煤炭业：一季度增速19% 永泰和兰花业绩增长最快

　　国内现货煤价一季度同比基本持平，动力煤合同价上涨5%，国际煤价逐季下跌，喷吹煤同比下跌较多，但炼焦煤和动力煤同比仍增长：一季度，国内动力煤现货煤价同比基本持平（12年Q1秦皇岛5500大卡的均价为785元/吨，同比持平，较11年均价824元/吨下降5%），动力煤合同价上涨5%。国内焦煤现货和合同价格同比持平。国际焦煤价格逐季下跌，12年Q1为235美元/吨，较去年Q1的225美元/吨增长4.4%，但较11年均价289美元/吨下跌19%，国际喷吹煤12年Q1为171美元/吨，较去年Q1的200美元/吨下降14.5%，较11年均价229美元/吨下降25%。动力煤长协属于年度定价，仍执行129.75美元/吨，较去年Q1的99.75美元/吨同比上升33%，不过预计12年4月1日开始的新财年动力煤长协价格将下降为115美元/吨。

　　一季度业绩平均增速19%，永泰和兰花科创业绩增长最高：预计2012年一季度EPS平均0.33元/股，同比增长19%。同比增长50%以上的公司两家：

　　永泰能源（Q1为0.22元，143%）兰花科创（Q1为1.02元，73%）。同比增长20-50%的公司四家：山煤国际（Q1为0.29元，33%），昊华能源（Q1为0.44元，29%）。神火股份（Q1为0.18元，23%），盘江股份（Q1为0.45元，22%）。一季度业绩同比增长15-20%的公司五家：平庄能源（Q1为0.26元，19%），大同煤业（Q1为0.19元，19%），阳泉煤业（Q1为0.32元，17%），国投新集（Q1为0.21元，16%），中国神华（Q1为0.61元，15%）。

　　维持行业推荐投资评级，重点推荐三类公司。近期在政策预期处于真空期，而基本面并未明显好转的情况下，煤炭股进行了一波调整。调整后的煤炭股提供了再次介入的机会。目前煤炭股票行业平均估值只有13倍P/E，2.9倍P/B。煤炭投资的逻辑逐渐从宏观政策预期转向基本面，秦皇岛煤价止跌企稳，炼焦煤价格也基本止跌。维持行业推荐投资评级，重点推荐三类公司。冶金煤类公司：阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、冀中能源、开滦股份；资产注入预期类公司：山煤国际、永泰能源、潞安环能、平庄能源等；业绩可能超预期公司：阳泉煤业、兰花科创、山煤国际等。

　　风险提示：宏观经济下滑超预期。