水泥制造业：水泥增持动因及趋向短期修复性反弹

　　分析过去几年水泥企业四次增持自身或其它水泥公司股票，在形式主要分为两种：一是增持自身公司股票，二是增持其它看好公司股票；内容上承诺未来一定期间增持一定比例或视行情决定是否继续增持；时间点分为增持日和公告日，其中公告日分为增持第二日公告和增持期间结束后公告；增持方式分为在不为人知的期间先增持达到一定比例后公告和增持开始即可开始公告。

　　在不为人知背景下开始增持自身或其它公司股票，表明公司首先判断行业和公司盈利未来是增加趋势，无论短期波动如何，更多是战略性增持极为看好公司或看好行业未来发展，不公告是因为造成股价上涨后增持成本增加，比如2008和2010年海螺水泥增持冀东水泥，事实上这种方式可以表述为增持公司更看好行业和被增持公司所处于区域景气度和公司盈利长期增加前景。

　　增持即开始公告计划未来增持，一般是股价前期跌幅较深，公司开始受到外来压力或者公司主动承担责任义务维护股价，给市场以信心和对未来增长前景产业资本认同。这种增持公告公司应该有两种心理：一是增持公告后股价继续下降，公司在增持期间可以继续增持，增持成本相对较低，因为对公司自身了解和对行业乐观态度基本上预期可以在可以忍受的时间内获取收益，除非公司判断错误，则公司可以减少增持数量；二是公告后股价开始上涨，增持的部分已经获得收益，若趋势上涨则公司市值增加或持有股权升值。两种情况预期都将受益，增持公司都是最大赢家。

　　这证明公司预期跌后会起来，只是时间问题产业资本可以忍受更长时间，认同需求未达高峰期前提。观察过去增持公告后股价表现，短期公告后1-6个月有涨有跌，但在估值低和前期股价大幅下跌后公告日股价和未来一段时间实现正收益概率大，在高估值区间增持获取正收益概率小。需要意识到的是公司增持并不会改变行业景气趋势，更多影响短期市场情绪，目前增持或许反映公司预期长三角目前出货量环比回升，价格止跌企稳，10月1-10日海螺积极参与停产若成功不排除部分区域小幅上涨可能，上周江西提价成功后今天涨价范围扩大，将修复之前价格下跌导致价格联盟瓦解的过于悲观预期，前期大跌后看短期修复性反弹行情。

　　需求未达高峰跌后总会起来，开始撰写寻底系列报告建立需找买点过程逻辑。观点分歧在于利益周期认识不同，中期行情仍需看地产销售、货币政策以及改进需求的其他预期，长期依旧乐观。