机场行业：5月客运增速继续放缓 货运明显回升

　　行业运营数据分析

　　2012年5月，全国前50大机场起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长7.6%、5%、2.9%，增速比上月分别提升0.7、-1.2、7.1个PCT。其中旅客运输量同比增速连续3个月放缓，货邮吞吐量增速明显回升，货运呈现回暖迹象。

　　主要公司运营数据及要点

　　上海机场2012年5月实现飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长7.3%、9.4%、-3.8%。起降增速比上月提升2.2个PCT，主要来自国际航线的提升，国内、国际、地区的起降同比增长分别为9.9%、6.8%、-4.1%。旅客吞吐量方面，国内、国际、港澳增速分别为8%、14.4%、1.3%，国际航线比上月有所回落。

　　厦门空港2012年5月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长6.7%、6.1%、5.5%，起降和旅客量增速双双放缓，其中旅客量增速比上月放缓4.4个PCT。

　　白云机场2012年5月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长6.7%、3.3%、8.1%。旅客吞吐量增速继续回落，客座率下滑比较明显，货运增长较快。

　　深圳机场2012年5月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长4.8%、0.5%、3.3%。飞机起降、旅客吞吐量增速继续下滑，并明显低于行业水平。

　　行业估值与投资建议

　　目前机场行业的动态估值为PE10-14倍，PB1.0—1.5倍。国内经济下滑拖累航空需求，机场行业整体客运量增速持续放缓，而货运呈现回暖迹象。相对行业趋势向下，上海机场表现较好，受日本航线低基数效应，国际旅客量较快增长，维持重点推荐。白云机场稳健增长，加之估值优势，维持“买入”。

　　风险提示

　　营业税改增值税，同业竞争，国内外经济疲软。