煤炭行业：合同煤占比高的公司相对受益

　　发改委发布煤价临时干预通知，继08年以来发布第五次发布限价令

　　11月30日，发改委发布《国家采取综合措施调控煤炭和电力价格》通知，主要内容包括：（1）煤价干预：12年合同电煤价格涨幅不得超过5%；秦皇岛等环渤海地区主要港口5500大卡价格不得超过每吨800元，其他电煤不得超过煤炭企业2011年4月底的实际结算价格；（2）全面清理整顿涉煤基金和收费：依法设立的基金最高征收标准不得超过23元/吨，其他在2011年底前取消；（3）上调电价：销售电价上调每千瓦时3分钱，煤电企业上网电价上调2分6。

　　价格干预措施与此前市场传闻基本一致：限价后12年预计合同煤涨价5%，现货煤跌价2.4%（较11年平均）

　　发改委限价措施及力度与此前市场传闻基本一致，12年合同煤价涨幅不超过5%，市场煤（5500大卡）秦皇岛等环渤海地区主要港口价格不超过800元/吨，较市场现价跌幅在5%左右。限价后港口平均价格较目前和较11年均价分别下降45元/吨和25元/吨，降幅分别为5.8%和2.4%。

　　价格干预实施后，合同-市场煤价差预计将缩小至200元/吨；合同煤兑现率可能继续难以保障，市场煤的政策干预效果也有待观察，不过确定的是将对12年市场煤价格上涨形成抑制

　　按照发改委的要求，合同煤和市场煤的差价较目前有所回落，按照神华11年合同煤和秦港山西优混价格继续，合同-市场煤价差将由约275元/吨缩小至约200元/吨。这个差价仍较大，合同煤兑现率可能继续难以得到保障，同时考虑到市场煤政策性限价带来的执行成本较高，预计操作难度将较大，具体政策影响仍需要进一步观察。但是此次电煤价格临时干预措施仍对12年煤炭价格上涨形成一定抑制。