零售业：三季度业绩维持高增长 百货盈利表现突出

　　广发零售指数显示行业仍处于景气期

　　从GFRI变动图中可以看出，9月份零售行业指数较7、8月份大幅反弹，但增速略有下滑，降为36.85%，环比8月份下降0.4个百分点。

　　零售三季度业绩综述—行业延续中报增长，百货盈利能力突出报告期行业营业收入大幅增长31.03%，净利润增长31.83%。虽然毛利率由于结构性调整略有下降，但我们认为随着行业集中度的提升，毛利率将呈现趋势向上；人工成本、门店租金成本、水电费等对利润侵蚀程度加剧，抵减了企业经营效率提升所带来的成果，而投资收益的大幅增长对净利润的贡献加大；期间费用率和净利率相对稳定。百货行业盈利突出，营业收入同比增长39.91%，净利润同比增长47.19%，远远高于行业增速。重点跟踪公司业绩表现突出，南京中商、老凤祥、首商股份、潮宏基、王府井等归属于母公司净利润增速均在40%以上。

　　近期行业、公司资讯及调研动态

　　1、国务院决定明年起在上海试点增值税改革；2、三部委发文要求做好扩大消费工作；3、商务部：将推动建立网络零售管理条例。电话会议：新华百货、步步高、文峰股份。

　　我们仍然最看好百货行业，建议重点关注：1、一二线城市中主要门店偏中高端定位的公司，主要包括友阿股份、王府井、首商股份、广州友谊；2、以珠宝销售为主的潮宏基、老凤祥；3、区域角度来看，我们认为新华百货明年增速将加快，且估值优势显著，建议重点投资;其他可选标的包括重庆百货、文峰股份、友好集团和合肥百货。成商集团主要关注公司春熙路太平洋店的官司进展，如果取得突破，将迎来较大投资机会。4、拐点型公司，我们重点推荐南京中商和步步高。