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　　投资逻辑：光纤预制棒自产率提升，光纤价格逐步企稳

　　供需方面：多重因素（接入网光纤化、4G网络部署等）驱动光纤行业供需改善，2012年国内总体供需偏紧，同时供需偏紧局面将有望持续至2013、2014年，这将给光纤价格形成有力的支撑。光纤预制棒方面：国内5大光纤厂商2012年光棒产能提升明显，光棒自给率超过45%，将显著地提升光纤厂商的盈利能力。

　　光棒自产成光纤厂商核心竞争力，海外光纤产能转移国内趋势明显

　　上游光纤预制棒占据光纤光缆产业链70%利润，目前我国主流光纤厂商均已掌握光棒“二步法”研制核心技术，光棒自产已经成为光纤厂商核心竞争力，2012年国内光棒自产率达到45%，预计到2015年基本实现自给。在全球光纤需求份额方面，2012年国内需求预计占全球需求接近60%，国内旺盛需求、人力成本等优势吸引海外光纤光缆产能转移国内的趋势明显。

　　供需分析：多因素驱动光纤供需不断改善，2012年总体供需偏紧

　　短期来看，接入网光纤化（FTTH）将替代3G建设成为国内光纤需求最重要的驱动力；中期来看，4G网络部署、三网融合、光纤老化替换升级将是国内光纤需求新的拉动力；长期来看，物联网的发展、室内无线覆盖改造将为光纤带来新的需求空间。2012年国内光纤需求预计增长30%，总体供需偏紧，全年总需求在1.28亿芯公里，总供给在1.23亿，供需比为0.96，供需不断改善将给光纤价格企稳提供有力的支撑。

　　行业核心投资价值分析：光棒自产率、光纤价格呈现偏乐观趋势

　　光纤预制棒自产率和光纤价格提升是影响光纤行业投资价值最重要的2个变量。预计2012年5大厂商光棒产能提升50%，到2015年基本实现90%以上国产化；国内光纤市场总体供需偏紧的局面使光纤价格下跌空间有限，2012年预计维持在68元/芯公里，不排除场外因素导致价格上涨的可能。

　　光纤行业高需求将持续多久？光纤价格逐步企稳？

　　光纤高需求方面，我们认为光纤光缆行业目前这种高需求将持续到“十二五”末，主要是基于以下理由：一是多重因素驱动高需求，接入网光纤化、4G网络部署将是支撑光纤光缆行业未来3年的硬需求，软需求包括三网融合、移动和广电获得固网牌照进入固网领域、物联网、无线室内覆盖等；二是海外市场需求将逐渐在未来3年体现，海外55%的市场空间将是国内厂商未来3年参与全球竞争的主要市场，特别是在光纤预制棒方面拥有产能优势的厂商在海外需求具备较大市场空间。光纤价格方面，我们认为光纤价格下跌空间有限，基本维持在目前68元/芯公里的水平，电信运营商集采价格更多体现价中质优的原则，国内光纤供需改善也将对光纤价格形成支撑，但不排除一些场外因素（如自然灾害导致光棒供应紧张、其他成本大幅上升等）刺激导致价格上涨。

　　我们的观点：国内光纤供需不断改善，行业具备投资价值

　　多重因素驱动光纤行业供需不断改善，2012年国内光纤总供需偏紧，预计偏紧局面将持续到“十二五”末，给光纤价格企稳形成有力的支撑，同时国内5大光纤厂商光纤预制棒产能提升明显，自产率超过45%。价格逐步企稳，光棒自产率提升将显著的提升光纤厂商的盈利能力，我们认为目前光纤行业迎来较好的投资价值。

　　在行业整体供需出现不断改善的背景下，我们认为国内主流光纤厂商都将明显受益，但从光棒自产率、产能规模以及行业地位的角度来看，亨通光电（600487）、中天科技（600522）、烽火通信（600489）具备竞争优势，而通鼎光电（002491）虽然不具备光棒自产能力，但近两年在产能上出现爆发式增长。重点推荐光纤产能规模最大、盈利能力弹性最好的的亨通光电（600487）。