百亿美元竞购战：传蒙牛有意购惠氏奶粉

　　杨颢

　　10月24日，据英国《金融时报》报导，蒙牛(02319.HK)有意竞投辉瑞(Pfizer)拟出售的营养业务，该项业务包括惠氏(Wyeth)品牌。报导引述消息人士指，蒙牛现正与瑞银讨论收购的可能性。

　　当日收盘之后，蒙牛就此传闻发布自愿澄清公告称，截至公告日期，“并未与辉瑞公司人士直接洽商该项收购事宜，现时对于该项收购亦未有任何实际安排或计划”。

　　在否认了与辉瑞“直接洽商”后，蒙牛同时指出，“董事会认为倘若辉瑞公司最终决定出售其婴儿食品业务，这将会是奶品行业的一件备受注目事情，而本集团也会与其他乳制品公司一样，密切留意事情的发展。若日后本公司决定参与该项收购并与辉瑞公司正式开展商谈或协议，公司当遵守《上市规则》的一切规定，在适当时候刊发公告，通知股东和有意投资者”。

　　这番回旋余地十足的公告充分显示出，蒙牛有意加入惠氏竞购战之中。

　　但在外界看来，蒙牛收购惠氏，无异于蚍蜉撼大树，且面临达能、雀巢、美赞臣等跨国巨头的竞争，胜算难料。

　　“目前(剥离业务)正处于评估阶段，年底前不会有消息发布。”同日，辉瑞中国区公关总监席庆对本报记者表示。

　　竞购惠氏奶粉

　　惠氏一旦被上述其中一家企业所收购，则必将快速提高最终归属者的奶粉市场占有率

　　今年7月，辉瑞首次透露已聘请摩根大通对其动物保健业务、营养品业务的战略选择方案进行评估。公司预计在2012年之前将不会对这两个业务的战略选择发布进一步的消息。

　　席庆告诉记者，动物保健业务包括了原来惠氏与辉瑞两家的业务，而营养品业务主要为惠氏品牌。

　　2009年，辉瑞制药以680亿美元并购了自己最强劲的竞争对手惠氏，惠氏当时也是全球著名的制药和保健品公司之一。但三年不到的时间，辉瑞却选择将惠氏的部分业务予以出售。对此，席庆的解释是，公司在经过评估后，认为动物保健与营养品业务与其主营业务差距明显所致。

　　根据辉瑞今年二季度报，集团当季销售收入为169.8亿美元，而二季度辉瑞动物健康部门实现收入10.56亿美元，同比增长18%。营养品部门的销售收入达4.93亿美元，同比仅增长4%。

　　一般观点认为，惠氏奶粉会被单独IPO或者出售。同时有观点指出，辉瑞会选择出售动物保健和婴儿奶粉部门并裁减雇员队伍，以应对今年11月份年销售额高达107亿美元的立普妥失去独家销售权的损失。

　　未来5年，全球15只最畅销药物中，有9只产品失去专利保护。位居第一的是立普妥，该药去年已在西班牙和加拿大失去独家销售权，今年11月在美国市场将面临仿制药竞争。明年仿制药上市后，立普妥的销售额将下降一半。

　　预计称出售动物保健和奶粉业务部这两大部门让辉瑞回收220亿美元的资金。而仅惠氏奶粉的价值估计就高达100亿美元。

　　“并不是说这两块业务不好，只是我们认为放在辉瑞之外会更好发展。”席庆称。

　　的确，惠氏品牌对他人的吸引力显然大过辉瑞。据中投顾问提供给本报的数据显示，在全球婴儿配方奶粉市场上，雀巢占有率为19.3%，美赞臣紧跟其后为16.4%，达能、雅培和惠氏分别为13.5%、12.1%和5.6%。而截至2010年7月，中国奶粉市场上多美滋、美赞臣、雀巢、雅培、惠氏的占比分别为16.76%、12.06%、10.58%、7.29%和4.72%。

　　在辉瑞剥离惠氏的消息一出，包括雀巢、达能、雅培、美赞臣以及亨氏等均出现在竞购名单之中。

　　中投顾问食品行业研究员周思然认为，惠氏奶粉的最终归属问题将影响全球奶粉市场格局，尤其是包括中国在内的新兴市场的奶粉格局。惠氏一旦被上述其中一家企业所收购，则必将快速提高最终归属者的奶粉市场占有率。若这一最终归属权若花落达能，将促使达能掌控两成以上的中国奶粉市场。

　　蒙牛胜算几何？

　　辉瑞营养品部门的价值差不多为蒙牛市值的两倍

　　蒙牛显然也看到了这一机会。

　　周思然认为，蒙牛的强大主要表现在其液态奶、冰淇淋等业务上，奶粉市场虽已有涉及，但表现并不理想，与同为第一阵营的伊利相比，差距显著。

　　数据显示，2010年蒙牛产品占比中，液态奶和冰淇淋分别为88.8%和10.3%，而包括奶粉在内的其他乳制品的比例仅为0.9%。截至2010年7月，中国奶粉市场上，伊利、贝因美、飞鹤、圣元、完达山、雅士利分别占据10.97%、7.13%、4.72%、3.27%、3.88%及2.69%的份额，蒙牛奶粉市场份额较小，排名靠后。

　　而蒙牛竞购惠氏主要是看中了婴幼儿配方奶粉市场的成长空间及惠氏在中国奶粉行业中的影响力和号召力，欲借助惠氏进一步丰富企业的产品线，实现产品结构的优化，在婴幼儿配方奶粉市场上分得一杯羹。

　　但外界对于蒙牛参与竞购并不看好。首要一点是，竞购辉瑞的对手太过强大。其次，就标的来说，辉瑞营养品部门的价值差不多为蒙牛市值的两倍。

　　8月末，来自银行方面的消息称，雀巢和刚刚加入的达能目前领跑，都有可能赢得惠氏。

　　雀巢在8月份发布半年报时就对外表示，在并购和内部投资上有着空前的机遇，正在密切关注。不久前，雀巢在中国宣布收购徐福记，在美国也收购了卡夫的一部分业务，雀巢已经为这些并购花费了45亿瑞士法郎。

　　而彭博社援引不愿透露姓名的知情人士称，达能欲在今年底前达成协议出售其饮用水业务，资产出售的收入可能用于收购辉瑞的婴儿营养品业务。

　　在周思然看来，基于蒙牛在奶粉市场的综合实力及与雀巢、达能等跨国巨头的显著差距而言，蒙牛竞购惠氏成功的可能性较小。雀巢、达能、雅培等企业均具备雄厚的资金实力及较高的综合竞争力，对他们而言，吸引力最大的无疑是惠氏在新兴市场的高成长性，收购惠氏意味着将借助惠氏在新兴市场的优势资源开拓新兴市场，推动未来业绩的增长。因此，惠氏最终归属仍然难以断定，还有待后市发展。

　　去年底，也曾传出蒙牛有意竞购法国优诺酸奶的消息。不过，蒙牛与同样来自中国的光明最终都败给了美国通用磨坊。

　　席庆表示，辉瑞目前正在对剥离方式进行评估，进一步消息会在明年公布，而剥离预计要在未来1-2年结束。