汽车行业：估值见底后迎盈利见底

　　9月汽车销量同比增长5.5%，前三季度累计同比增长3.6%

　　汽车业销量同比增幅自5月以来逐月走高。狭义乘用车增幅稳定在10%左右。重卡底盘同比降幅仍较大。客车业表现稳健。汽车出口增幅高，全年出口量有望同比增长47%。

　　行业盈利能力下降

　　重点汽车企业（集团）1-8月累计实现营业收入同比增长9.2%，利润总额同比增长6.4%，ROE同比下降3个百分点，行业盈利能力从三季度开始有明显下滑。

　　乘用车尤其是轿车销售均价下降。汽车业主要原材料价格近期加速下跌。

　　投资建议：估值见底后迎盈利见底

　　车企生产和流通环节的去库存压力显著削弱企业盈利能力，这是汽车企业三季度基本面的主旋律。

　　三季度无论是乘用车行业还是商用车行业，均有较多优惠促销。车企均不同程度地给予经销商促销活动以支持，在销量增幅较低的情况下，企业盈利遭受了销量增幅、盈利能力齐降局面，导致企业利润同比大幅下滑。

　　汽车行业面临三季报披露之后新的一轮业绩下调，本轮业绩下调后，我们认为汽车股初步探明了基本面和估值的双重底部。