宁波港：资产转让收益助推利润增五成

　　东北证券 许祥

　　2012年一季度，全国沿海港口吞吐量出现了明显的增长放缓，而宁波港股份一季度依然实现了业务量两位数增长，完成货物吞吐量10396万吨，同比增长16.56%；完成集装箱吞吐量391.7万标准箱，同比增长12.66%。公司业务量增长幅度超越沿海港口平均增长水平。

　　一季度，公司实现营业收入17.36亿元，同比增长12.37%，营业利润7.22亿元，同比增长12.28%，利润总额10.71亿元，同比增长64.01%，实现归属于上市公司股东的净利润7.98亿元，同比增长52.09%，每股收益0.06元。扣非后每股收益0.04元。

　　公司收入及营业利润增长幅度与业务量的增长水平大致相当，而净利润同比增幅达到52%，主要原因是3月转让穿山港区2#泊位、8#和9#集装箱重箱场地资产和土地使用权获得的营业外收入3.45亿元。

　　公司2012年年度经营计划为：货物吞吐量同比增长10%，集装箱吞吐量同比增长10%。

　　2012年内公司有多个万吨级以上泊位投入运营，到2015年之前，每年都会有新增产能投入运营。未来集装箱航运在主要干线上趋向于大船运营，宁波港的深水优势将会发挥作用，散杂货泊位的投产也有助于缓解目前相对紧张的港口能力，港口需求应有平稳的提升。

　　预计2012年公司收入增长10%左右，归属母公司股东的净利润增长8%，每股收益0.21元。目前2012年市盈率为12.6倍，PB1.31倍。基于宁波港良好的自然条件、区域优势及目前合理偏低的估值水平，维持“谨慎推荐”投资评级。

　　风险提示：国际国内经济及贸易增长低于预期、气象灾害等。