零售行业：商业电费上调 零售企业净利率微降

　　一、事件概述

　　11月30日，国家发改委宣布自2011年12月1日起，上调销售电价和上网电价，其中全国销售电价每千瓦时平均提高约3分钱。

　　二、分析与判断

　　商业电价平均上调幅度3.39%，新疆区域上调4.39%，涨幅最大

　　我们选取了中信零售板块的约40家A股百货、超市和专业连锁上市公司，覆盖了约30个区域，上调前平均商业电价为0.89元每千瓦时，上调后为0.92元每千瓦时，涨幅为3.39%。其中友好集团所处的新疆区域上调前商业电价最低，为0.68元每千瓦时，此次上调幅度最大，达4.39%。

　　天虹商场电费率居样本公司首位

　　友谊股份2010年电费5.1亿元人民币，绝对额为样本公司中最高。电价上调前，2010年样本公司电费率（电费占营业收入比重）算术平均值为1.24%，其中天虹商场电费率最高，为2.21%；上调电价后，电费率均值上升0.05个百分点，达1.29%，其中天虹商场仍居首位，调整后电费率为2.28%。

　　电价上调3.39%将降低平均净利润率0.03%

　　电价上调前，样本公司2010年算术平均净利润率为3.41%。我们测算了电价上调对净利润的影响额，进而得出电价上调后的净利率将降低0.03个百分点，降至3.38%。