比亚迪：从巴比恋到精准的变脸

　　(财经频道《交易时间》)

　　前言：如果说，一对杀手成了夫妻，而他们各自效力的机构却互为仇敌，结果会怎么样呢？答案就在美国电影《史密斯夫妇》。在这部电影里，两个人浪漫的爱情故事，在整个120分钟的电影里，还维持了不到半个小时的时间，在整段电影里其他时间里，充斥着猜疑、试探、伤害，甚至是你死我活的对决… …

　　今天我们要说的这家变脸的公司，就曾经在这个行业当中扮演过“杀手”的角色。我们来看一看它的成长经历： 1995年，公司成立；两年之后，他就抢占了全球镍镉电池40%的市场份额，排名达到了世界第四；很快它又成为多个著名手机品牌的锂电池供应商；七年后，他在香港主板上市；八年后，他以全球第二大充电电池生产商的身份，进入汽车行业，至今他生产的汽车超过100万辆；2011年6月，它回归A股，以市值530亿元、总股本23.5亿股的庞大身躯，“挤”进了深交所的中小企业板。从250万起家，到坐拥600多亿总资产；从电池到汽车、再到新能源，完成这么一系列的跳跃，他只用了16年。他是谁呢？就是“比亚迪”。

　　正因为有了这种闯荡江湖的经历，比亚迪的老板王传福才敢喊出：“2015年我要做中国第一、2025年我要做世界第一”的口号。现在想起来，在2011年7月份之前，谁要说比亚迪的业绩会变脸，恐怕还真没有几个人会相信。因为，在此前比亚迪的身手的确不凡，那在江湖上的名头也够响。更为重要的是，在他身后，还有一个更厉害的角色。

　　这个人是谁呢？就是“股神”巴菲特，巴菲特是当今世界上最具传奇色彩的投资家。现年82岁的巴菲特，比王传福大36岁。在王传福咿呀学语的时候，巴菲特所掌管的资金规模就已经超过了1亿美金。他先后投资过可口可乐、吉列、美国运通、富国银行等著名的公司，都获得了成功。现在的巴菲特，那是富可敌国。在中国的企业里，巴菲特最看好的，就是这个名字怪怪的“比亚迪”。按照王传福的说法，比亚迪的英文就是“Bulid Your Dreams”的字头缩写，意思就是“构建梦想”。

　　要是不解释，大部分人，包括讲英文的巴菲特在内，恐怕还真没有几个人能搞得懂，这“B、Y、D”到底是啥意思。不过，对于比亚迪正在干的和想要干的事儿，巴菲特好像是看懂了。

　　比亚迪在香港上市6年后的2008年9月，巴菲特通过旗下“中美能源控股公司”，以每股8港元的价格，购买了2.25亿股、约占10%的比亚迪股份，一场名动江湖的“巴比之恋”正式开始了。

　　周伟成  天相投顾首席分析师：比亚迪我认为这家公司，确实是值得看好的一家公司。因为它是生产新能源汽车的。一个是汽车生产和销售，第二个是锂电池、太阳能电池的生产。这几块我认为，都它的主业当时上市的时候，构成了非常大的一块蛋糕，一块非常好的资产和利润。所以当时巴菲特看好比亚迪，我认为也是情理之中。

　　那么，这场轰动一时的“巴比之恋”，到底给比亚迪带来了什么？又和比亚迪的业绩变脸有没有直接关系呢？不好说有直接关系，但是简洁的肯定有关系。至少在推高股价方面，“巴比之恋”那真是威力巨大。就在巴菲特认购比亚迪的第二天，有一个网站做了一个网上调查，选择“有股神入股，一定飞黄腾达”的网友，超过了50%，占到了绝对多数。 2008年9月29日，也就是巴菲特宣布投资比亚迪的第二个交易日，比亚迪是以16港元开盘，与此前8.4港元的收盘价相比，涨幅又将近一倍；之后一年，比亚迪最高涨到88.4港元，暴涨了10倍多。2011年6月30日，比亚迪在A股上市，就五个交易日便涨到35.55元，和他18块钱的发行价相比，涨了又一倍。就是在这种力量的号召之下，深圳投资者尹先生一头“扎”进了比亚迪。

　　尹先生  深圳投资者：然后就一直就涨到35、36块，我就一直看着没敢动，哎呀，我想着第一天进去就好了，然后就想到很后悔。

　　当比亚迪的股价，回调到31块钱左右的时候，尹先生决定“杀”进去。

　　尹先生  深圳投资者：因为我听别人说这么好的公司，然后发展前景这么好，应该会涨到个50、60都没有问题。所以我抱着这样的期望，打算长期持有这只股票。

　　股价上涨，市值放大，对于上市公司来说，那是求之不得的好事，为什么呢，因为他可以再融资。果然就在比亚迪回归A股不到两个月，它就提出来了，要发行不超过60亿元公司债的再融资方案。

　　我们再来看两幅照片：这是巴菲特入股比亚迪之后，比亚迪所做的产品宣传。2010年9月，巴菲特带着另外一位“忘年交”比尔·盖茨来到中国进行慈善活动，四天的行程，真正与慈善有关的活动只有一个晚上，剩下的都是参加比亚迪的各项活动。四天的时间已经80岁的老爷子，马不停蹄地跑了深圳、北京、长沙三个地方，足见他对比亚迪是“恩爱有加”。 

　　实际上，那个时候的比亚迪，已经显现出来“激情”之后的疲态。就在他的股价在香港市场创下历史最高点以后，就开始了长达五个多月的宽幅震荡，随后踏上两年的漫漫熊途，最大跌幅超过80%。而A股市场的投资者也没好到哪去。

　　尹先生  深圳投资者：哎哟，谁知道，后来买进去以后，打开账户就是绿的了。然后越亏越多，越亏越多。然后去年那时段大势也不太好，然后就到了21的时候啊，确实撑不住了。

　　无奈之下，尹先生只能是割肉斩仓了，细算下来，他的亏损是超过了30%。即便如此，他对自己当时的决策，还是暗自庆幸。

　　尹先生  深圳投资者：当时还幸好割肉了，不然还跌到17块去了。

　　我不知道，全国有多少像尹先生这样的投资者，也不清楚，他们当时知不知道比亚迪正在发生的业绩变脸。

　　我们来看一看比亚迪近三年的经营情况，比亚迪三大主业，在主营业务收入中的占比，近三年来几乎都是下降趋势。比亚迪三大主业的毛利率，在这三年当中也是呈现出明显的下降趋势，尤其是被市场看重的，充电电池业务的毛利率，更是在2011年剧烈地下降。这递出来的信息就是，比亚迪的业绩变脸在加速。

　　周伟成  天相投顾首席分析师：最主要原因我认为，还是汽车整体销售情况，销售量并没有像预期那么好。我们知道，在最近一到两年里面，我们认为汽车整个行业的景气度目前正在下滑当中，所以汽车整体的销量如果没有出现大幅增长的话，业绩出现滑坡也是一个非常正常的一个过程。

　　刘姝威(微博)  中央财经大学中国企业研究中心主任：那么我还可以提醒大家，随着年报的逐渐披露，就是像比亚迪类似的，就是与手机有关的(企业)，因为全球的手机大客户，就那么几家，随着他们的业务变革，而你的零部件的供应又没有跟上这种变革的话，还会出现将近50%的利润下降。

　　尽管年龄和财富相差很大，但是我们不能否认，巴菲特和王传福那都是各自领域的“大家”。巴菲特投资比亚迪，是看好中国经济和新能源产业未来的发展，要知道，目前全球能够掌握电动汽车双模技术的，只有通用、丰田和比亚迪这三家企业。而比亚迪看重的则是，巴菲特旗下“中美能源”在美国强大的能源网络，比亚迪希望借船出海，加速在北美进行新能源汽车的推广。按理说，这应该是一段金融资本和新兴产业同欢共舞的“曼妙旅程”，可为什么比亚迪刚刚过了“蜜月期”，就好像很快进入了“更年期”呢？除了以上两位专业人士说的市场因素之外，比亚迪的业绩变脸会不会还有其它的玄奥呢？