化学品：贵州炸药运输事故将加速产业链整合进程

　　上证报报道：2011年11月1日上午11点30分左右，贵州福泉永远发展有限公司从湖南拉两车炸药前往贵阳，路经马场坪匝道口修理厂发生爆炸；截止16时40分，造成7人死亡，25人重伤，200余人轻微伤。炸药系久联发展向南岭民爆购买。

　　评论

　　事故责任在运输方，与生产购买企业无关：本次发生爆炸的炸药由贵州当地一家专业经营危险货物运输的企业（贵州福泉永远发展有限公司）负责炸药的运输，整个炸药销售过程完全按照国家法定程序进行，已经在公安机关开具《民用爆炸物品运输许可证》，运输时间及线路均报批公安部门。贵州福泉永远发展有限公司是一家独立第三方运输公司，与炸药生产方南岭民爆、购买方久联发展无任何股权关联。

　　本次事故凸显行业上下游分离的弊端：本次事故凸显了民爆产业链目前生产、销售、运输分离的弊端，目前民爆产品在生产端的集中度已经相对提高，企业均达到较高的安全生产标准，但民爆产品在流通和使用领域的集中度还非常低，导致行业主管部门虽然可以在生产端实现严格的监管，但是难以对下游数千家流通运输企业进行很严格的监管，不能完全排除行业的安全隐患。

　　事故将进一步引起政府对民爆行业安全性的重视，有利于行业整合的推进：本次重大事故必然将提高政府对民爆行业安全的重视度，提高对民爆行业的管理，我们判断：政府为了进一步规范民爆产品的生产、销售、运输和使用，必然会加速推进民爆行业的整合，因为整合才能降低监管难度。因此，为了通过提高技术与装备水平来提高安全性，便于行业监管，相关部门必然支持大型民爆企业进行收购兼并，向下游流通和爆破服务领域延伸。

　　投资建议.我们维持之前对民爆板块的投资逻辑，继续建议配置民爆上市公司，推荐买入南岭民爆、久联发展和雅化集团。

　　市场对明年经济下滑达成一致预期，我们通过对市场主流卖方报告分析发现在拉动经济的三家马车出口（欧洲、北美）、消费、投资（房地产投资、制造业投资、基建投资）中，仅有中西部的基础建设投资能在未来继续保持旺盛，其他领域都有下降的预期。

　　中西部基础建设投资持续旺盛，与之相关的民爆需求就不会萎缩；同时民爆产品自身的区域垄断性能够保持产品价格刚性，但民爆产品最大的成本硝酸铵，作为大宗化工品，在经济下滑周期中价格下降的概率较大。

　　综上，民爆企业在经济衰退初期受益于原材料价格下跌、价格刚性带来的利润率改善，在经济衰退的中后期，受益于基建投资的拉动，将进入量价齐升阶段，是较好的逆周期投资品种。

　　我们在2010年12月市场首家推荐配置民爆行业时的逻辑“行业在十二五期间加速整合”并未发生任何改变，对于都是行业龙头的民爆上市公司，行业整合预期相当于给出了一个额外的期权。