运输行业：交运行业多元化经营综合报告

　　交运企业开展多元化经营具有多重优势基因：1）主业盈利稳定，现金流充沛；2）多具地方国资背景；3）部分上市公司土地资源丰富；4）物流仓储企业具有发展质押式“小贷”业务的先天优势；5）原交运主业作为物流供应链上一个重要环节，具有发展相关衍生服务业的便利条件。

　　地产：政策逐步改善，估值有望持续修复。行业经验和土地储备均丰富的建发股份（11年毛利占比47.6%）和海南高速（73.5%）最受益。同时关注项目交付在即或能带来利润新增长点的五洲交通、宁沪高速和中原高速。2011年底以来，房地产政策面逐步改善。若货币政策、地方政策、中央政策进一步放松，估值有望继续向上修正。鉴于中央打击投机性投资态度明确，资金充裕、拿地能力强、消化土地成本能力强的企业在竞争中处于较有利地位。

　　金融：证券公司和小额贷款公司将是“金改”的最直接受益者，重点关注东莞控股、澳洋顺昌和怡亚通。东莞控股同时投资证券和小贷，去年盈利大幅下滑的东莞证券和刚开业的小贷公司今年有望合力，金融投资对公司利润贡献预计将同比提高(2009~2011年分别为31.2%、19.6%、4.9%)。小贷业务发展最好的当属澳洋顺昌(利润贡献12.6%)和怡亚通(19.0%)，关注大众交通。

　　物流：全国流通大会召开预期强烈，莫忽视多元经营的“物流”概念股。目前市场分析流通大会的核心内容可能包括增加税收支持、降低流通环节税费、增加公共财政对流通领域中如摊位、仓储建设等的资金支持等。发展物流辅业的交运公司相对较少，规模也较小。投资上建议关注3类概念1）第三方物流概念：五洲交通、海博股份；2）港口物流概念：珠海港、重庆港九和上港集团；3）冷链物流概念：锦江投资、海博股份。

　　其他（旅游酒店、电力、辐照、建材、气象等）：“电力”概念或成为近期关注焦点，重点关注投资电力行业多年，业务发展态势良好的珠海港。电价上调，煤价大幅下跌近20%，火电行业今年利润有望大幅提高。

　　风险提示：业务发展不达预期、政策不达预期、宏观经济增速低于预期等