电气设备行业：内陆核电核准与否影响几何

　　事件描述

　　截至6月，首批获准开展前期工作的三座内陆核电站——湖南桃花江核电站、湖北咸宁核电站、江西彭泽核电站全部具备核岛负挖条件，待国家发改下发核准文件即可开工建设。三处电站目前已实际完成总投资超百亿元。另外，本月月初负责江西彭泽核电建设运营的中电投江西核电有限公司公告增加资本金4亿元，由中电投、赣粤高速、ST赣能以及深南电按持股比例出资。

　　事件评论

　　虽然我国从80年代开始就进行内陆核电选址并确定几十处可建设区域，但目前在运行及开工建设的41个机组全部坐落于滨海省份的近海区域。

　　考虑到福岛事件以及安徽省望江县政府报告所引起的民众情绪反弹，再加上本年以来相关决策机构对于内陆核电的谨慎表态，我们认为“十二五”核准这三处电站的可能性较小。本次三大内陆电站具备核岛负挖条件以及彭泽核电增资的新闻，更多是各地政府和相关参股公司表明对内陆核电的信心，实际意义可能有限。

　　目前正在开展前期工作的沿海机组共21个，共2224万千瓦。加上在运行机组1242万千瓦，在建机组2705万千瓦，三者总共6171万千瓦。这一数字与我们此前预估的7000万千瓦目标尚有900万千瓦缺口。但根据我们统计，几大核电公司在沿海地区实际规划的机组数量众多。其中大部分虽未获得路条，但已开展一定工作。不少机组甚至完成或正处于可研阶段，初步具备开展前期工作条件。从历史情况看，机组从获路条至核准一般在2年内。这也就意味着尚未开展前期工作的机组若在14年前获得路条，就能在15年底前获得核准，从而在2020年形成装机。这一块的储备装机量，弥补900万千瓦的缺口基本不存在问题。因此，我们认为，内陆电站“十二五”期间的缓建并不会必然导致核电装机目标低于市场预期。

　　三大内陆电站实际已完成部分主设备的招标。若暂不核准相关内陆机组，这部分订单将推迟收入确认甚至取消，从而造成设备制造商部分在手核电订单的“失效”。与之相对的是，若发改委为了满足设定的装机目标（如7000万千瓦），将向暂未开展前期工作的沿海机组颁发“路条”以替代内陆机组。考虑到这些机组目前基本未进行招标，届时将为相关企业带来对应的新增订单。