海能达：PDT大幕开启

　　国泰君安 杨昊帆 余周军 魏贞珍

　　海能达中标大庆公安PDT项目点评：

　　本报告导读：

　　海能达6月13日中标大庆市公安局PDT项目，项目金额3630万元。

　　事件：

　　公司于2012年6月13日收到海能达通信股份有限公司(以下简称“乙方”)与大庆市公安局(以下简称“甲方”)签署的关于“模拟集群通信数字化升级改造采购项目”的《政府采购合同》(以下简称“合同”)。

　　本项目为大庆市公安局提供PDT标准的集群系统和终端，以及现有模拟系统的升级改造。项目金额3630元，合同签订后90天内交付。

　　公安部PDT大幕拉起。

　　众所期待的PDT招标正式开启。根据公安部相关会议精神，2012年将启动10个地市PDT的试点建设，并在十二五期间，PDT是警用装备的建设重点。此次招标启动了未来5年中国百亿级别的PDT市场。

　　海能达在PDT建设中将最为受益海能达是PDT标准组组长，具备技术优势，在未来的市场竞争中将获得超过模拟时代的市场份额。

　　具体来说：1、目前国内PDT系统的供应商中，第一梯队是海能达，第二梯队是东方通信、四川维德、广州维德、杭州优能等。目前仅有海能达的产品有过成功的商业应用，最为成熟，而产品成熟度和稳定性这一点恰好是公安用户最为重视的；2、在终端产品方面，海能达的优势更大。PDT数字终端即是DMR终端。目前全球市场上的DMR终端供应商仅有海能达和Moto Solution两家。其他国内厂商目前只能选择这两家的产品OEM。

　　海能达增长曲线正在向上拐继全球第二家推出DMR数字产品后，海能达收购PMR获得Tetra系统技术，此番PDT又启动大规模应用，海能达的数字产品战略全面展开，增长曲线正在向上拐。

　　具体来说，海能达在历史上的增长更多的是依靠模拟终端产品，依靠经销商铺货。在2012年，公司数字终端进入了新的市场，公司进入了利润更好、用户黏性更强的整体解决方案市场，依靠公司的成本优势和地缘优势，毫无疑问将获取更多的市场份额，未来几年将保持30%的盈利增速。

　　坚定看好海能达是持续成长型公司我们坚定认为海能达是具备核心竞争力、能够持续成长的公司。2012年依靠DMR进一步上量、2013年PDT将展开大规模建设、2014年Tetra将大量贡献盈利，未来几年的营收和盈利增量清晰可见。

　　预计2012-2014年EPS为0.70、0.94、1.23元，“增持”评级，目标价23.1。