证券业行业：两融常规化配套文件出台点评

　　事件：

　　11月25日，经中国证监会批准，沪深交易所正式发布《融资融券交易实施细则》，并自发布之日起施行。同时中国证券业协会对《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》进行修改，重新公布的两个必备条款自11月25日起施行。

　　主要观点：

　　1、融资融券标的证券范围放宽，有望迅速扩大融资融券交易量：融资融券标的股票由此前的90只扩容至285只，ETF也纳入标的范围。其中，上证所由原来的上证50指数成份股，扩展为上证180指数成份股和4只ETF基金；深交所由此前深证成指成分股的40只股票，扩展为98只股票和2只ETF基金及中小企业板交易型开放式指数基金。

　　券源瓶颈是限制国内融资融券规模增长的重要原因，目前融券余额仅占两融余额的1.5%左右。融券标的范围放宽后，尤其是ETF的纳入，将显著提升投资者参与的积极性，有望迅速扩大融资融券交易量，增加对券商佣金和利息贡献。

　　2、配套细则出台，融资融券转常规进入实质性操作阶段：证券业协会、沪深交易所协调出台融资融券转常规配套文件，意味着融资融券转常规已进入实质性操作阶段，75家尚未获得融资融券业务资格的证券公司可正式向证监会提出资格申请。

　　目前上市券商中无两融业务资格的有：东北证券、国金证券、山西证券、国海证券、太平洋证券以及中信证券子公司中信金通和中信万通，华泰证券子公司华泰联合，均有资格申请该业务，获取资格后将有效改善公司业务结构，增加业绩贡献。建议关注各公司业务资格申请进展的事件性驱动机会。

　　3、转融通推出步步逼近。证金公司成立——《转融通试行办法》的发布、《融资融券业务管理办法》的修订——

　　融资融券标的证券范围扩大、转常规配套细则出台。两融常规化和转融通推出进展顺利，此次标的证券范围的扩大也为转融通的推出打下基础，转融通步步逼近，只差相关技术准备。短期内融券标的范围的扩大、未来转融通的推出，两融市场份额靠前的券商依靠资本和客户优势都将最先获益，仍然维持推荐融资融券弹性较高品种海通、中信和光大证券。