农业：猪价看2012反弹2013反转 海参板块春来了

　　板块估值趋于合理，建议下半年平配农业股

　　目前农业板块绝对PE和绝对PB分别为25.79倍和3.12倍，远低于历史平均水平，农业板块相对PE已接近历史均值，估值压力明显释放，下半年建议平配农业股。

　　猪价2012看反弹2013看反转，推荐畜禽相关板块

　　1995-2012年中国生猪市场经历了五轮周期，除1999年5月-2003年5月生猪价格围绕均衡水平小幅波动，其余四个周期均出现暴涨暴跌，疫情则是关键因素。本轮周期有两大特点，猪杂碎进口量大增，养殖户补栏积极性有限，前者抑制了猪价上行高度，后者限制了猪价下行空间。

　　今年3-5月全国生猪养殖已进入微利和亏损期，部分养殖户开始淘汰母猪，能繁母猪存栏量步入下降通道，由于从母猪妊娠到育肥猪出栏需要9个月，今年3-5月淘汰的母猪将造成2012年12月-2013年2月生猪出栏量回落，母猪淘汰行为虽然会在今后数月出现反复，但母猪存栏量下降趋势已形成。若无重大疫病干扰，我们预计新一轮生猪上涨周期将在2013年5-6月确立，新周期可能与1999年5月-2003年5月类似，生猪价格有望维持在14-17元/公斤小幅波动。

　　短期看，今年1-3月严重的仔猪腹泻将导致6-7月猪价反弹，8-11月虽然恰逢猪肉消费旺季，但难改猪价下行趋势影响，猪价可能出现阶段性回落，12月再出现一波上涨行情。继续推荐雏鹰农牧、圣农发展和大北农。

　　看涨秋季捕捞旺季海参价格，推荐海珍品板块

　　去年下半年福建地区养殖的海参主要冲击今年上半年的海参市场，今年下半年海参市场供给压力减弱。此外，今年南方海参销售价格仅略高于成本线，2013年福建地区扩大海参养殖规模的可能性微乎其微。目前海参价格已处于底部区域，推荐壹桥苗业和好当家。