半导体行业:B值回升至0.95 下游补库存需求待确认

　　美国、台湾、中国电子行业指数1月强于大盘：1月费城半导体指数上涨18.55%，道琼斯指数上涨5.99%；台湾电子零组件指数上涨19.55%，台湾加权指数上涨11.63%；大陆CSRC电子行业指数上涨9.71%，沪深300指数上涨7.52%。

　　12月行业数据偏弱：12月半导体销售额238.3亿美元，同比下降5.3%，环比下降5.5%。创2010年4月份以来新低。全年累计销售额达2995亿美元，较2010年增长0.4%。1月北美半导体设备BB值0.95（上个月修正值0.85），BB值连续第四个月回升。此次BB值上升有下游厂商补库存因素，表明业界信心有所恢复，但终端需求还有待确认。DRAM合约价上涨，NAND Flash下跌。DRAM大厂开始逐步恢复产能，目前价格处于弱平衡，若供给端不盲目扩产，价格有望稳定。台湾半导体1月步入淡季，营收回落，foundry和部分封测因下游补库存，业绩表现好于预期。

　　行业动态及点评：苹果公司有望于3月发布iPad3，出货量或至7000万台（去年4049万台）。IEK预计台湾IC产业2012年产值为1兆6569亿元，较2011年增长6.5%。其中，IC设计产值为4126亿元，增长7.0%。IC制造产值8246亿元，增长5.7%。封装和测试产值分别达2900亿元和1297亿元，较2011年增长7.6%和7.4%。

　　行业评级及投资建议：若今年iPad3出货大幅增长，对跻身iPad3供应链厂商来说，今年业绩增长颇具弹性。A股中，安洁科技提供功能性结构件，份额20%-30%。水晶光电通过镜头模组厂商大立光和玉晶光，间接供货红外截止滤光片。ipad2连接器供应商立讯精密，在ipad3中未现身影，可能会受些影响。目前来看，ipad3整条产业链都开足马力，积极备货。希望2012年的第一个新品能激起下游需求的爆发，推动行业好转。我们维持半导体行业"中性"的投资评级，建议积极关注千元智能手机、平板电脑、亚马逊及ultrabook产业链上的零组件供应商，包括劲胜股份、长盈精密、安洁科技、水晶光电、超声电子。

　　风险提示：警惕欧洲经济衰退、人民币升值、人力成本上升带来的国内电子行业业绩低于预期的风险。