东吴证券：大盘调整尚不充分

　　东吴证券 罗佛传

　　周五大盘迎来小幅反弹，早盘两市小幅高开，在房地产、煤炭石油等权重板块拉升带动下股指震荡攀升，但由于量能不济，大盘在2400点附近遇阻回落，中午临收盘出现一波放量快速跳水，午后略作下探后在半年线附近再次获得支撑，大盘尝试二次反弹，个股活跃度有所提升，最终两市以上涨报收，K线收出一根中阳线，成交量较上一个交易日明显萎缩。从盘面来看，个股普涨，其中涨停非ST个股达到34家。板块方面，酿酒食品、农业、商业连锁等防守型板块表现强势，居于涨幅榜前列，近期防守型板块的持续走强显示当前资金心态趋于谨慎；另外，新能源板块午后也异军突起，其中风帆股份、江苏阳光等涨停；相比之下，保险、银行、钢铁和煤炭石油等权重板块表现较为疲弱。

　　上调存贷比对市场影响有限

　　据媒体报导，消息人士称银监会已略微上调部分大型国有银行的存贷比目标。银监会已将工商银行存贷比目标由62%上调至63%，将建设银行存贷比目标上调至68%。对此，我们认为由于存款准备金率一直处在较高的位置，且去年末外汇占款出现回落，再加上前期由于负利率导致存款搬家的影响，目前银行拉存款的压力较大，且存贷比已经处在高位，制约银行进一步贷款的能力。虽然近期由于贷款需求不足，对银行贷款能力的考验较弱，但是随着进入二季度后，固定资产投资进入旺季，对资金的需求将进一步提升，因此货币政策方面存在适当调整存贷比的要求。但对股票市场影响较为有限，因为即使上调四大行平均1个百分点的存贷比，最多也就释放新增信贷资金3800亿左右，而其中仅有少部分流入股票市场。

　　反弹是二次逢高减仓的良机

　　大盘如期出现了技术性反弹，从个股表现来看，两市涨幅超过3%的个股达到633家，说明周三突然的大阴线很多资金没来得及出局，存在主力自救的要求。从板块来看，金融、地产、煤炭石油和有色金属等权重板块表现依然较为疲弱，突破本轮反弹高点的难度大，我们认为反弹过后大盘面临再次回落，不排除再次出现单日大阴的可能。虽然我们仍看好大盘中线的向上趋势，但调整的时间并不充分，发动第二波攻势的条件尚不具备。因此，我们认为反弹是给投资者二次逢高减仓的机会，考虑到个股分化较为严重，部分个股将提前结束反弹之旅，少数前期主力资金介入较深的个股有望反弹的更高更久。投资者需甑别对待。从技术指标来看，60分钟KDJ指标低位金叉，日线KDJ也处于低位，大盘还有一定的反弹周期。但5周线2420点上方将面临较大压力，需提防冲高回落。操作上，建议仓位较重的投资者抓住反弹的契机逢高降低仓位，短线激进的投资者可关注近期资金流入较为明显的酿酒食品、商业连锁、医药和农业等防守型板块。