天地科技：稳增的综合性煤机设备和服务商

　　国金证券 罗立波 董亚光

　　主要结论：

　　5月23日，我们前往北京，对公司进行调研，主要结论如下：

　　煤机行业形势与公司对策：目前煤机行业需求良好，我们预计今年以来订单仍保持较快增长，从设计院等部门判断未来1-2年行业投资稳定。但竞争激烈对煤机产品的价格形成了一定压力，而煤炭需求的中长期增速下降，也是企业面临的挑战。公司主要是通过关键零部件配置、提高产品档次以保护利润水平，同时积极扩展海外市场，如乌克兰的煤矿改造项目。

　　示范工程业务稳定发展：除了王坡煤矿从2011年的200万吨年产量逐渐提高到300万吨以外，公司还收购晋城沁南井田煤矿等以积极储备。即使煤机行业的需求有所波折，煤炭业务仍将对公司业绩增长形成良好支撑。

　　我们注意到，公司的控股股东—中煤科工集团网站新闻披露，集团将重组改制、资源优化等列入2012年的工作重点。我们认为，天地科技通过建立现代企业制度、登陆资本市场，将行业需求与自身技术结合起来，其发展可谓迅猛，对集团的改革发展亦有参考意义。

　　盈利预测、投资建议：

　　根据公司各项业务进展及订单情况，我们预测公司2012-2014年营业收入分别为14,732，17,715和21,125百万元，净利润分别为1,138，1,385和1,655百万元；EPS分别为1.125，1.369和1.636元。

　　公司是国内实力领先的综合性煤机设备制造和服务商，并积极发展示范工程业务，目前股价相当于2012年的15.5倍PE，我们继续给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：

　　公司面临的主要风险为煤炭需求下滑导致煤炭企业投资意愿减弱，从而对煤机设备及服务的需求产生负面影响。