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林州重机:高成长低估值典范

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-12 17:13 来源: 全景网络

  国泰君安 吴凯

  发电量增速下行,电厂、港口煤炭库存上升的双重压力,是目前煤机行业面临的主要问题。但从央行降息,以及发改委批准广西防城港、广东湛江、神华宁煤等大型基础设施项目等举措可以看出,国家刺激经济意图明显,同时,6月份全国将进入传统用电旺季。总体判断,下半年煤炭需求压力将逐步缓解,进而刺激煤机需求。此外,前5个月煤炭开采及洗选行业固定资产投资同比增长25.2%,仍然保持了较高水平。当前整个煤机板块约15倍的估值处于历史低位,充分反映了市场过于悲观的预期,我们认为板块投资机会已现,而林重又是其中高成长低估值的典范。

  从订单情况看,一方面,龙煤、陕煤、平顶山等大客户采购情况良好。到目前为止,公司在龙煤获得订单超过2亿元,从陕煤获得的订单也超过1亿元,同比均大幅增长。平顶山今年刮板机已约五千万,全年达到1亿元问题不大。另一方面,山西省煤矿资源整合后对煤机的采购量在逐步释放,单笔价值量约3~4千万,虽然不高,但数量较多。

  在销售模式方面,公司逐步开始融资租赁等信用销售模式的探索,如果方式和比例运用得当,将应收账款等风险保持在在可控范围之内,将有助于公司市场的开拓和业绩的增长。

  我们维持公司盈利预测,预计2012-2014年公司收入分别为15.86、22.65和30.58亿元,同比分别增长43.8%、42.8%和35.0%。归属母公司净利润分别为3.11亿元,4.74亿元和6.54亿元,同比分别增长70.0%、52.4%和37.8%。按最新股本计算,每股收益分别为0.58、0.88和1.21元,目标价14.50元,“增持”评级。

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