医疗保健：政府高投入支持行业空间

　　行业动态: 6月6日2，《中医药事业发展“十二五”规划》正式印发，对于2015年中医药医疗资源和服务等方面提出了具体的目标，如“力争100%的地市建有地市级中医医院，70%的县中医医院达到二级甲等中医医院水平，95%以上的社区卫生服务中心和90%乡镇卫生院设立中医科、中药房”，“中医医院总诊疗人次争取超过5.5亿人次”。这些具体目标的实现，有助于扩大中医药的服务渠道，为中药产业发展提供基础支持，推动终端消费需求。

　　媒体报道3，卫生部医疗服务监管司司长在药品质量与产业扶持政策论坛上表示，“现在每年财政对于卫生投入的净增长规模，已达到2000亿以上，增长十分迅速”，“目前每年政府对医保补助投入的财政支出中，已有接近七成比例是通过向医药产业投入而发挥作用”。今年3月份，国务院在《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》中指出，各级政府在安排年度卫生投入预算时，要切实落实“政府卫生投入增长幅度高于经常性财政支出增长幅度，政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高”的要求。未来随着政府进一步提高医疗卫生支出，为医药产业发展造就更大的空间。

　　投资建议: 宏观经济预期引起的市场波动中，医药板块显示相对防御性，上周沪深300医药指数下跌0.6%，远远好于沪深30指数表现（下跌4.1%）。随着市场风格转换，近一个月以来医药板块表现显著好于市场。随着成本回落和政策趋缓近3个月以来的医药制造业数据趋好。在刚性需求支持下，整个医药行业收入持续稳定增长，随着企业强化创新、调整品种结构和定价政策趋于缓和，行业利润增速将步入恢复。政策压力和行业环境变化推动下，制造业行业整合拐点已至，领先企业将获得更多的发展机会和市场份额。目前板块动态PE在22x附近，行业回暖趋势下估值具备安全边际，可以对潜力公司进行布局。建议自下而上盯紧创新能力和品牌执行力，寻找持续增长故事，短期可以关注基础药物领域整合给龙头企业带来的市场空间。维持前期的观点，稳健组合建议布局恒瑞医药、天士力、华东医药、云南白药、东阿阿胶等增速和估值均比较适中的一线企业；成长型组合建议关注双鹭药业、新华医疗、华海药业、海翔药业、康美药业等业绩增速较快公司。低估值群体中，建议持续关注康缘药业、丽珠集团等具备内在变化因素的企业。