TMT：选举年的政策脉冲与非正态分布的行业机会

　　外围生态

　　美国就业数据和经济形势强于主流媒体预期，日本的经济增长仍将延需乏力态势；

　　欧债危机有望在明年上半年出现阶段性的解决方案，无论欧元区解体与否或是采取“有进有出”，“能上能下”的政策，总之会出现暂时的平静；

　　新兴市场国家经济受到需求疲软的影响，整体经济会出现增速下滑的风险。

　　国内环境

　　2012年是十八大召开年（其实2012年还是全球选举年，包括美国、中国、俄罗斯、法国、韩国、委内瑞拉、墨西哥、台湾地区等都将举行选举）。按照惯常的逻辑，2012年的外围环境应该好于今年，而国内环境应该以稳定为主，总体偏乐观；

　　国内经济短期之内有下滑风险，消费疲软，出口的增速正在加速下滑（近期人民币市场的连续八个盘中跌停时即是这一状况的反证）；

　　通胀率在明年仍会在一个相对可控的范围内，大约在3.5%-4.5%之间振荡。如果大宗商品价格持续下降，CPI甚至有再低的可能性。倘若中央年度经济工作会议定调为稳增长，则不排除货币政策放松的可能性；

　　房地产市场调控预计在十八大之前不会有实质性放松，地方财政若持续吃紧，会以房产税和发债的形式解决。

　　2012年IT行业的投资机会应原则上排除纯粹硬件主题（除非在平板一体机或者国产高端服务器方面出现突破性进展）。我们认可的投资方向主要集中在两个方面：一是软件领域，特别是一些增长确定的行业应用软件公司，比如服务于电力、石油等垄断性行业的软件公司；二是互联网和移动互联网应用服务公司，特别是与“云计算”和文化传媒概念相关联的公司会有较大的增长空间。