国泰君安高辉：迎接文化产业黄金十年

　　以下为报告摘要：

　　我国在成为经济和政治大国之后，文化大国将成为下一个国家战略目标。政府通过文化影响力提高其国际地位和话语权的需求迫切。

　　我国经济增速进入放缓通道，继房地产、汽车拉动经济高增长10年之后，文化产业将成为新经济引擎，文化产业也将迎来大发展的黄金十年。

　　支持文化产业发展政策解读

　　文化体制改革就是将适合市场化的文化单位转制成企业，参与市场竞争。政府支持把更多文化企事业单位推向市场，行业并购整合将加速。

　　如何增强中华文化国际影响力？我们认为，没有什么文化载体比影视作品更有冲击力和影响力。我国影视作品较好莱坞仍有很大差距，政府对影视作品出口的支持将起到至关重要的作用。

　　政府将在财税、金融等方面对文化企业进行扶持，其中影视行业属于重税行业，又是发展文化产业的重中之重，减税政策势在必行。

　　有线网络板块 壳资源面临价值重估

　　有线网络板块已经进入稳定增长期，然而其作为电视台优质资产借壳上市载体的价值则刚刚被认识到，而且确定性非常强，其价值面临重估。

　　电影行业 进入第二轮景气周期

　　第一轮景气周期(04-09年)的增长主要来自一线城市银幕数和上座率的增长，第二轮景气周期(10-16年)的增长则主要来自二三线城市银幕数和上座率的增长，由于二三线城市的人口基数远高于一线城市，其带来的增长速度将更快、增长周期更长。

　　电视剧行业高增长持续3-5年

　　我们判断，电视台及视频网站广告收入的持续增长，将带动内容采购成本继续上升，电视剧行业的高增长将持续3-5年。

　　投资策略

　　文化产业作为战略先导型国家支柱产业，政府政策支持将继续倾斜，财税、金融扶持等实质性政策有望跟进，建议增持。

　　其中，有线网络行业将有益于广电体系的体制改革，作为壳资源其价值面临重估，建议增持。重点推荐公司为广电网络(600831)。

　　影视行业作为中华文化输出的重要载体，政府将通过财税、金融、出口补贴等方式给予支持，加之国内旺盛的需求，建议增持。重点推荐公司为华谊兄弟(300027)、光线传媒(300251)。