券商整体看多 明年A股或前低后高

　　明年A股或前低后高(热点透视)

　　本报记者 宋璇 《 国际金融报 》

　　目前上证综指位于2300点附近，券商研究机构预计明年波动区间基本在2200点至3000点，整体仍是看多2012年市场，最高涨幅30%，最大振幅接近40%

　　明年或迎小牛

　　尽管11月CPI同比增幅(4.2%)大幅走低，A股市场却未能获得反弹动力。上周五，沪深股市延续弱势调整，上证综指收盘于2315.27点。分析人士称，上证综指短期在2300点附近震荡整理，中期调整趋势未变。

　　临近年末，各大券商陆续发布2012年A股策略报告。从中金公司、申银万国(微博)、国金证券、平安证券(微博)、国泰君安等多家券商发布的年度策略报告来看，券商研究机构对2012年A股趋势的判断趋于一致，虽然高低点略有差异，但预期上证综指波动区间基本在2200点至3000点。股指走势上，基本认为前低后高，看空第一季度，看多第二季度。

　　“如此看来，明年应该是个不错的小牛市。”股民梁峰接受《国际金融报》记者采访时表示。但在他看来，券商的判断通常需要打两分折扣，因此，低点和高点有可能会向下移。

　　中金公司的态度相对谨慎。该机构认为，上半年上证综指有望冲至2900点，此后再行回落。

　　渤海证券则认为，在流动性改善预期无法持续推进，且业绩增速下行预期渐趋强化之时，上证综指或将考验2100点；而当业绩增速拐点来临，且与流动性改善预期相互结合之时，上证综指则有能力上冲至3200点高位。

　　政策左右行情

　　从研究报告来看，券商看空明年第一季度行情源于宏观经济和上市公司业绩，看多第二季度行情则源于政策放松。因此，宏观经济政策的动向依然是左右2012年行情趋势的重点。但从微观面来看，扩容依然是A股最为头疼的问题。

　　中金公司认为，政策可能周期频繁微调，股市两大核心问题则是经济转型未见、扩容难停。

　　国泰君安则认为，转型已经开始，对股市的视角变得积极；资金价格会有所好转，信贷规模控制下融资结构转变；2012年第一、二季度是净利润同比增速的底部。虽然该机构认为，2012年的A股市场第一季度是低点，但从通胀、流动性、盈利三者之于股市的筑底关联性来看，目前已经处于底部区域，2012年第一季度低点更多将只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正趋势。

　　东方证券则认为，明年A股市场波动变化将体现为“上—下—上”的“N”字形态。第一季度，大市可能面临一波小行情；第二季度风险较大；第三季度，A股很可能有机会面临“吃饭行情”。

　　产业政策领衔

　　至于明年的投资方向，研究机构一直认为，产业政策将成为明年板块和个股行情的最大支撑力。

　　中金公司认为，2012年产业政策将向现代服务业侧重转向，文化传媒、软件、环保、物流交通、医疗服务、商业流通等板块值得关注。

　　在财政投入逐步倾向于“保民生、调结构”的趋势下，国泰君安认为，2012年的行业配置分为早周期和民生转型下部分受益行业两个维度，看好房地产、券商、化工、传媒、医药和新兴产业。

　　渤海证券建议，基于近期管理层对于小微企业政策支持的不断深化，建议投资者重点关注大浪淘沙后中小企业中的真金白银。

　　除了同样看重消费类个股之外，国金证券还认为，守住经济平稳运行底限，可能倒逼传统投资改头换面重启，具有战术冲击价值。这当中，铁路、电气设备、核电、特高压等板块可能受益。SourcePh">

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