国泰君安桑永亮: 有色板块推荐黄金及六只个股

　　新浪财经讯 11月24日下午消息，国泰君安证券2012年投资策略研讨会在上海召开，国泰君安有色金属行业研究员桑永亮表示，金属价格及股价下行过程中逐渐遇到四项支撑，但中长期来看自中国需求回落、欧债问题及美国经济反复的风险依然存在，行业维持中性评级，推荐黄金及个股性机会，2012最值得骐达的六只股票是博云新材、四方达、云铝股份、铜陵有色、东阳光铝、锡业股份。

　　我们认为短期金属和股票市场都受到了支撑，包括流动性支撑、危机缓和的支撑、成本支撑、库存支撑。但是从中长期来看，我们觉得更多的是不确定性，包括综合需求的回落、欧洲债务和美国经济的反复。在这个观点下，我们报告的框架可以分为三块，一块是支撑，第二块是不确定，第三块是我们的推荐，下面我们分板块分别讲一下。

　　我们推荐黄金时间也很长了，现在来看我们的逻辑也没有办法。第一个就是不合理的美元本位货币系统是支持金价长期上涨的根本因素，我们觉得金价还是一个货币的问题，现在货币系统里面问题越多，投资者对金价的认可就越高，这是一个根本性的支撑因素。第二个是欧债风险，虽然缓和了，但是根本问题没有解决，未来不断暴露的话还是会刺激金价上涨。第三是全球流动性开始放松，但是经济依然比较低迷，类似于滞胀的经济环境是有利于金价往上走的。第四是四季度一些重要节日对黄金消费的刺激，包括明年一季度，这些逻辑没有变。

　　回到二级市场来看，变化的是黄金股的估值和价格水平，现在来看，整个黄金板块的估值已经跌到了有色行业的平均水平，有色行业里面除了紫金矿业低一点以外，其它都在20倍以上。在这种情况下，站在这个时点上，如果未来金价是温和往上走的，但是其它工业品的价格面临回调的话，现在买入黄金股票，在有色板块里面至少是一个比较安全的投资。尽管今年8、9月份金价经历了这么一个大幅上涨的快速暴跌，但是我们看到这一块挡住或者抹平的话，这个趋势还没有走坏，我们对金价的走势未来还是比较有信心的。

　　第二是个股性的机会，刚才我们也讲到了，大的行业性机会很难有，我们对有色自下而上研究，我们主要推荐了六只股票，基本的推荐逻辑就是按照这些公司的发展规划，他们在2012年会在产能扩张、市场拓展或者资本运作上有一个比较大的转机，只要这个转机的预期在2012年得到兑现，它们的股票会有相应的收益。

　　第一个是博云新材，汽车刹片新产能，预期2012年初投产，2012年底达产。如果销售市场拓展顺利，2012年将是公司业绩转折的一年。另外，公司碳/碳复合片以及热场材料业务都在稳步增长。

　　第二个是四方达。2011年，公司的石油勘探钻头在美国市场已经获得突破，但相比美国市场基数还很小，2012年，如果能有进一步突破，业绩将有明显增长。从数据来看，最近一个月在美国公司的订单量也就200万人民币，但是那个公司全球的采购额有2亿美元，四方达的空间还是非常大的。

　　第三个是云铝股份。一是2012年文山氧化铝产能投产，成本会大幅下降。第二点是印尼限制铝土矿出口，印尼发展的趋势就是限制资源品的出口，如果限制铝土矿出口的话，我们中国一半的铝土矿来自印尼，云铝股份是上市公司里面唯一一家供应充足的上市公司，如果限制的话，对云铝股份是一个利好。

　　第四个是铜陵有色，2012年存在强烈的资产注入预期。

　　第五个是东阳光铝。定向增发，大股东不参与，要不然就把业绩做好，要不然就给投资者一个好的预期，今年股价调整的幅度非常大，未来随着管理层的努力，如果明年电子行业有所复苏的话，弹力也比较高。

　　第六个是锡业股份，印尼限制出口，目前对锡价影响还不明显，但已导致LME锡库存快速下降，随时间推移，影响有可能在未来几个月推升锡价。