降准激活银行地产股 16龙头最具爆发力

　　■本报记者 赵子强 张 颖

　　编者的话：央行18日宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%。这也将是央行自去年12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点以来，3个月内第二次下调存款准备金率。

　　市场分析人士表示，这次下调存款准备金率对股市起到比较正面的作用，相当于向市场注入了4000多亿资金，增强了2132点以来的上涨基础。同时，业内人士普遍认为，降准为银行股和地产股带来了交易性机会。

　　今日本版对上述板块中，机构看好、大单资金净流入、技术图形向好、估值优势明显的四类16只个股进行梳理分析，以飨读者。

　　招商银行 业绩稳增长 23家机构给予买入评级

　　作为股份制银行的领跑者，招商银行始终受到券商机构的密切关注和积极看好。统计显示，有23家机构对公司股票做出“买入”评级，是A股银行板块中买入评级最多的个股。

　　行业背景

　　新一轮存款增长周期启动

　　中银证券最新研报称，2000年以来，我国经历三个存款增长周期，今年新一轮周期启动中国银行业依然处于“存款为王”的时代。从2000到2011，我国银行体系存款增长经历三个完整周期，分别为：2000年初到2004年，2005年初到2007年5月，2007年6月到2011年12月。2011年，在货币和信贷双紧的格局下，存款增速持续回落，11月达到历史最低12.2%。从存款增长周期看，2011年底，第三轮存款增长周期已经结束，2012年，货币和信贷回归常态，新一轮存款增长周期开启。

　　基于存款增长模型：预测2012年存款增速为14%-15%， 基于理论和实证数据，借助计量方法，我们测算出存款增速主要解释变量是：实际利率、人民币汇率、存款准备金率。从而，在通胀率下降明显，人民币汇率升值加快，存款准备金率下调的月份中，存款增速将提高。

　　2012年，我国实际利率提高；人民币汇率升值带来外汇占款增加；存款准备金率下降带来基础货币扩张；信贷宽松，贷款转存款的派生机制更为明显，从而，2012年存款增速提高，吸存压力下降。基于我们的存款增长模型：预测2012年存款增长率为14%-15%，且存款增速将持续缓慢提高，在通胀率明显回落、人民币升值加快，存款准备金率下降的月份中，存款增速将明显提高。

　　央行预计12年M2增速为14%。这种货币增速为12年银行业经营构建极好的货币环境。因为：12年存款增速提高，而且同贷款增速相同，银行吸存压力下降，满足75%存贷比监管也比较容易。而且在逆周期监管下，银监会将放松资本监管、降低拨备要求，提高不良容忍度，银行业整体的监管环境和经营环境都将改观。

　　基本面

　　个人消费贷款第一

　　招商银行最早开始由批发业务向零售业务、中间业务等方面的转型；并于2009年提出以低资本消耗获得高回报率的二次转型目标，逐步实现内涵集约化经营。在清晰战略的指引下，未来招商银行银行卡等零售业务优势的不断强化、风险流程的优化控制和贷款定价能力的提升将进一步推动招商银行经营业绩稳定增长。

　　截至2011年6月30日，公司在中国大陆的96个城市设有82家分行及763家支行，2家分行级专营机构(信用卡中心和小企业信贷中心)，1家代表处，1917家自助银行，1家全资子公司招银金融租赁有限公司；在香港拥有永隆银行有限公司和招银国际金融有限公司2家全资子公司，及1家分行(香港分行)；在美国设有纽约分行和美国代表处；在伦敦和台北设有代表处。

　　根据中国人民银行2011年6月银行信贷收支报表，截至2011年中期末公司存贷款总额在32家中小制银行中的市场份额与排名如下：人民币存款总额，市场份额11.46%，排名第1；人民币储蓄存款总额，市场份额20.05%，排名第1；人民币贷款总额，市场份额10.09%，排名第2；人民币个人消费贷款总额，市场份额22.67%，排名第1。

　　机构视角

　　未来发展前景较好

　　海通证券表示，考虑到公司战略清晰、一次转型积累了公司在零售和中间业务方面的先发优势，息差和规模水平处于同业前列；而二次转型目标的设立将促使公司在成本管控能力和风险管理水平等方面的优势进一步凸显。从长期来看，我们认为招商银行在业务结构、发展战略、盈利水平和综合实力等方面较为突出，未来发展前景较好。综合以上分析，给予公司 6 个月目标价 14元，对应 2012年9 倍市盈率，并给予公司“买入”评级。

　　广发证券预计招商银行2011年净利润为360.37亿元，同比增长39.85%，2012年净利润为461.06亿元，同比增长27.94%。招商银行活期存款占比高，息差处于同业较高水平；中间业务增长良好，后续拨备计提压力较小。维持对其“买入”评级，目标价14.09元，对应8.44倍2011年PE，1.87倍2011年PB。

　　平安证券预计招行2011-13年的每股收益分别为1.62、1.58、1.82元，每股帐面净值分别为7.23、8.20、9.22元，基于招行优异的负债成本管理能力、可控的资产质量风险和初现成效的资本集约式增长模式，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　交通银行

　　6.37倍市盈率最低

　　目前，从16只上市银行股的估值来看，交通银行以6.3666倍的市盈率成为估值最低个股。

　　从公司基本面来看，目前交通银行主营收入同比增长23.99%，净利润同比增长30.06%，净资产收益率15.9%，每股收益为0.62元，每股净资产为4.16元，每股公积金为1.0807元，每股未分配利润为0.6384元，每股经营现金流为0.28元。

　　业绩方面，公司2011年三季报披露，集团资产总额达43622.97亿元，比年初增长10.39%；年化平均资产回报率和年化平均股东权益报酬率分别为1.23%和21.32%，较上年全年水平分别提高0.15个和1.12个百分点；净利差和净利息收益率分别为2.49%和2.58%，比上年同期分别提高12个和14个基点；减值贷款比率为0.94%，比年初下降0.18个百分点；拨备覆盖率达到228.94%，比年初提高43.10个百分点；资本充足率和核心资本充足率分别为11.89%和9.24%。

　　2012年，交通银行存贷款增速将在2011年较好的基础上小幅提升、净息差收窄幅度有限、2011年稳健的资产质量预留了足够的安全边际，在上述因素的共同作用下，平安证券预计交行2012年将保持稳健的利润增速，2011-2012年归属股东净利润分别同比增长29.6%和17.1%至506.1亿元和592.7亿元。目前，交通银行为上市银行中最低，估值优势十分明显，在2012年银行板块整体估值回升的背景下，交行将在稳健业绩的助推下实现估值的持续修复。

　　据中金公司最新研报分析，交通银行在大型银行中最受益于同业市场利率的下降。交行同业往来负债占付息负债的比例位居上市大银行首位。去年上半年，快速上升的同业拆借利率对交行净息差有12bps 的拖累。而一旦今年同业拆借利率如预期下降，交行将成为最大的受益者。

　　另外，交通银行资产质量将保持稳定。中长期来看，以大企业为主的客户结构、信用环境良好的长三角地区贷款占比较高的地缘优势、以及审慎的不良贷款确认标准，使得交行的不良余额大幅上升的可能性较小。

　　群益证券认为，交通银行经营结构较为均衡，与汇丰银行具有长期稳定的战略合作关系。考虑到2012年政策稳中微调，贷款增速和息差平稳可期；公司盈利有望继续保持较快增长，增速或略超行业平均水平；房地产贷款占比较低，抗风险能力优于同业。

　　预计公司2011、2012年净利润分别为504和583亿元；每股收益分别为0.81元和0.94元。目前A/H股价基本持平，对应2011、2012年动态PE为5.8倍、PB 为 5.0倍；PB为1.09倍和 0.93倍；估值为行业最低，PB在1倍以下，具有吸引力，给予买入建议。

　　工商银行 周大单净流入2890万元

　　据《证券日报》市场研究中心与财汇数据统计显示，工商银行上周被大单资金积极介入，周累计资金净流入2889.79万元，位居银行板块首位。

　　数据显示，该股上周开盘价为4.37元，周最高4.43元，周最低4.32元，上周收盘价4.39元，周涨幅-0.45%，周换手0.12%，周成交量307万手，区间成交金额13.42亿元，跑输上证指数0.67个百分点。

　　工商银行是中国最大商业银行。主营公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务等，公司是中国最大商业银行，占据国内市场领先地位，拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。若以存款余额计算，公司为全球客户存款第一的商业银行。在《财富》“2011年世界500强企业”盈利榜单中，以净利润排名分别位列全球银行第1位和公司第4位。

　　从基本面看，公司2011年前三季度实现净利润同比增长28.79%；主营收入同比增长28.79%；每股收益0.4693元；每股净资产2.5811元；每股公积金0.3259元；每股未分配利润0.8606元；每股经营现金流0.4889元；净资产收益率18.80%。公司拟披露年报日期为2012年3月30日。

　　从股东结构来看，截至2011年12月末，汇金公司持有公司A股股份1236.94亿股(9月末为1236.41亿股)；前十大A股股东中7家保险和1家基金合计持有54.40亿股(截止2011年9月末为6家保险和1家基金合计持有46.46亿股)。中国平安旗下两个帐号合计持有23.86亿股(9月末持有18.87亿股)。2011年三季报披露，股东人数持续减少，筹码趋于集中。

　　宏源证券预计，公司2012年信贷投放总量将较2011年略有增加，增速有所放缓。估计2011年四季度公司净息差较三季末略有上升。截至2011年三季度末公司净息差达到2.61%，较2010年末明显提高，由于四季度约38%的贷款进行重定价，净息差保持平稳并略有上升。根据测算，公司11-13年股收益分别为0. 60元、0. 71元、0. 83元。

　　北京银行 “空中加油”初形成

　　从图上看，目前北京银行走势比较稳健，该股自2011年12月28日9元的最低价开始反弹至今涨幅达10.77%。其均线系统整体呈现向上发散的形态。

　　从公司基本面来看，目前北京银行主营收入同比增长30.76%，净利润同比增长30.72%，净资产收益率16.14%，每股收益为1.25元，每股净资产为7.74元，每股公积金为2.3881元，每股未分配利润为3.0074元，每股经营现金流为7.05元。

　　业绩方面，公司2011年三季报披露，公司不良贷款余额21.21亿元，比年初减少2亿元，不良贷款率0.54%，比年初下降0.15个百分点，不良贷款拨备覆盖率356.60%，比年初提高49.49个百分点。期间，公司实现营业收入150.087亿元，同比增长30.76%；利息收入261.83亿元，同比增长56.30%；利息支出126.69亿元，同比增长99.84%。目前，北京银行核心资本充足率上升至11.06%，能支持未来4年快速发展。定向增发后，北京银行12年的核心资本充足率上升至11.06%，资本充足率至12.93%左右。资本能支持北京银行未来4年的快速扩张发展。

　　定增后，2012年PB下降为1.03倍。增发后对2012年的每股净资产增厚至9.71元/股，2012年PB下降为1.03倍，略低于行业平均水平。增发后，2012年PE上升至6.7倍，略高于行业平均水平。

　　安全边际的三层防护垫。华泰联合认为，资产质量的安全性：北京银行贷款结构中政府、央企、国企等大企业仍是主导，客户结构决定其资产质量安全边际高；经营稳健，历史数据证明估值的安全边际高。同时，城商行跨区域经营政策和拨备政策调整，是北京银行估值提升潜在催化剂；业务战略转型能否突破，尚需观察，亦可能是估值提升的催化剂。

　　农业银行(601288)

　　海通证券预计公司2012--2013年的每股收益分别为0.47元和0.53元。公司上市经营效率显著提升，网点和区域优势以及较低贷存比有利于进一步的规模扩张，如果风控质量能够进一步加强，资产质量方面仍有改善空间。因此，维持公司“增持”评级。

　　中信证券认为公司在县域金融领域规模增长和定价能力表现出色，将更加关注该领域风险控制因素。预测2011--12年每股收益分别为0.38元和0.46元。全年业绩存在较大上调动力，维持“增持”评级。

　　光大银行(601818)

　　爱建证券预计公司2012-2013年净利润分别为228.29亿元和280.94亿元，对应每股收益分别为0.56元和0.69元，对应的市盈率分别为5.3倍和4.3倍，对应的市净率分别为1.03倍和0.86倍。运用DDM模型，给予公司10%的股权回报率进行估值，公司的目标价为3.32元，给予公司“推荐”评级。

　　湘财证券预计2011年全年光大银行净利润174亿元，同比增长36.8%，2011年实现每股净利润0.43元，给予买入评级。

　　中国银行(601988)

　　中信证券认为公司在资本约束方面暂时没有额外的压力，入选全球系统重要性银行后，公司将继续走国际化和多元化道路。预计中国银行2011、2012和2013年的每股收益分别为0.46元、0.55元和0.64元，对应的市盈率分别为6.5倍、5.5倍和4.7倍，对应市净率分别为1.2倍、1.0倍和0.9倍，目标价4元，维持“增持”评级。

　　天相投顾预计中国银行2011-2012年的摊薄每股收益将达到0.42元和0.51元，维持“增持”投资评级。

　　兴业银行(601166)

　　平安证券预测兴业银行2011-13年的每股收益分别为2.37元、2.76元和3.14元，每股账面净值分别为10.17元、12.10元和14.31元，基于对其中长期优势和短期压力的平衡考虑，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　国信证券认为在新的资本管理办法下，公司同业业务的风险权重将明显上升，资本缺口会进一步扩大，其在2012年有较强的再融资的需求，在目前弱势的市场环境下会对股价带来压力。基于此，维持兴业银行“谨慎推荐”评级。

　　万科A 优势在龙头 20机构给予买入评级

　　从机构评级来看，机构比较看好房地产板块的万科A。据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至上周五，共有20家机构给予万科A买入评级。

　　地产股

　　久旱逢甘霖

　　央行18日宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%。

　　地产行业分析师认为此次降准是“久旱逢甘霖”。18日，国家统计局发布的数据显示，1月份我国70个大中城市中，新建商品住宅(不含保障性住房)价格环比全部下降或持平，告别上涨。对此，虽然存准率的一次下调对于地产行业并不产生巨大的直接影响，但这仍然给开发商释放出一个积极的信号，如果再不释放流动性，很多开发商的资金确实已经消耗殆尽。

　　从土地市场整体成交情况看，年初为地市供应与成交淡季，1月供应和成交同环比均大幅下降，土地出让金也大幅减少约五成。楼市的调整、资金的紧张及预期等因素挫伤了开发商拿地积极性，流标率持续上升至4%。地价如业内人士预期继续下行，溢价率持续收窄，多数地块底价成交，且底价有不断下调之趋势。

　　从1月住宅用地成交情况看，1、1月推地量同环比均下降，成交量同比降近六成、环比降逾三成，流标率高位上行至5.2%。地价继续下行，环比降31%，样本地块的价格多数呈下跌或持平态势，实际住宅地价进入下行通道。2、二线城市因推地量降幅较小成交降幅最小。地价一线城市大幅下跌，二三线城市地价也下行，地市逐步降温。

　　从用途情况来看，整体降温趋势明显，但其中工业用地表现优于商业，又优于住宅。严厉的楼市调控导致住宅用地持续低迷；住宅的受压使2011 年商业用地出现一波火热行情，但伴随整体市场的冷清和政策深入，商业用地市场供应成交也趋于冷清。

　　因此，中投证券认为，开发商年后加大降价幅度，楼市开始破冰，预计随后的几个月月环比上升成定局。因此，板块底部逐步抬高将成定局。

　　公司筹码

　　集中度逐渐提高

　　从公司三季度持仓看，股东总数继续减少，筹码集中度提高。前十大流通股股东中两家博时系基金合计持有2.24亿股(上期为2.25亿股)。另QFII瑞银本期减仓1124万股至6955万股，社保103增仓645万股至8449万股。2011年基金中报显示，共有102家基金合计持有147491.27万股，较一季度末增仓42905.49万股。

　　公司最新公告显示，2012年1月份公司实现销售面积119.0万平方米，销售金额122.0亿元。此外，2011年12月份销售简报披露以来，公司项目发展方面的事项为参与广州黄埔文冲石化路以西城中村改造项目。该项目位于广州市黄埔区核心区域石化路以西，根据当前规划条件，万科负责的可开发部分用地面积约12.9万平方米，计容积率建筑面积约39.4万平方米，预计承担综合改造成本约14.97亿元。

　　从公司基本面看，公司2011年前三季度实现净利润同比增长9.53%；主营收入同比增长30.96%；每股收益0.326元；每股净资产4.27元；每股公积金0.8034元；每股未分配利润1.4511元；每股经营现金流-0.14元；净资产收益率7.85%。公司拟披露年报日期为2012年3月13日。

　　机构预期

　　目标价为10元

　　东兴证券预计公司2011年至2013年的营业收入分别为729.12亿元、953.09亿元和1205.53亿元，每股收益分别为0.85元、1.06元和1.32元，对应的市盈率分别为9.03倍、7.24倍和5.8倍。维持“强烈推荐”的投资评级。按2012年业绩10倍市盈率，给予万科六个月的目标价为10元。

　　海通证券维持公司“买入”评级：截止三季报，公司合并报表范围内共有1208万平方米已销售资源尚未结算，合同金额合计约1380亿元，相比中期时分别提升18.2%和16.3%。公司持有货币资金339亿元，仍明显高于短期有息负债的总和237.8亿元。公司其它负债占总资产的比例为35.61%，且有息负债中54.23%均为长期负债，财务结构安全稳定。公司的净负债率为30.29%，继续保持在行业较低水平。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.85和1.12元，RNAV在10.3元。按照公司2月3日7.79元股价计算，对应市盈率为9.16倍和6.95倍。短期数据对公司股价或产生冲击，但是继续看好公司战略和后期资源整合能力。按照2012年9倍市盈率推算，公司6个月目标价格在10.08元。

　　申银万国维持公司“买入”评级。行业配置优选标的，尽管目前市场依然疲软，但由于业绩锁定度高，资金安全，万科的龙头优势还是相当显著，可作为为配置的首选之一。预计2011年和2012年每股收益为0.85元和1.10元。

　　金融街 市盈率仅6.4倍

　　从地产股的估值看，有75只股票的市盈率在20倍以下，占全部地产股的58%。金融街位居前列，市盈率仅为6.4倍。

　　商务地产为主业

　　公司是一家以商务地产为主业的大型国有控股公司。截止到2010年12月，公司通过对北京金融街、德胜科技园、金融街通州商务园、北京广安产业园、天津金融城、重庆江北嘴金融中心区、重庆观音桥商业区、惠州金海湾滨海休闲度假区等区域的开发运营，公司形成了在城市运营和区域开发领域独特的竞争优势，成为国内领先的商务地产开发企业。截至2010年末，公司拥有总建筑面积约788万平方米的可开发项目；拥有建筑面积约54万平方米的自持物业。

　　从公司基本面看，公司2011年前三季度实现净利润同比增长174.33%；主营收入同比增长124.38%；每股收益0.6元；每股净资产5.93元；每股公积金2.5221元；每股未分配利润2.217元；每股经营现金流-0.44元；净资产收益率10.22%。公司拟披露年报日期为2012年4月9日。

　　2011年三季报披露，本期净利润同比增长174.33%，主要为公司营业收入增加，且公允价值变动收益增加导致归属于母公司所有者的净利润增加。本期营业收入730354.41万元，同比增长124.38%，主要为房地产销售结算收入增加。

　　2011年三季报披露，股东人数继续减少，筹码进一步集中。前十大流通股东有9家机构持有32283万股(上期9家机构31199万股)，其中新进社保108持有2579万股。

　　攻守兼备的投资品种

　　从公司资金面看，2012年公司资金需求加大，资金流入尚能覆盖资金需求。业内人士预计公司2012年在偿债、工程款和拿地上共需支出211亿元，其中偿债91.24亿元，工程款45亿元，中信地价款75亿元，远远超出公司2011年在上述项目上约161.3亿元的支出。

　　同时，预计2012年公司可售货值230亿元，按78%的去化率预测，2012年合同销售额约180亿元，同比增长38%。预计2011年公司经营和出租物业收入约8.5亿元，2012年约11.5亿元。预计公司2012年新增贷款约65亿元，与2011年基本相当。综上，2012年公司的合同销售额、物业经营和出租收入及新增银行贷款约256.7亿元，可以覆盖2012年250亿元的资金需求(考虑税费和支付给职工等其他费用支出共39亿元)。

　　从公司销售情况看，商务地产的销售和盈利略胜住宅。公司现有在建拟建项目建筑面积约759万平方米，其中商务地产占比在70%以上。公司2012年可售项目有北京三个金色漫香项目、通州园中园项目和金融街E9地块；天津大都会；重庆金悦城和融景城；惠州项目，合计可售货值200亿元以上。与住宅项目比较，公司的商务地产项目在销售和盈利能力上更胜一筹。

　　因此，中投证券维持公司“增持”评级。公司在商务地产开发上优势明显，以商务地产为主的产品结构和发展战略受宏观调控影响较小，而且，金融街拓展进程加快给公司在北京区域内的商务地产发展提供了较大空间。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.65元、0.80元和0.89元，对应市盈率为9.18倍、7.47倍和6.74倍，即使扣除当年公允价值损益对公司净利润的影响，公司2011-2013年的每股收益也能达到0.42元、0.61元和0.89元。和其他市值前列的上市公司比较，公司估值不高。

　　香江控股 周大单净流入逾4000万元

　　尽管上周房地产板块呈现净流出的状态，仍然有部分个受到各路资金的追捧。据《证券日报》市场研究中心和上海财汇最新数据统计显示，房地产板块上周大单资金净流入仅54只个股，其中香江控股、保利地产、中茵股份、万好万家、新黄浦、冠城大通、鲁商置业和天业股份等8只个股上周大单净流入超1000万元，香江控股上周大单净流入高达4166.24万元，上周涨幅为11.33%，成为该板块吸金最多的个股。

　　从基本面来看，公司2011年前三季度实现净利每股收益-0.0441元；每股净资产1.7246元；每股公积金0.0286元；每股未分配利润0.5628元。最新公告披露，预计公司2011年度归属于母公司所有者的净利润同比下降30%-70%。上年同期净利润为14401万元，每股收益为0.19元。业绩变动原因是受宏观政策及公司规模和产品结构的限制，加之报告期公司可竣工结算项目较少，导致2011年结转的地产项目销售收入、利润同比下降；子公司大瀑布旅游开发的锦绣香江酒店开业前期的开办费和长期待摊费用摊销计入期间费用的影响。公司拟披露年报日期为2012年4月21日。

　　从机构进出来看，去年三季度的前十大流通股东中，本期新增社保601组合持400万股；新增建信基金旗下2只基金共持610万股；新增汇添富基金持165万股；新增易方达价值精选基金持251万股；股东人数较上期略有减少，筹码集中度一般。

　　最新公告披露，预计公司2011年度将出现亏损，上年同期净利润-7112万元，每股收益-0.33元，出现亏损主要原因为公司控股子公司淄博大成热电有限公司计划在两年内关停，本期计提资产减值准备约1.8亿元，影响当期损益金额较大；煤炭、部分大宗化工原料价格涨幅较大，导致产品成本增加；部分农药产品因气候异常等因素影响，销量有一定程度的下滑；部分化工产品如氯气的价格下降幅度较大，对当期利润也有较大影响；本年度三项费用有一定幅度的上涨，特别是国家数次提高贷款利率水平，使财务费用大幅升高。

　　公司推行住宅地产与商业地产业务并重的发展思路，在发展住宅地产的基础上大力发展商业地产。对于住宅地产，以打造生态自然高端环境形象社区的“锦绣香江”为品牌，开发环境优美、配套完善以及优良物业管理的高品质住宅产品；对于商业地产，以“充分发挥多年来在商贸流通领域的优势，集中资源，快速发展，把商业地产做大做强，形成具有香江特色的商业地产”为战略目标，进一步提升商业项目的开发与运营能力；为配合住宅地产和商业地产的快速发展，公司在部分区域进行一级土地开发工作，同时公司也积极推进旅游地产的开发工作。

　　阳光城 率先放量上穿半年线

　　截至2月19日，阳光城的股价上穿半年线，正偏离半年线的4.92%，最新收盘为6.98元，上周成交量为2136.82万股(较前周增长58.31%)，而该股资金量也呈现放大的趋势，上周累计成交额为14397.06万元，较前周增长5497.06万元，增幅为61.76%。市场人士认为，目前该股已突出半年线，处于上升通道中，成交量和资金量同时放大，后市值得期待。

　　近期该股股价飙升，受大股东限售股解禁的影响，阳光集团、东方信隆、康田实业合计持有的23145万股限售流通股自2012年2月15日起可上市流通。阳光集团、东方信隆及康田实业暂无计划在解除限售后六个月以内通过深交所竞价交易系统出售5%以上解除限售流通股。事实上，控股股东阳光集团于去年10月28日以6.25元/股均价增持89万股(占总股本的0.17%)公司股份，增持后，阳光集团将持有12899.7万股公司股份，并计划在未来12个月内以自身名义通过二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司总股本的2.00%。

　　从基本面来看，去年前三季度的销售费用比上年同期增加3089万元，增幅为103.49%，主要是本期促进销售导致销售费用增加所致；本期财务费用比上年同期增加2282万元，增幅为177.86%，主要是本期银行贷款利息、财务咨询费、手续费等增加所致。

　　公司近年来坚持“区域聚焦”策略，房地产开发业务所处的主要城市福州市作为省会城市，房地产市场价格近年来一直处于较为平稳上涨的态势。目前，公司在上海、西安、咸阳、常州、兰州、南宁、海口等城市同时开发多个项目。

　　保利地产 (600048)

　　国泰君安预计公司2011-2012年每股收益分别为1.10元和1.41元。公司2011-12年业绩已全部锁定，股权激励方案已获国资委批复，看好公司的未来持续扩张能力，维持增持评级，目标价14.1元。

　　新时代证券认为公司持有货币资金220亿元，仍明显高于短期借款与一年内到期非流动负债之和124亿元，且公司长期负债占有息负债的比例为88%，财务结构安全。看好公司经营战略，认为公司在行业整合中将逐渐扩大竞争优势，维持“增持”评级。

　　招商地产 (000024)

　　中信证券认为公司处于加速超越期，公司取得了来广营项目后，将使得区域团队更加稳定，一线城市布局更趋合理。维持公司2011、12、13年每股收益预测分别为1.60元、2.32元和3.04元，给予公司22.98元的目标价，维持“买入”的投资评级。

　　中投证券认为公司2012年可售货量充足，销售持续高增长可期。除与万科、保利同样具有估值修复的投资机会外，公司还具有“提速发展”带来的估值提升的投资机会，因此维持“强烈推荐”的投资评级。

　　荣盛发展 (002146)

　　浙商证券预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.76元、1.06元和1.40元，对应的市盈率分别为11.4倍、8.1倍和6.2倍。维持公司“买入”评级，基于如下考量：(1)具有充足的且成本低的土地储备，夯实公司未来的成长性潜力；(2)项目分布广泛以及打造地产全产业链(进入酒店业务)使得公司未来业绩成长更具稳定性和持续性；(3)股权激励机制让管理层与公司成长利益趋同，增强公司在行业阶段性低迷期的活力。

　　滨江集团 (002244)

　　浙商证券预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.66元、1.25元和1.79元，维持公司“买入”的投资评级，基于如下考量：(1)2012年公司业绩结算量相当客观，带来约1.25元的每股收益，进而造就2012年的5.85倍市盈率的低估值水平；(2)公司2011年业绩保障率高达288%，构筑了公司投资的安全边际；(3)以杭州为中心、“人”字形布局浙江、跨区域发展态势显现，彰显公司未来的成长潜力。(陈利华 整理)