电子行业：期待iPhone5所带来的投资机会

　　预计未来三年iPhone复合增长率超40%，发达地区的市场占有率极限在40%。iPhone是一款划时代的产品，它不仅重新定义了手机，也创造了销量增长率的记录。从2008年到2011年苹果手机销量年均复合增长率在90%左右，预计iPhone今年全球手机渗透率将达9%。2012-2014年iPhone的销量预计为1.54亿、2.11亿和2.74亿台。在市占率方面，目前iPhone市占率最高的是在加拿大，去年达到了23%，美国则为17%，而中国连3%都不到。我们认为类比诺基亚高峰时40%的手机占有率，iPhone仍拥有巨大的市场潜力。未来两年，iPhone在中国增长最为迅速。预计将从2011年的770万台上升到2013年的4000万台以上。

　　预计iPhone5将在硬件上有较大提升以应对竞争。从媒体猜测上看，未来的iPhone 5的屏幕肯定会从原来的3.5英寸提升到4打头，而机身的厚度看来是很可能大幅下降到7.9mm以下，我们猜测这主要是通过采用in cell技术减薄触摸屏和增大电池面积减少电池厚度来实现。另外耳机也有媒体猜测打造Unibody一体成型耳机。另一个变化可能是与竞争对手比较看存在哪些短板。通过iPhone4S与主要竞争对手三星Galaxy S3和HTC One X做的比较，可能看到iPhone4S目前的劣势主要是集中在以下几个方面：重量、CPU、RAM、前镜头、屏幕和电池上面。因此相信未来iPhone 5肯定会在这几个方面做充分的改善，以期获得良好的竞争力。

　　预计下半年iPhone系列产量在八千万到一亿台。预计今年二季度iPhone的产量受到下季度上新品的影响生产较少，三季度会进行大量的新品备货。下半年iPhone系列的产量预测两个季度分别为3600万、4500万台以上。换句话说，下半年iPhone系列产量有可能超8000万台。

　　预计电池、耳机等环节将会从中受益。预计iPhone 5的屏幕将变为4寸以上。由于采用LTE芯片，这将加大用电消耗。根据新iPad大幅增加电池储量来推测，我们认为电池环节也将从iPhone 5的大规模量产中受益。另一方面，iPhone系列的耳机质量一直为人所诟病，只能用来接听电话，期待媒体猜测的通过超声波焊接技术打造Unibody一体成型耳机将会改变目前的情况。

　　投资策略与建议：

　　我们对A股上iPhone供应链相关公司进行了梳理，主要有以下6个公司：歌尔声学、共达电声、德赛电池、环旭电子、安洁科技、金利科技。从iPhone业务对于上市公司收入与利润的贡献程度来看，我们预计歌尔声学与德赛电池会较高，共达电声与环旭电子中等，而安洁科技与金利科技较低。

　　预期受益于iPhone5上市，三季度要开始大规模备货生产，建议关注在这个过程中有望受益较大的如德赛电池（未评级）、歌尔声学（未评级）和环旭电子（未评级）等。