22和2.83个百分点。财务费用上升是由于利息由资本化改为费用化，员工费用和费用性税金分别同比上涨40%和66%则导致管理费用大幅增加。

　　项目储备丰富，市场经营业务未来发展有保证。目前义乌国际贸易综合改革试点获批，义乌国际贸易和战略地位得到提升；公司国际生产资料市场建设向小商品产业链上游拓展，巩固主业基础；同时不断培育电子商务、展会等新兴服务业态，开拓新的利润增长点。

　　盈利预测。由于公司收入确认以及费用支出等因素，当前处于盈利低点，但从未来看随着项目招商完成和房地产收入结算，公司将逐步进入利润释放期。预计12-13年公司EPS 分别为0.33元、0.5元， 对应市盈率分别为27和18X。尽管当前估值稍高，考虑到公司业绩稳定的成长性和优质的商业地产价值，给予"买入"评级。(宏源证券 陈旭，邢波)

　　中化国际年报点评：未来两大增长引擎：橡胶资源+化工营销

　　业绩符合预期。公司2011年实现营业收入552.91亿元(+39.30%)，创历史新高，其中37%由价格上涨贡献，63%来自经营规模上升。实现归属于上市公司股东净利润7.75亿元(+15.68%)，基本每股收益0.54元(非经常性收益每股0.15元，主要为母公司收到橡胶火灾损失赔款及海外子公司收到财政补助)，每10股派发现金股利1.5元(含税)，公司业绩符合预期。

　　毛利率、费用率均下降。2011年，受物流业务拖累(公司物流业务面临全球化工品船舶运力过剩、市场需求不振的行业情况，全年实现收入17.36亿元(+17.64%)，毛利率下降4.6个百分点)，公司整体毛利率下滑至1.12个百分点左右。而三项费用率因财务费用下降8.g%，致整体下降0.8个百分点。

　　橡胶业务预计将保持快速增长。2011年，公司天然橡胶业务市场份额由6. 1%提高至8%，位居中国第一、全球第二。公司和GMG合计销售天胶80万吨，超出我们预计的60万吨。橡胶业务实现销售收入239亿元(+75.77%)。

　　2012-2013年，随着国内外橡胶园生产量的增加，我们预计公司天胶销售量将超100万吨；且随着公司对比利时橡胶园股权收购宪成，其橡胶园面积叔益)将从3万公顷提升至5.5万公顷，未来天胶销量仍有较大提升潜力。

　　化工营销及生产有望成为下一个增长点。2011年12月1日，中化国际与扬州市政府、江苏扬农化工集团有限公司签署三方战略合作协议。双方计划合资在扬州化工园区建设35万吨苯酚丙酮、12万吨双酚A项目，项目计划于2013年底建成。公司与扬农化工集团之间全面合作使得未来公司化工营销板块成长空间值得期待。

　　风险因素：橡胶及其他产品价格大起大落的风险；公司未来与扬农在精细化工领域合作的进展低于预期的风险；国家对化工品及煤炭、铁矿石等产品进出口贸易政策变更的风险。

　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2012-2014年EPS分别可达0.68/0.90/1.19元(维持2012/2013年业绩预测；2011年EPS为0.54元)，当前价8.15元，对应2012-2014年PE 12/9/7倍，维持"买入"评级和目标价10.00元(对应2012年15倍PE)。(中信证券 黄莉莉)

　　东方宾馆：盈利能力大幅提升，重组预期或助成长

　　2012年3月10日东方宾馆发布2011年度公告，公告内容显示：2011年全年，公司实现主营业务收入为31046.8万元，比去年同期增加4254.9万，同比增长15.88%；实现利润总额2753.75万元，比去年同期增加1755.12万元，同比增长175.75%；归属上市公股东的净利润为2047.63万元，比去年同期增加1370.28万元，同比增长202.30%。

　　公司采取积极营销策略，各项业务均实现稳步增长。报告期内，公司旅馆、餐饮、商铺租赁、其他业务营业收入分别较去年同比增长10.25%、23.63%、1.99%、8.34%。由于广交会整体搬迁至琶洲，公司停止举办广交会期间的轻功产品展，从而致使展场收入为0.00万元。

　　报告期内，公司对内部组织架构进行了优化调整，有效控制了各项费用。2011年全年，公司营业成本为14242.2万元，较去年同期增加2688.85万元，同比增长23.27%；各项费用合计12049.83万元，较去年同期较少632.31万元，同比减少4.99%。

　　2011年10月24日，公司发出公告，拟向岭南集团发行2.32亿股，购买其持有的花园酒店、中国大酒店以及岭南酒管100%股权。我们认为，公司若能通过资产重组审核，资产重组将带来公司盈利模式转型，进一步提升公司盈利的稳定性与成长性。

　　我们预计2012-2014年公司的营业收入分别为3.64亿元、4.22亿元和5.00亿元；EPS 分别为0.09、0.13和0.17;

　　对应的PE分别为213、157、117。考虑到公司存在资产重组预期，未来可能进一步提升公司盈利的稳定性与成长性，我们给予 "谨慎推荐"评级。(长江证券 陈志坚)