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分级债基集体暴涨20% 短期风险乍现

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-17 23:48 来源: 21世纪经济报道

曹元

  核心提示:短暂的沉寂之后,10月以来债市重新步入上升阶段,分级债基也借此东风快速上涨。

  连续上涨之后,分级债券型基金风险乍现。

  11月17日,天弘添利B下跌2.92%、泰达宏利聚利B下跌1.73%、大成景丰B下跌1.25%。而上述基金从10月开始至11月16日的涨幅分别为40.94%、34.4%、31.02%,远超股基和普通债基的上涨幅度。

  “涨的多了短期是要调整了。”中航证券债券分析师康海荣表示。

  上海一家准备发行分级债基的基金公司固定收益部人士也称,分级债短期有调整压力。

  火爆的分级债

  短暂的沉寂之后,10月以来债市重新步入上升阶段,分级债基也借此东风快速上涨。

  从10月份到11月17日,市场上已经发行的9只分级债基B类平均涨幅24.8%。而同期分级股基中,涨幅最好的国投瑞银瑞和远见只有23.75%的上涨,不及分级债B类份额的平均涨幅。

  其中,天弘添利分级B上涨40.94%、万家添利分级B上涨37.83%、泰达宏利聚利B上涨34.4%、大成景丰分级B上涨31%、博时裕祥分级B上涨30.99%,成为分级债券型基金的涨幅前五名。

  伴随着交易价格的上涨,这些品种之前的高折价率也有所收窄。据wind统计,一个月前的10月17日,9只分级债的B类份额折价率为11.41%,至11月16日已经降到了3.17%。甚至有些品种出现溢价,比如中欧鼎力分级B从折价1.13%升至溢价0.75%。

  康海荣认为,这些分级债B类份额的大涨基础是由于债市的反弹。10月以来,各类型债券都出现了反弹,根据同花顺数据,从10月初至11月16日,企业债平均上涨0.44%,09渝能源、10红投02涨幅都在20%之上;公司债平均上涨0.52%,09长电债和08莱钢债涨幅超过6%;而债券型基金喜欢的可转债上涨幅度更大,平均上涨5.65%,只有澄星转债一只品种出现亏损。

  而分级债基B类份额的涨幅,能够超过普通债券涨幅还在于它们的杠杆。天弘添利A类份额与B类份额的杠杆是2:1,B类份额初始杠杆3倍;万家添利为2.5:1,B类份额初始杠杆3.5倍;泰达宏利聚利为7:3,初始杠杆比例为3.3倍。此外,分级债基的管理水平、之前的折价率、持仓情况也都影响着交易价格的涨幅。

  正因为10月份以来债市的反弹和分级债基的强势表现,分级债基成为近期基金业发行的亮点。比如,正在发行的鹏华丰泽分级债基B类份额预计募集9亿份,目前已经出现了超额认购,B类份额需要实行按比例配售。

  与此同时,正在市场上募集的天弘丰利分级债基、浦银安盛增利分级也传出募集情况超出预期的消息。

  短期风险聚集

  然而,对于一只封闭式基金而言,其折价率已经接近净值价格,预示着行情可能发生转变。

  “历史上,分级债基的B类份额有过溢价的情况,但很短暂,马上就消失了。”上海某基金公司固定收益部总监说,“那还是在债权行情预期非常好的时候,而现在债市的行情远没有当时好。”

  截至11月16日,分级债基B类份额折价率最高的是泰达宏利聚利B,折价率只有6.18%,而其平均3.17%的折价率水平已经到了高位。

  “短期分级债基B涨的多了,从折价都快溢价了,当然要回调一下了。”康海荣也说。

  鹏华丰泽债基拟任基金经理戴钢也看到了当下的风险。“鉴于目前市场反弹幅度较为明显,我们认为市场短期内持续大幅上涨的可能性有所下降,存在一定的波动风险。建议对那些涨幅较大的进取份额可等待其调整后再介入。”

  从机构年底结算角度考虑,在获得收益后短期撤出市场,也是分级债可能出现回调的原因。

  但所采访的各类机构都认为债券仍在上升通道中。

  “由于现在至明年一季度CPI增速仍会保持在4%-5%之间,并不具备放松货币政策的可能,待到明年二季度两会过后,或许会出现货币政策的转向,届时是债市的春天。”康海荣称。

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